昂贵的Vision Pro，是果链的又一次豪赌_风闻
解码工作室-06-09 09:50
N301立项的前一年，微软发布了自己的MR产品Hololens。虽然当时还停留在开发者版本，也有不少缺陷，例如可视范围小、色彩还原度低、发热严重、价格昂贵等等。
不过，这并没能影响它最初几年的火热程度。
8年后，苹果带着Vision Pro解决了Hololens几乎所有的缺陷，除了昂贵的价格。
纳德拉力挺Hololens，认为其是下一代计算平台。而苹果同样补上了一个定义：空间计算。
虽然外界对这个定义持怀疑态度，知名苹果分析师郭明錤认为，空间计算没有展示出日常生活使用Vision Pro的必要性，而且不比ChatGPT/AIGC在改变人类生活方面更具说服力。
但无论如何，Vision Pro裹挟着一众供应链，带着“给VR行业最少续命10年”的预期，走来了。
Vision Pro的不确定性
根据苹果发布会披露的信息，Vision Pro头显设备由一个双面显示屏、一个便携电池、以及头戴、面罩等零部件组成。Vision Pro采用双芯片设计，以M2和首次亮相的R1芯片为主，后者主要负责传输，拥有12个摄像头、5个传感器和6个麦克风。
相比8年前的Hololens，Vision Pro拥有更快的计算速度和更准确的识别率，以及有着微软无可比拟的内容优势，尽管在发布会的演示中只有少数几个场景。
但这就像Hololens刚发布时一样，初代产品的价值更多是提供一个框架和前景，至少目前来看，Vision Pro也能同Hololens一样应用到医疗、工业设计等领域。
只不过，尽管8年过去了，Hololens也没能打开消费市场，这意味着昂贵的价格和缺少生活场景依旧是困扰Vision Pro的难题。
库克最近在回答有关Vision Pro定价的问题时说，人们会根据自己的经济水平来判断是否购买。这相当于没有回答Vision Pro为何如此定价。
综合各方消息，Vision Pro几乎用上了当下产业链中规格最高的零部件，券商估算仅BOM成本就高达1500美元。
其中，主要的成本源自芯片、CCM和显示模组，合计超过了成本的70%。
再比如，为了达到设备的轻量化，Vision Pro使用Micro OLED+Pancake光学的技术方案。
相对主流采用的菲涅尔透镜方案，Pancake光学技术方案的成本大约高于前者9-12倍，达到75-80美元。
以及最重要的芯片，Vision Pro搭载两块芯片，M2负责提供算力，R1负责处理画面。成本上估算价格是100-120美元，但其隐形价值却是“手部交互+眼动追踪+语音交互”的全新交互方式。
相比Meta Quest Pro搭载单枚高通骁龙 XR2 Gen1芯片、Meta Quest 3搭载单枚高通骁龙XR 2 Gen2芯片，Vision Pro搭载两枚芯片保障强大的画面输出、感知交互和数据计算能力。
全新研发的R1暂时没有详细参数，苹果声称它可以在12毫秒内处理传感器数据，比眨眼快8倍，这意味着延迟基本被消除，也减少了过往VR设备被诟病的晕眩症状。
因此，用高性能硬件叠加优秀算法，确保对手指细微动作的精准识别，从而替代手柄和其他额外控制器。
高企的BOM成本导致Vision Pro的良率仍未达到要求。东亚前海证券通过测算得出结论，3499美元的定价或说明目前产品良率不足70%。
尽管如此，Vision Pro仍然充满了可能性。它与Hololens最大的区别在于，苹果拥有更完善的内容生态，初代版本大概率是给软件供应商指引方向，产品演变的最终形态尚未可知。
类比Apple Watch由初期的定位不明确，到目前逐步向健康方向定位，Vision Pro作为一代产品，终极演化方向还需要时间沉淀，杀手级应用的陆续出现，或后续带动产品最终形态的逐步确定。
但在这个过程中，与苹果一起蒙眼狂奔的，还有前路未卜的果链们。
果链的悲与喜
苹果在XR领域迈出关键一步，按理说也应该惠及“果链”。
但Vision Pro推出后，A股市场“果链”股却全线崩盘，港股“果链”股也集体遭殃。6月6月，港股有六只苹果概念股下跌，位列跌幅榜第一的是高伟电子，收盘跌19.11%。
果链「雪崩」与Vision Pro的不确定性有关，昂贵的价格和延迟的上市日期，令资本市场没有多少耐心等待。
但这又凸显出另一个问题，果链也是有实力划分的，而这种实力的划分依据就是：对苹果的依赖度。
在这次的股价崩盘中，高伟电子成为“果链”股中跌得最惨的一个，原因就在于其对苹果的依赖程度都快超标了。
2022年，高伟电子最大客户（苹果）及五大客户合计分别占公司收益的约98.8%及99.9%。而在2021年，这两大比例也分别高达99.3%及99.9%。
事实上，这种结果的始作俑者不是别人，正是苹果。
如同2015年苹果「建议」立讯精密收购台湾地区声学企业美律在大陆的工厂一样，高伟电子在2020年被立讯精密控股后，也开始加大投资。
其资本开支从2018年的负增长急剧增长到2022上半年的741%，主要用于倒装芯片相机模组的设备升级及扩产，而基于倒装芯片相机模组则为苹果专供。
高伟电子成立于1997年，2009年成为苹果认可的相机模组供应商，2010年开始为苹果iPhone 4供货。2012年开发出FC封装技术，从此成为苹果摄像头模组的主要供应商之一。
如此来看，高伟电子的扩产也是在苹果授意下，承接更多摄像头模组的供货。
但对于高伟而言，过分依赖苹果意味着也要接下Vision Pro的不确定风险。甚至，若苹果更换相机模组供应商，对高伟电子来说将是致命打击。
此次苹果MR头显被市场寄予厚望，但高售价或影响市场需求，因此市场担忧高伟在苹果MR头显供应链中获得的订单不如预期高，这也是高伟股价在6月6日大幅下跌的原因。
豪赌
苹果对于果链的掌控，并非一味的扶上马送一程。供应链的盘子就这么大，一家供应商飞黄腾达的背后，很可能就是另一家的黯然退场。
果链上曾有一家电源IC供应商Dialog，自2007年第一代iPhone开始就搭载其电源管理芯片。Dialog也就随着iPhone的规模扩张迎来巨大飞跃，营收从2007年的8677万美元增长至2017年的13.53亿美元。其中，来自苹果的营收占到70%-75%以上。
但后来苹果决定自研电源IC，于是两度做崩Dialog的股价，让后者股价一度腰斩，还坚持挖了一年的墙角。最后，苹果以6亿美元的价格买走了Dialog的设备与团队。
类似的故事还有TPK。
2007年初代iPhone发布前，为了帮苹果研发屏幕，TPK把代工多年攒下的家底全部投入进去，随着iPhone发布，TPK以为自己熬出头了，不曾想此后不到三年，苹果便以供应链安全为由，强迫TPK将技术专利对外授权。短短一年内，TPK的竞争对手就遍布全球，多年努力付诸东流。
而即便冒着巨大风险也要跻身果链参与一场豪赌，归根结底还是跟着苹果有钱赚，是快速扩大规模的不二选择。
2017年到2021年，歌尔来自苹果的营收占比从30.76增长到42.49%；蓝思科技苹果业务的营收占比从49.37%升至66.49%；立讯精密来自苹果的营收占比更是由37%升至74%，果链巨头们通过苹果获得丰厚收益的同时，也形成了苹果依赖症。
但深度绑定苹果的背面，却是低端供应链企业的话语权丧失。不仅如此，还要接受苹果的随时变心，以及与同类型供应商比价牺牲利润率的无奈。
2011-2021年，歌尔股份的销售净利润率从13.64%下降到5.51%；立讯精密从14.45%下降到5.08%；降幅最大的是蓝思科技，从20.5%下降到了4.68%。
显然，A股果链公司主要是苹果产品代工生产，技术含量不高，可替代性极强，不可能像台积电等技术门槛极高的苹果供应商那样，具备很高的议价能力，获得40%以上的净利润率。
尾声
苹果的影响力有两方面，其一是市场统治力，最为人熟知的便是iPhone对手机市场的改变；其二，是产品的溢价能力，只有苹果是金字塔尖疯狂截取行业利润的一个。
苹果创造的利润和市场是如此的丰厚，以至于过去十几年里，无数供应链企业以跻身果链为荣，甚至不惜以极低的利润率作为筹码。也正是这些牺牲利润率为苹果打工的果链们，成为苹果不断攻城掠寨的隐形助力。
换言之，只要这样的格局不变，那么无论苹果推出哪种新品，一样的豪赌还会在果链之间继续上演。
[1] Hololens简史和微软元宇宙, 锌产业
[2] “潮起现代化”科创成长系列四-苹果MR：重石激浪, 国泰君安(香港)
[3] 苹果MRBOM可达1300美金，国内供应链受益, 东亚前海证券
[4] 高伟电子港股公司首次覆盖报告：业绩高增长、且受益MR的稀缺标的, 开源证券
[5] 果链大PK：谁能率先摆脱苹果依赖症？市值观察
[6] 苹果MR惹的祸？高伟电子股价暴跌19%, 财华社
[7] 纷扰11年，苹果、Dialog恩怨终两清，欧洲芯片市场用6亿美元敲了一个警钟, 镁客网
[8] 苹果WWDC 23 MR产品点评：Vision Pro重新定义XR行业硬件发展方向, 东亚前海证券
[9] 被美国苹果深深伤害的中国猛人, 雪球