上市三年净利润“膝盖斩”，均瑶健康难回高光时刻_风闻

在中国，兄弟齐创业的故事不算少，但最出名的还要属均瑶集团的王氏三兄弟，第一个入股国有航空；第一批创办民营航空公司；第一批创办民营银行；第一批参加国资混改……虽然大哥王均瑶英年早逝，但均瑶集团在王均金、王均豪的带领下仍坐拥4家A股上市公司。

其中吉祥航空、爱建集团、大东方的股价虽有起伏，但都已让王氏家族赚得盆满钵满，唯独均瑶健康业绩和股价的高光时刻全停留在了上市之初。

均瑶健康的前身为成立于1994年的均瑶乳业，于2018年更名为“均瑶健康”，从财报来看，在2020年8月上市之前，均瑶健康业绩增长相对稳定，净利润屡创新高，2019年，均瑶健康营收12.46亿元，净利润2.953亿元。

然而，受疫情、市场竞争加剧等多方面影响，上市后的均瑶健康业绩一蹶不振，净利润持续下滑，2020年净利润减少27.6%至2.138亿，2021年净利润减少31.26%至1.47亿元，到了2022年更是失守了亿元大关，净利润仅录得7663.13万元，同比下滑47.87%。从2019年到2022年，均瑶健康营收减少了2.599亿，净利润减少了2.1867亿。盈利能力方面，上市以来均瑶健康毛利率、净利率均呈现持续下滑态势，2020年-2022年，公司毛利率分别为46.58%、40.62%、35.64%；净利率分别为25.07%、15.93%、7.43%。

而导致这一切的原因与味动力的市场份额下滑脱不了关系。作为绝对的营收主力，2019年，均瑶健康以“味动力”为代表的乳酸菌饮品营收为11.88亿元，在公司整体业务占比一度高达95.37%，但到了2022年，这一板块的营收“腰斩”至6.51亿元，占比滑落至68.79%。

对此，均瑶健康解释称，大量新品牌涌入乳酸菌行业，相关竞争企业竞品采取低价促销行为来获取市场份额，对公司的经营带来一定的冲击。

大单品失速的情况下，多元化发展成为了均瑶健康不得不选择的道路，从卖饮用水到玻尿酸、白酒业务，均瑶健康几乎把时下食品界的热点都踩了个遍。但最终，王均豪把第四次创业押注在了益生菌身上，并提出了成为“全球益生菌领跑者”的愿景。

从市场前景来看，益生菌赛道的确非常符合王均豪“找市场不找市长”的行事风格。根据中国医药生物技术协会膳食纤维技术分会数据预测，2026年我国益生菌市场产值或将达到38.14亿元。世界知名统计数据库Statista显示：到2026年，全球益生菌市场规模将高达911亿美元。

2022年年报显示，期内均瑶健康益生菌饮品、益生菌食品营收分别同比增长41.58%、43.24%。但从规模上看，两大板块加起来在总营收的占比也不到10%，至少到目前为止，益生菌业务还未能真正成为均瑶健康的“第二增长曲线”。

在2023年一季报中，均瑶健康透露，“2023 年是均瑶健康企稳回升、深化业务品牌布局的关键年。”报告期内，均瑶健康的营收同比翻倍，净利润也同比增加了30.88%，而其在2月份打出的“味动力”涨价大动作也被机构解读为利润即将企稳的标志。可惜的是，在大环境复苏的今年一季度，均瑶健康的盈利能力仍未得到改善，期内毛利率22.55%，净利率5.63%，为上市以来的最低值。

经营的成色势必会反映到资本市场来，均瑶健康在2020年的上市发行价为13.43元/股，上市一个月内就涨到了31块，可接下去的3年不是再创新高，而是一路下滑，截至5月30日，均瑶健康收盘价仅13.21元/股，已然跌破发行价。