不能一概而论的债务问题_风闻

（2023-05-23）

地方债的问题隔三差五就有人翻出来要炒作下，每次讲的都很恐怖。大概率就是一句话，药丸，天塌下来了。是不是有一股熟悉的味道，老崩溃了呢。

反正不是今天，就是明天，不是今年，就是明年。总之就是在崩溃的路上，每次都崩出了新的高度。

为什么这种弱智的话题经久不衰呢？显然都是在为对手解套搞舆论战，帮对手转移视线，并顺便割点韭菜，捞点个人利益。

毕竟老大债务暴雷已经是预期的结果，这时候有些断脊之犬必然要帮忙做舆情转移。扯什么老大老二一般黑，一起牵手走向深渊。

说实话，作为一个多年的江湖老大，将自身放到这个位置上，跟一个后来者进行比较，这已经很丢脸了。

更何况，双方的债务问题有着实质的区别，一个是有限额的盲目举债，另一个则是可以埋葬自身的债务信用问题，以及延伸出来的偿还问题。

盲目举债进行清算偿还就可以了，无非就是费时费力的清算与后续的偿还。但是那种信用破产，违约风险增高的情况下，带来的债务信用问题。这两种债务怎么能画上等号。

东边地方债

国内的债务问题，核心是地方债，风险也普遍集中在地方债，与之相反的是国债异常抢手。

解决地方债问题有个很简单的方式。首先只要有发展，有增长，债务问题就不是问题。**现代货币理论（MMT）**实质就是这个，用增长的方式去覆盖旧有的债务，只要能保持经济增长速度大于债务增长速度，地方债就不是问题。

说书人潘达，国内特色MMT第一吹

经济发展的模式本来就是借新还旧。发展经济的早期投资从哪来，不论是基础的基建投资还是后续的技术投资，这些都是需要投入海量的资金的。而资金来源，举债显然就是一个必须的选择。需要重点关注的问题无非是举债的上限和债务的偿还能力罢了。

但是在债务这个问题下，却总有人唱衰一个5个点增长的实体不如一个2个点的实体有后劲，这种聪明脑袋的逻辑我真是搞不懂，可能是一个大聪明吧。

当前网络上有个流行的论点是工业党，讲究用先进的生产力去驱动社会发展。他们认为工业才是推动一切发展的源头。

那么发展工业需要怎么做呢，只要你研究过经济的增长就会明白，早起的工业发展都是离不开举债的。因此，有些跑偏的工业党盲目的批评一切的举债行为，属于典型的刻舟求剑，不懂经济。

任何事物都有两面性，举债问题也不例外。正确和适当的举债可以推动发展经济。而盲目、不切实际的举债，只能带来债务违约，从而暴雷。

在一个强力的中央政府下，这一问题显然能得到妥善的解决。更可况国内这些年一直在做地方债拆雷。

此外，最近新的地方债补充又批复了一波。据21世纪经济报道消息，新一批的地方债额度已经获得批复，中央实质上对地方的经济发展活动补充了弹药。

显然，对这个借新还旧的空间有了新的释放，使得债务问题有了更多、更大的腾挪空间。而严格限制地方债务的额度和使用方向，这对减小和化解地方债务问题有着很大的助力。

至于说隐性存在的可能超规模的地方债。在一个十四亿人市场的体量，不论哪种经济模式，都是可以推动一个适当的增长。这种体量的经济体是不会陷入长期的滞涨。用空间换取时间也是解决问题的一种方式。

西边信用债

联邦的债务问题是信用债，属于高度滥发带来的偿还信誉问题。当下的美债以及债务所带来的衍生利息，已经是联邦经济增长所无法覆盖的问题。

因此美债违约问题成为世界所关注的热点。而美债违约问题也不是存在一年两年，这是一个已经存在十几年的长期问题。所以美债问题这颗巨雷，是史无前例的。

此前的美债屡次突破国家的债务上限，当下美债的上限已经超过了联邦GDP的总量，这还仅仅只是美债，并没有将衍生的债务利息加以计入。

这一问题带来的后果就是近年来联邦两党不断违宪，通过修改宪法来提高债务上限，从而为联邦政府续命。有意思的是，每次获批的上限额度，都无法覆盖联邦雇员的薪资增长幅度。

百万漕工衣食所系，这个臃肿的体系亟需要深刻的体系改革和反腐，但是谁来抄刀，谁来革命呢？

每一次的债务续命，都会带动新一轮的党争，甚至多次无法兑付政府公务员工资，从而引发政府停摆。

当然，在此前的历次违约风险期限临期，国会在一轮轮的扯皮之后，都会批复新的上限。这使得美债违约问题一直在那里，每次的批复都只是为这个问题延期。将债务暴雷的时间甩给下一届政府。

当下驴象史无前例的党争，为美债延期问题增加了更多的不确定性。同时，历年屡次的债务延期所带来的经济增长无法覆盖债务增长，极大的威胁了联邦政府的信誉，美债倒挂也成了一个持久的热门话题，无数的空头前赴后继的看空着美国。

近期的市场上甚至出现了**一月期美债收益远远秒杀美债十年收益的奇观。**换句话说，市场在暗示美利坚有今天，没有明天。没有人看好联邦的未来。

联邦政府今年1月19日已触及31.4万亿美元的债务上限，当时财政部随即采取“非常规措施”以避免债务违约，但这些临时措施所筹集的资金即将耗尽。

根据最新数据，截止2023年4月美国国债总规模达到了近31.5万亿美元。市场上美债的主要持有者为日本、中国、英国、欧洲国家等。

归结来看，日、英两国属于被政治强绑定的必须持有方，这类美债持有等于说是买一个强保护，因此这类持有者会紧随美国政府的步伐。其他能做的也就是反复在市场上操作，从而减少对自身的损失。

而像中国这种持有者，更像是一种出于战略“核平衡”进行的必要配置手段。当然，还需要持有一定的美债来维系双边关系。双边贸易失衡问题，也会时不时带来所持有的美债上升。

此前，国内的企业和个人，在离岸的美元结余上，甚至有1.9万亿美元在飘着。这其中一方面问题就是贸易失衡所带来的。对美出口暴涨，进口不足。另一方面的问题嘛，你懂得。

近年来，美债的最大持有人中、日两国都在持续性的抛售美债，市场上一度有美债抛售潮。

如果有那么一天，需要面对风高浪急甚至惊涛海浪的考验。那么，抛售手中所持有的美债，也必将在市场上掀起惊涛骇浪。所以说这种掀桌子的存在，是另一种形式的“核平衡”。

这也不外乎市场上隔三差五就有人搞奔溃了，意图通过打舆论战拖下水。同时，为润学提供新的“爆金币”补充。

两边的债务有着各自的问题，但是这个问题又有着各自的模式。一个是可以持续并得以偿还的地方债，另一个是永无止境的应付债信用问题。简单的将两种模式并为一个问题进行市场恐吓，显然是出于这样或者那样的需求。

但是核心有一点，只要经济增长能覆盖债务增长，那么债务问题就不是问题。

当下国内在债务发行这一问题上特别慎重。对外所发行的国债并不匹配这么大一个巨大的经济体。

因此在外部市场上，中国国债信誉良好，收益稳定、可观，特别抢手。所缺乏的是发债的决心和给外资上车投资中国的渠道。

债与债不能一概而论。