小鹏汽车业绩亮“红灯”_风闻

雷达财经鸿途出品 文|莫恩盟 编|深海

5月24日，小鹏汽车交出了2023年第一季度的答卷。不过，答卷实在难言出色。 

财报显示，小鹏汽车第一季度仅实现18230辆的交付量。虽然完成了此前预定的交付指引，但与去年同期及上一季度的交付成绩相比，小鹏汽车的交付量均出现下滑，其中小鹏汽车第一季度的交付量同比甚至几近“腰斩”。而与同处造车新势力赛道的诸多对手相比，小鹏汽车的交付量也被甩开不小的差距。 

交付量的减少叠加新能源汽车补贴终止的因素，导致小鹏汽车汽车销售业务的营收出现大幅下滑。财报显示，第一季度小鹏汽车通过汽车销售录得35.1亿元的营收，与上年同期70亿元的营收相比也接近“腰斩”，降幅达到49.8%。

收入下滑的背后，小鹏汽车的多项利润指标也亮起了“红灯”。财报显示，今年第一季度小鹏汽车的汽车利润率为-2.5%，这是小鹏汽车近三年以来首次出现汽车利润率转为负的情况。与此同时，小鹏汽车第一季度23.4亿元的净亏损，同比也扩大了37.4%。 

尽管第一季度表现不尽如人意，但小鹏汽车董事长何小鹏认为，6月正式上市的G6有望助力小鹏汽车迎来销量拐点。黄河科技学院客座教授张翔向雷达财经表示，G6可以在一定程度上帮助小鹏汽车摆脱销量低迷的困境，但完全寄希望于将G6作为主力车型去参与市场竞争不太可能。 

交付量表现疲软，同比几近“腰斩”

今年1月，被誉为“车圈铁娘子”的王凤英高调加盟小鹏汽车。由于王凤英曾在另外一家车企——长城汽车有过三十多年的供职履历，且王凤英在职期间在长城汽车的战略规划和市场营销等环节中有过不俗的战绩，因此不少人认为王凤英的加盟，将有助于小鹏汽车改善当前的销售困境。 

5月24日，小鹏汽车第一季度的财务报告出炉，交付量数据尚未出现明显的好转。 

财报显示，今年第一季度，小鹏汽车共交付18230辆新车，刚好介于其2022年年报中对于第一季度18000辆至19000辆的展望，但这样的交付成绩并不能令外界满意。 

与去年同期34561辆的交付量相比，小鹏汽车第一季度的交付量接近“腰斩”，降幅为47.3%。即便与去年第四季度22204辆的交付量相比，小鹏汽车今年第一季度的交付量仍出现17.9%的下滑。 

若将视线放大至整个造车新势力赛道，小鹏汽车的交付量同样处于相对落后的位次。第一季度，理想汽车以52584辆的交付成绩拔得头筹，与上年同期相比其交付量实现65.8%的大幅增长，创下单季交付的最佳成绩。

排在其身后的蔚来，第一季度交出了31041辆的交付成绩。虽然与理想汽车相比存在21543辆的差距，但蔚来一季度的交付量同比仍实现20.5%的增长。 

与前两者不同的是，哪吒汽车和小鹏汽车一样今年第一季度的交付量同比也出现下滑，但其13.2%的降幅小于小鹏汽车47.3%的降幅，最终哪吒汽车以26176辆的交付成绩排在小鹏汽车之前。 

另据小鹏汽车公布的数据显示，小鹏汽车4月的交付量仍旧没有出现明显的好转。4月小鹏汽车共交付7079辆新车，与3月7002辆的交付量相比仅实现小幅的增长，而与上年同期相比下滑21.3%。 

对于公司接下来的展望，小鹏汽车预估公司第二季度将交付2.1万辆至2.2 万辆新车，与第一季度相比预计将实现15.19%至20.68%的环比增长。 

若参照财报中提到的交付量指引，小鹏汽车第二季度的交付表现仍旧十分疲软。雷达财经了解到，小鹏汽车去年第二季度的交付量为34422辆。即便小鹏汽车今年第二季度可以达成2.1万辆至2.2 万辆的交付目标，其交付量同比仍将出现约36.1%至39%的减少。

营收、利润双降，汽车利润率近三年首次转负

交付量的萎靡，直接影响到小鹏汽车第一季度的营收情况。财报显示，第一季度小鹏汽车共录得营收40.3亿元，而去年第一季度和第四季度小鹏汽车的营收分别为74.5亿元、51.4亿元。 

因此不论是从同比来看还是从环比来看，小鹏汽车的营收均出现不同程度的下滑。其中，小鹏汽车第一季度营收同比下滑的幅度更大，降幅为45.9%；环比下滑的情况稍小一些，但降幅也达到21.5%。

具体至汽车销售业务来看，小鹏汽车第一季度录得的收入为35.1亿元，与去年第一季度高达70亿元的收入相比减少49.8%，同比降幅甚至大于第一季度交付量47.3%的降幅。若与去年第四季度46.6亿元的收入相比，则环比减少24.6%。 

对于汽车销售收入的减少，小鹏汽车解释称主要是受到汽车交付量减少叠加新能源汽车补贴终止的影响。 

与汽车销售业务不同，小鹏汽车第一季度服务及其他收入同比、环比分别实现13.9%、8.4%的增长。但由于该业务的整体收入规模仅为5.2亿元，因此其并没有填补齐小鹏汽车因主营汽车销售业务收入下滑而捅破的“窟窿”。 

此次财报发布后，让外界感到同样“惨烈”的，还有小鹏汽车的利润指标。财报显示，第一季度小鹏汽车的毛利为0.7亿元，而去年第一季度和第四季度小鹏汽车的毛利分别为 9.1亿元、4.5亿元，分别是今年第一季度毛利的13倍和6.43倍。 

毛利的大幅缩水，直接拖累了小鹏汽车毛利率的表现。财报显示，今年第一季度小鹏汽车的毛利率已跌至1.7%，与去年第一季度和第四季度12.2%、8.7%的单季毛利率相比，分别下滑10.5个百分点、7个百分点。 

若进一步细化至汽车利润率后，小鹏汽车的表现则更为“难看”。财报显示，今年第一季度小鹏汽车的汽车利润率为-2.5%，与去年第一季度和第四季度10.4%、5.7%的汽车利润率相比均出现明显的下滑，且-2.5%的汽车利润率是小鹏汽车近三年以来首次出现汽车利润率转为负的情况。 

相比此前部分媒体通过净亏损/交付量粗略计算单车亏损的方式，汽车利润率直接转为负的情况，为小鹏汽车第一季度卖一辆车亏一辆的惨状更添有力的数据支撑。与同行相比，小鹏汽车的汽车利润率指标更是“惨不忍睹”。据理想汽车发布的财报显示，第一季度理想汽车的车辆毛利率为19.8%，远高于小鹏汽车。

对于汽车利润率出现明显下滑的情况，小鹏汽车在财报中解释称，主要是由于销售促销增加及上述新能源汽车补贴届满所致。 

中金公司研报认为，2023年第二季度小鹏汽车仍处于调整期，部分P7旧车型库存仍在销售中，但往第三季度、第四季度来看，公司后续G6、MPV等车型上市贡献增量，有望带动产品结构改善；此外，电池降本有望在报表端得到体现，中金公司预计有望增厚毛利率约3-4ppt。 

交银国际则在研报中指出，小鹏汽车今年的目标是抢占市场，因此其预计小鹏汽车的定价将会十分进取，进而会影响到其毛利率的改善幅度。 

净亏损方面，今年第一季度小鹏汽车的净亏损为23.4亿元，与去年第四季度23.6亿元的净亏损相比小幅收窄，而与去年第一季度17亿元的净亏损相比则仍呈现出扩大的趋势，增幅达到37.4%。 

何小鹏寄希望于新车扭转颓势

业绩表现不佳的同时，小鹏汽车在资本市场上的表现也同样不是特别理想。 

据东方财富数据显示，截至5月25日收盘，小鹏汽车股价报收31.35港元，最新市值为541.3亿港元。与之对应的是，蔚来的最新市值为1051亿港元，而理想汽车的市值更是高达2320亿港元，后两者的最新市值分别约为小鹏汽车的2倍、4倍。

对于国内汽车行业的发展，小鹏汽车的掌舵人何小鹏曾大胆预测，未来5年之内赛道内可能只会剩下不到25家车企，经过激烈的厮杀之后最终最多只有10家车企可以幸存下来。 

截至今年第一季度末，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为341.2亿元，与截至去年末的382.5亿元相比减少41.3亿元。如果按照今年第一季度23.4亿元的净亏损计算，这笔钱还够小鹏汽车“烧”约3.6年（14.6个季度）。

尽管第一季度的财报并不理想，但何小鹏对公司接下来的经营情况仍持有乐观态度，“于2023年第一季度我对公司的战略、组织和管理团队进行了果断的调整。我很有信心在接下来的几个季度打造产品销量、团队士气、客户满意度和品牌口碑的正循环”。 

而让何小鹏做出乐观预测的其中一个原因，便是小鹏汽车旗下即将于今年6月上市的小鹏G6。据小鹏汽车方面透露，目前G6的媒体试驾已于5月拉开序幕。6月G6正式上市之后，该款新车将从7月开始大规模交付并且迅速爬坡。 

何小鹏认为，G6将带动小鹏汽车的总交付量在三季度同比和环比都取得远高于行业的高速增长，形成小鹏战略和组织调整后的第一个销量拐点。何小鹏在财报中更是为这款新车立下了销量flag，“我相信G6将会成为中国价格介乎人民币20万元至30万元的新能源SUV市场最受瞩目的热销爆款之一。” 

小鹏汽车名誉副董事长兼联席总裁顾宏地也表示，随着G6和其他新品带动销量的快速增长，公司预期运营现金流将得到大幅改善。 

黄河科技学院客座教授张翔向雷达财经表示，G6搭载了许多最新的技术，比如800V的高压充电、高算力的芯片508TOPS、智能辅助驾驶系统XNGP、31个感知硬件等。但张翔也指出，这些硬件目前仍不能真正地实现自动驾驶，当前车企对于自动驾驶的研究多数仍卡在L3级。这些硬件没有配套的软件支持，因此部分车主不一定会买账。而轿跑又属于一个相对细分的市场，相比普通轿车其性价比并不占优，其销量表现通常也不如普通轿车。 

因此张翔认为，对于小鹏汽车的产品矩阵而言，G6可以起到很好的补充作用，G6也可以在一定程度上帮助小鹏汽车摆脱销量低迷的困境。但如果小鹏汽车完全指望G6，并将其作为主力车型去参与市场竞争也不太可能。 

交银国际在研报中预测，小鹏汽车的销量会在今年的第三季度和第四季度有所改善，但由于同行同时也会发布不少新的车型，因此这也会对小鹏G6和P7i的新增订单有一定影响，进而影响到其销量恢复的步伐。 

即将上市的G6，能否帮助小鹏汽车上演触底反弹的戏码？雷达财经将持续关注。