大宗商品贸易解读-金属铝篇_风闻

一、前言。

铝是一种银白色轻金属，因具有良好的延展性、导电性、导热性、耐热性和耐核辐射性，而被广泛应用于建筑、交通、包装、机械、航空等领域。它是目前人类生产生活中最重要的金属品种之一，产量仅次于钢铁。铝土矿是生产铝的主要原材料，然而其在世界各国分布极为不均，据统计，截止2022年，探明储量超50亿吨的国家仅有几内亚、越南和澳大利亚，储量在10-50亿吨的国家同样仅有三个。我国作为世界上最大的铝产品生产和消费国，目前探明储量仅7.1亿吨，在加大国内开采勘探力度的同时，仍需进口大量的铝土矿以满足庞大需求。

本文将从国内外相关产量、价格、进出口源、需求端等多个角度分析其近年数据变动，解读铝作为大宗商品的市场现状，进而对未来我国铝贸易、及相关产业发展方向进行展望。

 二、国内外市场分析。

1、全球产量增速回升，与经济活跃度关联。

（数据来源：AlCircle）

2018-2022年间，全球铝土矿产量持续增长，从3.28亿吨提升至3.83亿吨。其中，各年份产量增长率有一定变动，2018、2019年增速较高，分别为9.3%、8.2%；至2020年增速快速下降至1.1%；并在之后逐年缓慢回升，2021、2022年分别为2.5%、4.1%。这明显与2020年疫情爆发有较大联系，由于经济活动受阻，生产生活中铝的需求量下降，导致铝土矿产量增长停滞；但在疫情影响减弱的2021年及以后，铝土矿产量也逐渐提速。预计到2024年，全球铝土矿产量将突破4亿吨。此外，据统计，2022年，澳大利亚仍然是世界上最大的铝土矿生产国，产量超1亿吨；其次为几内亚，产量约0.96亿吨。二者皆是我国最重要的铝土矿进口来源之一。

2、氧化/电解铝产量维稳，整体呈现轻微增长。

（数据来源：国际铝业协会）

铝产业链各环节联系较为紧密，从铝土矿到原铝，需要经过氧化铝、电解铝两道生产工艺，此后才可加工成为各类铝材，满足各领域生产生活需要。从近五年全球氧化铝、电解铝的产量来看，两者都呈现轻微增长的态势，氧化铝由2018年的1.31亿吨增至2022年的1.39亿吨，电解铝由2018年的0.64亿吨增至2022年的0.68亿吨，各年间增幅平稳，无大幅增跌现象，一方面表明世界铝材供应量较稳定，另一方面也反映出近年铝材的实际需求量增长或趋缓。据统计，2022年，我国的氧化铝、电解铝产量在全球占比分别高达57%、59%，是最为主要的铝材生产国。

3、氧化铝进口国众多，主要出口国较单一。

 

（数据来源：相关机构统计）

不同于铝土矿即采即售的方式，氧化铝是对铝土矿进行加工后再进行贸易，以获取一定附加值与更大利润空间。一些拥有工业技术条件的国家会选择此类方式，如澳大利亚、巴西等国。2021年，全球氧化铝出口贸易量为3992万吨，其中澳大利亚、巴西出口量分别占全球总出口量的47%和22%。相比之下，其他出口国不及5%的占比在国际市场中难以拥有话语权，出口市场行情基本由澳、巴两国掌控。

氧化铝的世界进口贸易格局与出口贸易相反，呈较为均匀分散状态。2021年全球进口量超过100万吨的国家共十个，进口量最大的俄罗斯、加拿大占比皆为15%，其后的中国、挪威、印度等占比也接近10%，与前者差距并不大。其中，我国由于铝土矿进口量较大，已基本可满足生产需求，因此氧化铝进口量相对偏低，且并不会影响我国在铝产贸易市场中的重要消费国地位。

4、国际市场多变，近期价格走低。

（数据来源：伦敦金属交易所）

作为国际大宗商品市场的重要交易部分之一，铝锭价格往往有着频繁、且大幅的波动。今年1月至5月，从国际市场影响力较大的伦敦金属交易所价格来看（仅对比图表中计入日期价格），最高为2642美元/吨，最低为2280美元/吨，价格区间差近400美元/吨；其中，1-2月基本维持在2400-2600美元/吨，3-5月基本在2300-2400美元/吨之间。反映出近期国际铝价走低，且价格波动幅度收窄。未来价格预测，由于宏观不确定因素影响，如美联储加息政策将对国际铝价产生较大影响；供需端方面，传统消费旺季暂未到来，加之下游开工率特别是我国相关产业增长不及预期，供需两端皆难以给出有力价格支撑，因此预计铝价在短期内仍有下探空间，且基本不可能出现大幅反弹。

5、我国铝土矿产量不足，对外依存度较高。

（数据来源：商务部、海关总署）

2018-2022年间，我国的铝土矿产量、及进口量变动呈不同的走向，产量呈“降-升-降”走势，最低为2019年的7000万吨，最高为2020年的9269万吨；进口量则整体为上升趋势，从2018年的8262万吨增长至2022年的12547万吨。明显反映出由于国内铝土矿产量的不足，需要持续扩大进口量来满足生产需求。而国内产量不足的原因，一方面是由于我国总体储量较少；另一方面则是部分地区开采难度大、成本高。因此在保证国内下游行业供给的情况下，铝土矿资源较高的对外依存度暂时难以避免。

6、进口集中度高，资源自用为主。

（数据来源：海关总署）

据统计，2022年我国进口铝土矿来源中，几内亚、澳大利亚、印度尼西亚分别占比56.1%、27.2%、15.1%，具体分别为7035万吨、3409万吨和1898万吨，基本包揽了我国的铝土矿进口市场，集中度较高；其他进口来源仅占1.6%，受限于世界铝土矿资源分布不均的现状，有希望成为我国新的主要进口来源国不多，未来或可通过与世界探明储量排名第二的越南加强合作，以在一定程度上提高进口来源多元化。

由于大量的铝土矿进口，使我国在铝土矿的衍生品，即氧化铝、电解铝（原铝）资源上基本自给自足，无需过多依赖进口。2022年，我国氧化铝进口199.0万吨，出口100.7万吨；电解铝进口66.8万吨，出口19.9万吨。与超亿吨的铝土矿进口量相比有较大差距，表明大多数铝土矿经加工后直接使用于我国国内生产制造。

7、需求端分布广泛，建筑交通占比过半。

（数据来源：相关机构统计）

从2021年我国铝市场需求端来看，主要为建筑、交通、包装、电力、机械五大行业，占比分别为29%、26%、13%、11%、7%，其他行业合计占比14%，整体分布较为广泛。其中，建筑、交通行业占比较大，两者合计达55%，成为国内铝市场需求的重要支柱，对铝价预期走向起着举足轻重的作用。在建筑业中，得益于铝不易锈蚀且色泽美观，铝合金门窗、铝饰板、铝幕墙等愈发受到青睐；在交通业中，铝及铝合金的轻重量、高强度特性可大大减轻交通工具自重；而在其他领域，铝同样有着广阔的应用场景，这也是铝的使用量仅次于钢铁的表现之一。

8、下游市场低迷，波及铝材需求。

（数据来源：商务部、国家统计局）

（数据来源：中汽协、工信部）

建筑、交通行业皆是铝产品下游的最大需求市场之一，而两者的表现分别从我国商品房销售面积、汽车销量可见一斑。近半年来，我国商品房销售面积仅在2022年12月、2023年3月超过1亿平方米，其余月份皆表现不佳，特别是上月（2023年4月），大幅下降至7690万平方米，与3月份相比近乎腰斩。而国内汽车销量虽未出现此类程度跌幅，仅在春节期间表现较差，但实际上2023年3月的245万辆销量一定程度上归功于行业品牌商的较大降价力度，吸引到消费者购买，其势头在4月也并未能延续。综合来看，近半年国内商品房、汽车销量均不佳，加之当下经济复苏不及预期，居民消费从高价值固定资产转移他处，预计未来建筑、交通行业仍难以出现持续增长、支撑起更多铝需求。

  三、国内铝产业未来趋势。

1、加强铝土矿资源储备，保障行业平稳运行。

我国已连续20多年成为世界最大的铝产品消费国，对铝土矿的需求长年维持高位，这与我国探明储量仅居世界第7位的资源现状形成了矛盾，需要大量进口国外资源来满足国内需求。而由于铝土矿资源在全球分布的不平衡，我国主要进口来源较为集中，易受进口国制约，不利于下游行业的平稳运行。因此，适当加大资源储备量、提高外来风险抵御能力，对我国来说具有必要性和可行性。

2、节能减碳政策施限，原铝产能难现增长。

为实现“碳达峰、碳中和”目标，近年来，国家频繁出台政策限制高耗能、高排放产业增量，而铝产业链中的电解铝便是典型的高耗能行业。2022年1月，国务院《“十四五”节能减排综合工作方案》提出，电解铝行业通过实施节能降碳行动，到2025年达到能效标杆水平的比例超过30%。2022年11月，工信部、发改委等部门在《有色金属碳达峰实施方案》中进一步指出，坚持电解铝产能总量约束，严格执行产能置换办法，加速低效产能退出。因此，当前国内原铝产量或已达天花板，未来若无新技术改进，其产能基本难以再增长。

3、传统下游预期走低，新能源拉动作用增强。

自疫情以来，国内居民超前消费减少，建筑、交通行业首当其冲，遭受较大影响，虽然二者目前仍贡献着铝产品的主要需求，但消费预期持续走低。而在此背景下，国内电解铝表观消费量不跌反增，2022年达4110万吨，远超疫情前的3500万吨。这得益于新能源领域的拉动作用日益增强，如我国光伏产业、新能源汽车等的快速发展，已在畅销本土的基础上实现远销海外各国，大大帮助铝产业应对传统领域的下行压力。