美元债券魅力渐失 投资人抢购新兴市场本币债券_风闻

投资人正积极把资金投入新兴市场的本地货币债券，主要因为本币债券利率较高，且新兴经济体通胀持续下降，提高了新兴市场本币债券的吸引力。

据《英国金融时报》报道，EPFR全球机构的数据显示，今年1-4月投资人从新兴债市“强势货币”（以美元为主）基金净撤出26.5亿美元，而新兴市场本币债券基金则净流入52.3亿美元。

多年来新兴市场发行的美元债一向较为抢手，但今年来情势逆转，反而是新兴市场本币债表现较佳，因为新兴货币转强，例如墨西哥比索及巴西雷亚尔已对美元升值逾10%。

摩根大通新兴市场本国货币公债指标显示，今年来的收益率达到6.8%，而硬货币公债收益率仅1.9%。富达国际机构新兴债市经理人葛瑞尔指出，本地债表现远优于外币债，我认为今年内将持续此一趋势。

分析师指出，由于今年来美元对主要新兴货币走软，因而拉高本币债收益率，瑞士银行新兴市场策略主任拉伦表示，投资人聚焦于这种利率汇率双套交易（carry trade）模式；基于美联储（Fed）加息周期逼近终点，市场对放空美元有强烈共识。

高盛新兴市场主管崔维迪表示，投资人仍将热衷于这种交易，因为为美联储暂停加息，利率震幅因而缩小，使殖利率较高的新兴货币走高。

尽管一些分析师担心新兴货币强势难以持久，但许多专家仍认为持有本币债券有理，澳洲ABP投资集团投资长帕帕萨瓦斯指出，从基本面及价格面看，本币债都比硬货币债更有吸引力，许多新兴市场央行都比美国先加息，能够较快压低通胀，但目前利率仍位于高档，因此实质殖利率更高。

例如巴西政策利率从去年8月起便一直维持在13.75%，但今年通胀率4月已降到4.15%；墨西哥今年4月政策利率升到11.25%，而通胀年升率仅5.3%。

英国Aviva投资公司经理人芮德表示，新兴经济体较早加息，通胀下降，且迹象显示美国紧缩周期已到顶峰，都对新兴市场本币债券有利，该公司看好墨西哥比索公债，因为政策利率已经到顶，且通胀预期持续下降，央行降息的可能性升高，将带动墨债上涨。

高盛推荐巴西、匈牙利及墨西哥本币债，但对南非兰德发出警告，美国银行（BofA）较为谨慎，认为投资人对美联储降息的预期太过乐观，但该行并不预期今年内会降息，等到更加确信美联储将开始降息时，资金将加速流向新兴市场本币债券。