6个月内完成上市？盒马为何被阿里定为第一个独立IPO？_风闻

5月18日晚，阿里公布2023财年Q4及全年财报，并向外界公布了一个庞大的上市计划——云智能集团将完全分拆独立走向上市，菜鸟盒马启动上市计划，阿里国际数字商业集团启动外部融资，六大业务集团正式成立董事会。

值得注意的是，作为六大业务集团之外的独立业务公司，盒马或许会率先上市。财报透露，盒马的上市流程预计将在未来6-12个月内完成，而菜鸟则预计需要12-18个月。

为何盒马会成为阿里系企业上市的“先锋”？盒马上市的底气何在？盒马会在哪里上市？影响盒马上市的因素有哪些？

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为什么是盒马？

今年3月底，阿里巴巴宣布启动1+6+N组织变革，将六大业务集团及业务公司推至台前，让它们独立经营、自负盈亏，单独面对资本市场。之后，关于阿里旗下业务业务公司独立上市的传闻就甚嚣尘上，菜鸟被有人认为可能最早上市。但此次阿里巴巴财报会议却向世人宣布盒马要早于菜鸟，为什么？

首先，盒马相对自成生态，菜鸟则依然在为“独立”而奋斗。

公开资料显示，盒马鲜生是国内首家新零售商超，通过线下多元零售业态自产稳定流量，线上靠盒马App的流量来拓展充满想象的互联网商业，加上倾力打造的物流供应链网络，盒马形成了一个生态闭环。

而菜鸟最初的定位是围绕着阿里商业布局，突出的表现是整合三通一达，大力拓展菜鸟驿站。截至目前，菜鸟有大约70%的业务仍依赖阿里体系。

其次，从组织架构来看，盒马率先独立，并尝到了甜头。

作为阿里新零售的样板，2021年6月，盒马升级为独立事业群，同年年底，阿里又开始升级“多元化治理”体系，盒马独立为公司，意味着阿里不再向盒马输血，盒马需要自负盈亏。

而独立后的盒马，很快就扭转了颓势。2023年1月，盒马创始人兼CEO侯毅曾发出全员信称，盒马的主力业态盒马鲜生已实现了盈利。东方证券在研报中指出，经过一年的降本增效及有序发展，2022年盒马鲜生销售额同比增长超25%，盒马X会员店增长超247%。盒马主力业态实现盈利，这也为其上市赢得了不少加分项。

此外，从体量上来看，传闻盒马估值大约为60亿美金，而菜鸟的估值超过200亿美金。此前一位知情人士透露，菜鸟上市募集的资金量高达20亿美金，需要阿里巴巴提供更多的资源。相对来说，盒马的体量较小，更容易在较短时间内完成上市准备。

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盒马上市的底气何在？

众所周知，零售企业的上市周期往往较长（永辉超市、红旗连锁等从成立到上市均超过10年），盒马为何在成立八年后就具备上市的底气？

1、作为国内首家新零售商超，盒马跑通了新零售商业模式。

盒马的创立来自于创始人侯毅的一个设想：做过京东物流、O2O项目负责人的他，发现京东到家模式太散，很难解决库存和商品品质问题，就提出了自营门店的想法。但京东内部普遍认为这种模式太重，回报太慢，没有采用。侯毅离开京东后，在上海遇到了阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇，当时张勇也在探索打通线上线下的新零售模式，双方一拍即合。

创立以来，盒马就抱定这样一种理念——未来零售没有线上线下之分，消费者会根据不同消费场景、需求选择线上、线下购买。目前，盒马已基本可以做到，这来自于侯毅的一次又一次“折腾”。

据悉，自2019年起，盒马先后尝试了盒马鲜生标准店、盒马X会员店、盒马邻里、前置仓模式盒马小站、靠近社区的盒马菜市、盒小马、选址在近郊的盒马MINI、主打下沉市场的盒马生鲜奥莱店、购物广场模式的盒马里等10余种业态。经过不断的试错和迭代，最终形成了盒马鲜生、盒马X会员店以及盒马奥莱三种主要业态覆盖全国不同区位的人群。

同时，从主打生鲜食材开始，盒马将其商品覆盖范围拓展至全品类，自营品牌占比超过35%，从而将经营利润率提升到15%。

2、即时零售和预制菜成风口，利好盒马。

“多快好省”是中国零售行业进化的基本方向。随着移动互联网的发展，人们对于效率和体验的需求越来越高，凸显了即时零售的巨大价值。据中国连锁经营协会的预测，至2025年，国内即时零售市场规模将达1.2万亿元，年复合增长率保持在50%以上。盒马通过流量入口和线下履约重塑本地生活方式，俨然成为即时零售的重要头部玩家。

同时，盒马门店中虽主推生鲜食材，但预制菜同样是其发力的方向之一。以当季时令食材为主要原材料，盒马开发了短保冷藏的鲜食预制菜商品，覆盖了冷冻、冷藏、常温三个温层，目前已经建立起300多条鲜食供应链，武汉、成都、上海等地自建的中央厨房也相继投产。2023年，盒马在内部进行部门调整，预制菜成为新增的一级部门，预计今年能销售50亿元。在外部，盒马成立预制菜生态联盟，希望与行业头部的上游原料企业、中游生产加工企业，以及掌握最新食品科技的高等院校等进行优势互补，助力预制菜行业发展。

2023年最火热的风口，盒马抓住了两个。

3、雄厚的数字化能力

最初的盒马鲜生，以“黑科技”著称——门店屋顶的滑轨，促使配货更加便捷。更令人惊讶的是以支付宝为触点的数字化。截至目前，盒马已经基本实现对零售的数字化改造，包括在C端的五个统一的数字化（统一商品、统一会员、统一支付、统一营销、统一服务体验），以及在B端仓储、物流、生产环节数字化，还有组织管理的自动化、结构化和数字化。对于传统零售企业而言，这是一个巨大的进步。

披着“数字化”等科技外衣，盒马更容易获得资本市场的认可，同时叠加山姆会员店、Costco等会员店发展的迅猛势头，盒马的发展潜力值得投资者关注。

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盒马会选择哪里上市？

此前，有媒体爆料称，盒马在为香港IPO做准备，将选择中金和摩根士丹利安排上市事宜。盒马会选择香港还是内地上市？

天眼查APP显示，上海盒马网络科技有限公司成立于2015年，注册资本72252.946万元人民币，法定代表人为沈刚，由盒马(香港)有限公司100%持股。此外，盒马(香港)有限公司还100%持股了2019年成立的盒马(中国)有限公司，后者注册资本20744.3533万美元，法定代表人为侯毅。盒马的母公司在香港，在内地上市的可能性不大。

作为一家独角兽企业，盒马的估值大约为60亿美金，国内股市能否承载？盒马主要的投资方是美元基金，选择美股或港股可能性更大。在香港上市除了贴近国内市场外，其发行价没有市盈率限制，完全是根据市场情况确定，如果路演得好，比较容易融到理想的资金。

此外，虽然盒马主力业态实现盈利，但盒马尚未宣布整体实现盈利。企业在内地上市往往有盈利方面的要求，而香港、海外资本市场则不必局限于这一条件。

综合来看，盒马在内地上市的可能性不大，大概率可能是在香港上市。

结语

盒马率先上市，凸显了阿里巴巴一贯的战略前瞻性，而侯毅当年因为相信，所以一往无前，闯出一个全新的新零售模式。如果盒马今年顺利成功上市，将对整个中国零售行业是一个巨大的鼓舞。

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