一桶玉米油争上市，这家山东企业“抛弃”港股，要回大A！_风闻

近期，回A的公司越来越多了。

公开信息显示，此前山东证监局受理了长寿花食品股份有限公司（以下简称“长寿花”）的上市辅导备案，辅导机构为中信证券。

长寿花成立于2006年11月，聚焦玉米油的自主研发和生产，2017年在长寿花健康厨房食品战略部署下，长寿花调味品系列、长寿花粮食系列产品上市，自此涵盖了食用油、调味品、粮食产品等大健康厨房食品的战略布局。根据官网信息，公司现具备年加工玉米胚芽120万吨，年产精炼玉米油45万吨，年产小包装产品45万吨的生产能力。

事实上，长寿花做出“弃港回A”的选择，并不意外，这或许是基于市场流动性、企业的长期发展所做出的考量。

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桶玉米油撑起一个IPO

俗话说得好，民以食为天。人们的日常生活离不开柴米油盐酱醋茶，其中，油的存在更是为美食的诞生奠定了基础。

回顾上一年，受俄乌战争、能源危机、美联储加息等因素的影响，食用油原料价格大幅波动，给入局企业的生产经营带来了较大的不确定性。

根据联合国粮食及农业组织数据显示，截至今年3月，全球食品价格指数已连续12个月下降，主要受到了供应充足、进口需求萎靡以及“黑海粮食倡议”延期等因素的影响。

图片来源：联合国粮食及农业组织

具体来看，今年3月全球食品价格指数为126.9点，环比下降2.1%，与2022年3月的历史峰值相比下降20.5%。其中，3月国际植物油价格指数为131.8点，环比降4.1点，同比跌120点。

中国是全球重要的油料生产和消费大国，目前行业发展相对成熟，食用油的人均消费量基本稳定，其市场规模维持着一定的平稳增长。

在我国的食用油消费多为植物油脂，以豆油、菜籽油、花生油、棕榈油等为主，公开数据显示，2021年中国食用植物油市场规模达4697.34亿元，2015~2021年CAGR为 6.73%。

本文的长寿花凭借着玉米油在市场博得了存在感。

长寿花是山东三星集团有限公司旗下的子公司，山东三星集团有限公司目前逐步发展为“健康厨房食品、高端铝材精深加工”两大产业为主导的大型企业集团，核心产品主要包括“长寿花”健康厨房食品、“裕航合金”高端铝型材、“明航汽车”轻量化物流装备。辅导备案文件显示，长寿花的控股股东为邹平三星油脂工业有限公司，持股比例为53.6%。

值得注意的是，公司母公司Corn Oil（卢森堡）2008年在泛欧交易上市，母公司长寿花（开曼）2009年在港交所上市。

图片来源：官方公告

从山东邹平再到资本市场的大舞台，这样的企业传奇并不是少数。

事实上，和长寿花一样跑出来的还有西王集团，官网资料显示，它始建于1986年，历经发展成为一家以玉米深加工和特钢两大实体产业为主的全国大型民营企业。其中，西王食品股份有限公司隶属于西王集团，主产品为西王牌玉米胚芽油及鲜胚玉米胚芽油，产品涉及葵花籽油、橄榄油、亚麻籽油、花生油等多个健康油种，2011年2月在深圳A股主板上市。

图片来源：格隆汇app

可以说，上述这些企业都享受到了得天独厚的地理红利。毕竟山东不仅仅是我国花生主产区，也是玉米生产大省。

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 “弃港回A”？

不过，来自山东的长寿花在港股市场上的表现却不尽人意。

基于这一窘况，它的退市便提上了日程。

2020年9月，公司公告宣布以协议安排方式将其私有化。由于公司股份的交易流通量低、近年股价低迷及维持上市地位的合规成本高昂，公司现有上市平台不再足以作为其长期增长的资金来源，且公司于股本市场集资作未来发展及增长的能力有限。同时，股价低迷对公司在供应商及客户间的声誉造成不利影响，因而对其业务及营运造成不利影响。

当时长寿花的要约收购价为4.19港元/股，停牌前的收市价为3.60港元/股，溢价约16.4%。

具体来看，除了股价低迷之外，长寿花的业绩也面临着严峻的挑战。

因新冠疫情、中美两国持续磨擦的不明朗因素影响，截至2020年6月30日止六个月，公司拥有人应占期内溢利同比减少13.3%至约1.33亿元。

2020年中报基本面情况，图片来源：官方公告

具体来看，报告期内，长寿花的产品结构相对单一，主要卖玉米油，可分为长寿花品牌系列和非品牌系列。

可以发现，受到原材料成本上涨影响，长寿花品牌食用油的毛利率在走下坡路，截至2020年6月30日止六个月，其毛利率降至35.9%。

而纵观食用油市场的竞争格局，整体呈现“一超多强”的特点，随着竞争越发激烈，长寿花想要真正跑出来，并不容易。

同时，随着人们对健康意识的不断提升，食用油的品质等问题受到了更多的关注，相关消费也呈现出多元化、品质化和健康化的需求，在某种程度上，品牌化、小包装化、高端化成为食用油未来发展方向的关键词。

总体来说，跟随消费升级的趋势，长寿花需要通过推动产品的创新发展、整合和优化销售网络等方式，去提升品牌影响力、塑造品牌价值，进而为投资者讲出更多的好故事。

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 结语

今年以来，已有不少港股公司分拆旗下业务板块去A股上市，“港拆A”的热情不减，毕竟市场流动性较高的A股有着更为诱人的估值，利于公司得到融资支持，助力业务快速增长，从而实现价值回归和提升。

本文的长寿花从港股退市后，着手冲击A股市场，或许也是看中了这一点。但目前来说，能否顺利上市还是后话，现阶段它不仅需要打好基本功，还要重视多元化的发展，寻找新的增长点，毕竟行业整合之下优胜劣汰是常态，只有不断加固护城河才是王道。