台湾半导体产业正处于明斯基时刻_风闻

关于半导体产业的荣枯观察指标，很多人喜欢引用季度/年度增长率，我觉得不够全面和直观，比如在增长率从高位快速下滑的过程中企业收入还是增量，企业只是前景不明朗并没有伤经动骨，再叠加半导体产业的周期潮汐，难以确认产业荣枯。而如果使用季度/年度半导体实时收入这个指标，就能更清晰直观的观察到产业的荣枯概貌。举个例子：用季度增长率进行观察，2010年1季度开始半导体产业的增长率开始连续8个季度下跌，2年间增长率落差高达72%，而整个半导体产业季度营收2年间只是回落了25亿美元。

那么切人正题，在此引用SIA全球半导体逐月营收（1996年1月~2023年1月）统计来观察半导体产业低谷期，以季度营收下跌区间超过350亿美元为低谷期，那么最近27年以来半导体产业总共有4个产业低谷期：

1）2000年第3季度开始，持续3个季度，共下跌870亿美元；（2000年美国互联网泡沫引发的金融危机）

2）2008年第4季度开始，持续2个季度，共下跌935亿美元；（2008美国次贷风暴引发的金融危机）

3）2018年第4季度开始，持续2个季度，共下跌1002亿美元；（2018年美国金融危机）

**4）就是目前这一波，2022年第2季度开始，已经持续了4个季度！到目前一了共下跌1310亿美元；我目前还没看到见底的信号。（2022年这次大家心知肚明，跟之前三次一样，美国美国还是美国) ，**很多台湾产业届和财经界说下半年会有U型甚至V型景气反转，我想说你们也太乐观了，特别是对台湾半导体产业届而言。

大家想想看，加上今年二季度大家都持续看跌，也就是全球半导体营收至少持续5个季度下跌，营收下跌的深度和持续的时间有史以来前所未见啊，难道是说已经跌那么久了反转将很快来临。是这样么？还有人拿3月份的SIA统计数据来自我安慰，指出3月全球半导体销售额与2月相比止跌回升，月增 0.3%，为2022 年2季度以来首次成长。在我看来这个3月与2月相比的增长0.3%太微弱了，你怎么不去跟去年2月同比看看，下跌趋势几乎没变啊，根本不足以扭转趋势嘛。

我举最近台湾的2个例子好了：1）联发科2023 年一季度营收新台币 956.52 亿元，较去年同期减少 33%。2）台湾欣兴电子2个月前的2月23日刚在法说会宣布订单已陆续订到2027年至2030年。这两天就传出员工开始陆续放1个月左右的 “圆梦假”（无薪假），欣兴还是台湾印刷电路板的龙头呢，对未来的风险预估偏差得也太离谱了。

另外我认为，就算全球半导体产业开始回温，台湾半导体产业也难以摆脱继续危机，原因在于台湾半导体产业原先依附生存的三大生态平衡正在从根本上崩解。

一、台湾地区作为美国半导体供应链一环的合作关系因为所谓的安全因素而正在崩解。

1、台湾半导体产业链正在美国的压力下快速而持续的外移中。美国推友岸外包，台湾却不属于友岸。美国只是鼓励台商从中国大陆分散到其他地方，但不包括台湾地区，台湾岛内并不是美国供应链重整的目标落脚点，不属于“友岸外包”计划的友岸。相反的美国一门心思想让让台湾的核心半导体企业从岛内分散外移。就以台积电为例，正在进行的其海外投资中美国厂投资400亿美元，日本厂投资86+70=156亿美元，德国厂计划投资100亿欧元。

还有一些台湾人对此拍手较好呢，他们的脑回路是外移会让台湾半导体产业占领的市场越来越大，目前这个世道还想去争存量，你说幼不幼稚？连最基本的匹夫无罪，怀璧其罪的道理都不懂。知不知道什么是匹夫，谁是匹夫啊。台积电投资的美国厂建厂成本就比台湾高3倍，生产出来的成品也比在台湾生产成本高30%，结果台积电在市况不景气之下不敢停建美国厂和日本厂，却把台湾正在建的厂停了，有没有想过为什么。再给这些天真的人一个小建议，去查查台积电美国厂和日本厂的设备很大一部分是从哪里直接运来的，说不定会有惊喜。台积电正在被列强盘算和瓜分，而你们的民进党遇到洋人就缩卵，靠不住的。

2、如果我说未来台积电的美国厂，日本厂，德国厂投产以后，台积电海外工厂其产能的销售在非市场因素（台湾+1) 保护下获得优先保障，对台积电台湾厂形成产能挤压，也就是海外台积电打压台湾台积电，会不会认为我说的是天方夜谭？

3、全球芯片订单台湾+1的趋势开始显现。中美贸易战这几年台湾产业届经济界老是说需要制定和实施中国大陆+1计划，结果没想到自己也有这一天。为了遏制中国，美国人是真的计划将台湾工具化，并随时能用，如此一来台湾半导体产业就成为这个计划的大漏洞，那么美国提防台湾半导体产业并着手将其掏空不是很必要也很正常的操作么?

就在这两天，美国资讯科技网站Tom’s Hardware传出消息，超微和高通的芯片正考虑由台积电改成三星代工，而英伟达接下来会让英特尔用其20A（2nm）和18A (1.8nm) 工艺技术进行代工，英特尔此前已规划20A和18A 在2024年内投产，还有消息称英特尔的20A最近已经流片。

面对美国进逼，台湾地区负责经贸的部门是怎么因对和处理的呢？我们看到最近台”经贸部“表示：“美国可以把芯片制造产业带回美国，但不应影响台湾作为美国的芯片供应链的合作伙伴，敦促美方不要一直夸大台湾芯片产业链的脆弱性，若过度强调政治风险“会有一点顺那些希望台湾危险的人的意”；台美合作的半导体供应链，美国设计台湾制造，以美国品牌行销全球是最有效率最成功的分工方式，对全球半导体供应链来说台湾应被视为协作者而不是依赖者”。而美国的回应是什么呢？就在4月27日，沙利文（Jake Sullivan）在布鲁金斯学会发表演说时居然再三强调要利用好非市场经济的”产业政策“ 这个工具。还提到 ”特别是涉及到最先进的芯片时，在地理上集中在其他地方。这造成了一个关键的经济风险和国家安全的脆弱性“。沙利文的话我一字没动，人家美国人就是这么直接，市场经济？呵呵，我美国要搞产业政策，美台产业合作美台一家亲？我美国就是认为台湾是经济风险和国家安全漏洞。以上看完，大家觉得“台当局”会是下面哪一个？ 1）很天真 2）又坏又蠢 3）知道情况，但装傻并呼吁不要抬头。

4、美国要动台积电的两个前提条件都在成型中。一个是全球芯片过剩，目前已是现实。二是在技术上只需要大致追上台积电。这个的话台积电要非常小心，韩国三星，日本的Rapidus，美国的英特尔都在快速追赶，例如英特尔的20A（2nm）和18A (1.8nm)芯片都将在明年量产。而且各位可能很难想到整整两年前，美国就起心动念将台积电视为风险，可以看看我两年前写的这篇《美国破坏全球芯片供应链对台积电的风险预估》https://zhuanlan.zhihu.com/p/364905501，可以说台积电目前风险重重。

二、中国大陆进口台湾地区半导体零组件再装配对外出口的平衡正在崩解。

**1、我们先看看台湾半导体产业对中国大陆市场的依赖程度。**中国大陆市场占台湾地区出口总额的43%，其中电子零组件占60%而这些出口中的大陆占全球手机产能的七成，全球计算机产量的八成。

2、美台半导体产业循环占了中国半导体市场很大一部分，这部分市场看起来极大，但是中国内地厂商吃不到多少的。（粗略估算，在中国销售的芯片按货值计算有6成是要组装成品后再出口的，只有4成满足内需市场）：台湾地区出口电子零组件（芯片为主）到中国大陆组装，再按客户要求发往世界各地，这些客户里美国占多数。对中国来说这有点像来料加工，两头在外（市场和关键零部件在外）。这部分市场中国大陆吃不到多少，也就挣个工人工资，却要承担对美贸易逆差的压力。美台半导体产业循环规模有多大呢？2022年台湾地区出口大陆总额的6成是芯片为主的电子零组件，待组装成品后再从大陆出口，中国出口额TOP10企业中有6家是从事电子组装代工的台企。

现在这部分出现变化，台资代工企业正在客户的压力下从中国大陆向外迁移。那么很自然的，中国大陆的这部分电子零组件的市场就跟着台商迁移走了。但台商从中国大陆外迁以后要面对的情况说实话要复杂得多，90年代台湾企业因为新台币暴涨而被迫不断外移，其中一些北上中国大陆，还有一部分下南洋，结果到中国大陆的很多都成长为巨型企业，下南洋的能有成就的少之又少。举个例子，目前台湾地区的上市企业中有75%以上在中国大陆有业务。台湾代工产业外迁后会不会泯然众人矣，我们过两年再来看看吧，毕竟台湾代工业的利润多少都掌握在客户手上，举个例子，台湾在大陆的这些代工厂利润率，我摘取2019年的数据，纬创0.77%，仁宝0.71%，广达1.55%，和硕1.41%，龙头鸿海最多，但也就2.16%，你想想在中国大陆都这么低，去了其他国家一不小心可能就赔了，很容易就被当地土豪买下来替换掉了，我感觉台资代工厂的美国客户搞不好也乐见的。

2、中国的半导体产业国产替代正如火如荼。原因么，可以用一句话来解释，过去用国内芯片，老板会问一句，出了事谁负责？现在用海外（含台湾）芯片，老板还同样会问一句，出了事谁负责？

台湾地区已一再证明在半导体产业上它完全听从美国的指示行事，这对中国大陆无疑构成了巨大的产业安全风险，你知道这其中对台湾最糟糕的是什么？就是被台湾视为半导体产业生命线的中美两国居然同时认为台湾是其半导体产业的安全风险。

**三、半导体产业的全球自由市场已经崩解了。**目前已经回不到过去了，全球半导体市场可以说已经不是过去的自由市场经济了，一是被美国人为的割裂成2个市场，二是以行政长臂管辖来扭曲整个市场，半导体价格和数量关系也相应的被扭曲了。美国追求绝对的安全搞得大家都没有安全。

2022年全球半导体设备销售，北美销售额为104.8亿美元，增长37.7%；欧洲销售额为62.8亿美元，同比增长93.2%。大家都在从安全的角度搞半导体产能扩张。

四、手机笔记本电脑的需求没有那么旺盛了。原因是：

1、手机电脑更耐用，以前手机用一年就很慢很卡，现在内存给的相对够足，几年下来还是能用，换机周期也相应延长了，电脑也类似。

2、手机和电脑的更新换代没有惊艳的地方，提升慢挤牙膏，消费者不买账。

最后，中国是全球工业全能型选手，几乎没有大的弱点，美国对中国半导体产业的种种动作只能遏制拖慢中国的发展速度，中国最终还是能赶上来的。