债务上限、紧缩政策和困扰拜登总统连任的经济挑战_风闻

债务上限、紧缩政策和困扰拜登总统连任的经济挑战

如果共和党强行实施历史性违约或大规模预算削减，那么软着陆或民主党入主白宫的所有赌注都将落空

罗伯特·夏皮罗

2023年5月2日

《华盛顿月刊》

经济分析局上周发布的关于实际增长和个人收入的最新报告对经济和拜登总统2024年的前景同样具有警示性。尽管利率大幅上升，但就业、收入和消费者支出依然强劲。但由于企业一直在削减投资和生产，经济处于平衡状态。

其结果是，今年第一季度的增长急剧放缓，导致经济扩张对不利冲击非常敏感。在这种情况下，除非民主党人同意大幅削减开支，否则众议院共和党人威胁债务违约的策略可能会危及拜登的连任，因为前所未有的违约甚至预算紧缩可能会使经济陷入衰退。

新的GDP报告告诉了这个故事：考虑到通货膨胀因素，GDP增长率已从2022年第三季度的3.2%放缓至第四季度的2.4%，而今年第一季度的增长率为1.1%。但该报告也显示，大多数美国人仍不担心：上一季度消费者支出增长6.5%，为2021春季以来的最大增幅。上周经济分析局关于个人收入的报告告诉了我们原因。从去年12月到2月，就业人数仍在激增，增加了100多万个工作岗位，工资保持不变，通货膨胀后，总可支配收入以8%的年增长率增长。这是两年来最大的收益。

增长放缓正是美联储在2022年3月至2023年4月10次加息时所希望的。随着对利息敏感的支出减少，通货膨胀有所放缓。去年，商业固定投资下降了3.2%，住房投资下降了10%。但其中大部分发生在2022年的最后两个季度。今年第一季度，商业投资实际上略有上升（0.7%），住宅投资几乎持平（下降不到0.2%）。

第一季度经济大幅放缓的罪魁祸首是库存投资，而库存投资也会对利率做出反应。事实上，东亚银行估计，企业库存的急剧下降使GDP增长减少了近2.3个百分点。因此，如果库存没有下降，GDP将增长近3.4%，与收入和消费者支出的大幅增长相一致。

这很重要，因为当销售额超过产量时，库存就会下降。因此，当美国人随着总收入的不断增长而继续购买时，那些不相信它会持续下去的企业已经放缓了生产。

这意味着，今年剩余时间和2024年的经济前景在很大程度上取决于商业预期的改善。如果它们有所改善，生产就会增加，就业和收入应该会继续增长，经济应该会好起来。

但如果企业仍持悲观态度，产量可能会继续下降，公司将裁员更多，总收入可能下降，消费者支出可能停滞，经济可能在2024年初或更早陷入衰退。如果美联储继续大幅加息，证实已经影响生产的商业焦虑，这种情况可能会发生。

即使美联储因为众议院共和党人和白宫在债务限额和明年预算问题上的僵局而袖手旁观，这种情况也可能发生。无论凯文·麦卡锡是意识到了这一点，还是（更有可能）在白宫制定自己的预算计划的压力下偶然发现了这一问题，共和党威胁说，除非民主党人接受大幅削减开支，否则将取消债务限额，这给总统带来了危险的局面。

如果双方都不眨眼，财政部在6月违约，金融市场将陷入瘫痪，对脆弱经济的冲击可能很快导致衰退。拜登将理所当然地将这场大屠杀归咎于神风特攻队的共和党人，而广泛的公众抗议几乎肯定会迫使足够多的众议院共和党人在短时间内投降。但是总统总是要对经济承担政治责任。拜登可能很容易成为唐纳德·特朗普和其他共和党总统候选人的目标，因为他没有避免危机和随后的经济衰退。

也有可能，甚至很有可能，共和党的捐助者、州长和公众舆论将迫使众议院共和党人眨眼，接受一个不要拖泥带水的债务上限。由于拜登已经承诺，一旦清爽的债务上限获得批准，他将努力与麦卡锡达成一项预算协议，因此该协议的通过很可能与一项削减秋季拨款支出的附带协议挂钩。

这对总统来说也是一条危险的道路。2011年的类似情况迫使巴拉克•奥巴马接受了大规模的紧缩措施，导致多年来经济增长一直处于低位。这一次，在经济增长已经放缓的情况下，随着总统竞选连任，大幅削减开支可能会使经济陷入衰退，而他将无法把责任推给其他人。

民主党还有另一条出路——姑且称之为第三条路吧，因为这需要比尔•克林顿那样的战略技巧。假设没有债务违约，经济可能会承受适度的支出削减而不会崩溃。但拜登需要一些众议院共和党人接受这样的部分协议。像克林顿一样，拜登将不得不计划一个僵局，通过煽动公众舆论反对麦卡锡和激进的共和党人来关闭政府，因此他们承担了如此多的责任，以至于他们被迫同意。

克林顿在1995年底成功了，但他在投入战斗时经济更加强劲，支持率超过50%。对于一个经济增长较为缓慢、公众支持较少的总统来说，这将是一个更大的挑战。对拜登总统来说，好消息是众议院共和党人在接受债务违约和削减联邦开支方面的立场极不受欢迎。坏消息是，如果他不能完成如此令人生畏的政治柔道，那么，在债务违约或严重紧缩的重压下，脆弱的经济正在下滑，即便是特朗普明年也有机会击败他。

作者是《华盛顿月刊》特约撰稿人，乔治城大学麦克多诺商学院高级研究员。曾担任克林顿政府负责经济事务的商务部副部长

原文标题是：The Debt Ceiling, Austerity, and the Economic Challenges Haunting President Biden’s Reelection Bid