行业“入春”，上美股份也将重焕新生？_风闻

4月14-15日，聚美丽2023中国化妆品科学品牌大会暨南洋论剑·第三届中国皮肤科学百人论坛在上海举行，旨在讨论在复杂的市场环境中，美妆品牌如何与意见领袖建立高效的市场运营生态，如何搭建独特的科学生态链路，最终形成“运营+科学”的双驱动组织架构，协同品牌高速、可持续发展。上美股份营销副总裁宋洋、科研副总裁李维分别受邀参与了两场主题对话，就品牌前端市场运营逻辑和后端产学研体系打造两大维度，分享了经验。

多年以来，上美股份坚持从科研和运营出发，创新产品，彰显品牌发展价值，不过其发展与各种市场因素关联，所得成效也反馈在业绩中。

据其最近披露的财报显示，2022年上美股份收入和净利润分别同比减少26.1%和59.5%；基本每股盈利人民币0.41元。公司拟派付截至2022年12月31日止年度的末期股息每股人民币0.25元。

总体而言，上美股份2022年业绩承压较大，主要受影响于2022年整体宏观环境，但其仍在逆境中不断完善渠道建设，加强多品牌运营。那么，随着宏观环境逐步恢复，上美股份能否把握住消费复苏的时机，重回增长轨道呢？

业绩承压，多品牌战略支撑下仍有望实现增长

财报显示，2022年上美股份收入为26.75亿元，同比减少26.1%；毛利为17亿元，同比减少28%；净利润1.37亿元，同比减少59.5%。

可见，2022年，上美股份整体业绩承压明显，而这与宏观经济环境密切相关。2022年受多重因素影响，消费需求下降，国内物流、线下经营也受到影响，社零数据出现下滑。据国家统计局数据显示，2022年全年社会消费品零售总额43.97万亿元，同比下降0.2%，同期化妆品类零售额为3936亿元，同比下滑4.5%。

若细分到每个月，2022年我国化妆品零售额的数据可谓惨淡，除了1-2月和6-7月外，其余月份的化妆品零售额都在同比下滑，下滑最多的4月和12月分别同比下滑了22.3%和19.3%。

在这种形势下，行业内企业的业绩均出现不同程度的下降，数据显示，水羊股份2022年全年预计归母净利润同比下降37%-49%，丸美股份2022年前三季度归母净利润下降15.49%。

虽然整体来看，上美股份在2022年遭遇不少挑战，但深度剖析其业绩情况，可以发现其发展中也存在机遇。具体而言，从业务端来看，其多品牌战略仍有望带其走上增长之路。

目前化妆品行业消费升级趋势明显，消费者不再纯粹追求品牌声量，而是更加关注产品的针对性、专业性、安全性。依靠单一品牌声量的时代已经过去，精细化运营成为品牌竞争的关键，在此种情况下，采取多品牌战略无疑有助于企业更均衡地发展，某种程度上也能够缓解品类集中风险和市场波动造成的不利影响。

考虑到市场需求和企业发展的持久性，珀莱雅、资生堂等老牌龙头企业早已实施多品牌战略，而上美股份也积极践行这一战略，以实现全面的发展。

根据财报，上美股份目前布局了护肤、母婴、洗护三大赛道，成功打造出韩束、一叶子及红色小象三大支柱性品牌。

2022年韩束、一叶子、红色小象分别取得营收12.67亿元、5.30亿元、6.55亿元，分别占营收的47.4%、19.8%、24.5%，虽然受宏观环境影响，三大品牌的收入在2022年均有所下降，但是在2022年也都取得了一定成绩。

比如，韩束在2022年发布蓝酮肽系列及红蛮腰系列，红蛮腰系列在2022年获得“抖音面部护理套装年度金榜TOP 1”。一叶子在2022年进行了全面升级，致力于将植物活性成份与专利技术相结合，以成为面向年轻消费者的植物科技环保护肤品牌。红色小象则推出若干亲护系列新产品，并提出“轻养新一代”育儿观。

除三大支柱品牌外，上美股份的新品牌也有突出表现，财报数据显示，新锐品牌newpage一页于2022年营收超2500万元，成为母婴护理赛道的“黑马”。newpage一页于2022年5月上市，是上美股份定位专注宝宝敏感肌的“医研共创”品牌，剑指高端母婴赛道。同时，高端抗衰护肤品牌山田耕作即将上市，这些新品牌在上美的多品牌矩阵中，显示出了上美在中、高端带的布局优势。

实际上，高端化也是行业发展的重要趋势，消费者对高端化妆品的强劲需求已成为企业业绩增长的主要驱动因素之一，上美股份等企业加强高端产品布局，有望进一步提升利润水平。

值得一提的是，为了推动品牌形象塑造和产品布局，上美股份在研发方面也不遗余力，2019-2022年，上美股份的研发投入分别为8290万元、7740万元、1.04亿元、1.10亿元，据最新数据显示，公司自主发明专利已达29项，累计专利约200项，其中包括29项发明专利，沉淀出三大基础研究成果，三种自主原料Tiracle（双菌发酵成分）、AGSE（活性葡萄籽提取物）、AN+（青蒿油提取物）已投入产品使用。

重视研发体现了企业的深远考虑。综合来看，随着行业规范化发展，化妆品消费趋于理性，效果好、价格亲民的产品更有市场优势。因此，上美股份加大研发投入、提升产品功效性能，或将进一步增强竞争力，在新的消费市场中抢占到更多份额。

整体而言，坎坷的2022年已经过去，上美股份以研发为基础布局多品牌，有望更进一步释放增长潜能，且行业复苏迹象已然显现，据国家统计局数据显示，2023年1-2月份，化妆品品类零售额为656亿元，同比增长3.8%。此种背景下，2023年上美股份有较大可能迎来增长，而其完善的渠道建设也将为其发展提供更大助力。

加强渠道建设，铸就企业长期发展价值

从某种程度上来说，渠道是企业制胜市场的关键，对于化妆品行业的企业而言更是如此。在竞争激烈的化妆品行业中，企业只有在建立渠道基础上打开知名度，产品才容易分销。而上美股份作为成立20年的老牌企业，渠道建设一直是其强项。

成立至今，上美股份赶上了每一波浪潮。2009年，上美进军电视购物，打开国内知名度；2014年微商元年，上美押注微商，创下40天销售破亿的记录；2019年电商直播风口，上美成为首批在快抖淘开设直播间的美妆企业；2021年随着抖音直播兴起，上美也开始重仓品牌自播。2021年上美股份在抖音的月GMV从500万元升至1.6亿元，其中韩束多次登上单日销售额排行榜榜首。

目前，上美股份已经建立起线上+线下的全渠道销售网络。数据显示，2019-2022年上半年，上美股份的线上渠道收入占比分别为52.4%、75.2%、74.6%、73.8%；线下渠道收入占比分别为45.7%、22.8%、22.9%、24.6%。

在线上，上美股份与主要电商平台长期合作，并积极发掘在年轻消费者中受欢迎的新兴媒体平台，释放增长潜力，公司线上渠道包括线上自营、线上零售商和线上分销商。线下渠道则包括线下零售商和线下分销商，截至2022年，上美股份已经向4000多家屈臣氏销售产品。线上线下协同，为上美股份的增长提供持续动能。而业内逸仙电商、丸美股份等企业则更多在线上发力，但是当线下消费复苏，线下渠道也是不可忽略的重要渠道。因此从这一方面来看，上美股份加强渠道布局，也可以助其建立一定竞争优势。

对于2023年，上美股份在财报中表示：“我们将继续加强与天猫及京东商城等主要电商平台的合作。同时，我们计划将韩束与新兴媒体平台（例如抖音及快手）之间合作的成功经验应用到我们其他品牌。”

虽然目前化妆品行业的趋势是从渠道和营销驱动转化为产品和品牌驱动，但是完善的渠道仍是产品和品牌推广的基础，在渠道建设的加持下，上美股份专注多品牌运营，才能真正意义上巩固护城河。

而对于上美股份未来的发展，资本市场也充满信心，中信证券发布研报称：“公司疫后恢复性增长、主品牌升级、新品牌成长的多重机会不改。我们维持公司目标价35港元，维持公司‘买入’评级。”可以预见，随着个护行业整体稳健向上发展，上美股份保持当前较强的运营能力，其业绩增长的确定性将愈加显著。

作者：熊生

来源：港股研究社