三重顺周期叠加，完美世界踩准长期增长点_风闻

斑马消费 任建新

如果说【周期】可以解释几乎所有的经济规律，那么，在游戏行业，从基于推新节奏的产品周期、建立在政策调整基础上的行业周期、以游戏平台升级为主线的平台周期中，就可洞悉这个产业的过去、现在与未来。

顺应行业周期，稳步推进新品运作，帮助完美世界实现了2022年度273%的业绩增长，并为接下来几年的价值提升奠定基础。公司在AI、VR、AR、MR等新技术层面的实践，也在积累通往云游戏时代的船票。完美穿越三重周期，完美世界稳步增长可期。

（完美世界北京总部）

顺应周期性

万物皆周期。

按照时间长短，一般将经济周期分为三种：长周期（康德拉耶夫周期），关键变量是技术变革，平均为50-60年；中周期（朱格拉周期），受制于投资驱动的设备更替，平均8-10年；短周期（基钦周期），又称库存周期，约为3-5年。

在游戏行业，同样存在类似的周期性。

中周期，影响因素以产业发展方向为主，政策环境为辅，也可以称之为行业周期，一般3-5年左右。比如说，近年大热的二次元概念、出海风潮，以及版号发放节奏、互联网监管对游戏行业产生的影响。

2021年之后，中国游戏产业重新找到增长方向，版号管理、行业监管的力度边际减弱，行业快速复苏。

完美世界（002624.SZ）2022年业绩大增，就是这种行业周期作用下的结果。去年，公司营业收入76.70亿元，归母净利润13.77亿元，同比增长273.07%，大概率成为A股主流游戏公司“增长王”。

游戏行业的小周期，可以称之为产品周期，即游戏公司因产品上新节奏导致的业绩波动，大约为1-3年。爆款产品对公司业绩的拉动，在游戏、影视等行业普遍存在。

2021年12月，完美世界在国内推出具有二次元调性的多人开放世界手游《幻塔》。去年8月，这款产品在欧美、日韩、东南亚、中国香港、中国澳门及中国台湾等全球多地正式上线。上线当天即登顶36个国家和地区iOS下载榜，并在122个国家和地区iOS游戏下载榜进入Top 10。

这款拳头产品的上线，让公司去年一季度业绩大涨超过80%。爆发之后，《幻塔》的业务指标平稳发展，成为公司旗下的长销产品之一。

所以，这才导致了完美世界今年第一季度的业绩同比下滑，预计盈利2.20亿元-2.60亿元，但环比明显改善。

4月14日，由参股公司研发、公司代理发行的新品《天龙八部2：飞龙战天》正式公测，市场表现良好。

（《天龙八部2：飞龙战天》）

《诛仙世界》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》等在研产品已完成首测，玩家反馈较好。

另外，公司围绕“经典品类迭代升级+创新品类突破转型”的思路，计划在后续推出的新品包括，经典品类多端游戏产品《诛仙2》《代号：新世界》《神魔大陆2》，以及创新品类《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》等。

这些新产品的陆续推出，预计可以顺应产品周期，让公司的业绩增长重回正常轨道。

掌控产品力核心

除了行业周期和产品周期，游戏行业也存在自己的长周期，主要表现为平台介质的升级，可以称之为平台周期，大约为20年。

在电子游戏的早期阶段，游戏机为主流终端，任天堂红白机、小霸王学习机等，是80后的经典回忆。

之后，电脑游戏开始风靡，《仙剑奇侠传》、《热血传奇》是很多中国游戏玩家的启蒙之作。随着互联网的发展，又在端游之外派生出网页游戏这个过渡性的品种。

游戏行业的最近一次平台切换，是从端游向手游。我们现在看到的这些游戏巨头，都是移动游戏市场的佼佼者，腾讯、网易，以及A股游戏巨头完美世界、三七互娱、世纪华通。

移动网络游戏已经成为完美世界的核心，2022年实现营业收入50.61亿元，同比增长10.97%，毛利率73.88%，较上年度提升3.18个百分点。

游戏产业的下一个升级，将进入以5G、AI、VR、AR、MR等新技术为支撑的云游戏时代。

也许要不了多少年，《头号玩家》中的绿洲、《三体》中的游戏场景，都可以在完美世界的产品中呈现。

从游戏机到端游再到移动游戏，那些真正能够穿越周期的选手，拥有的核心能力是什么？产品力。

游戏行业流派众多，风格各异，但万变不离其宗，真正的核心永远只有一个，你的产品能不能得到玩家们的广泛认可，帮公司实现价值提升。

完美世界游戏业务前身创立于1997年，是中国最早自主研发 3D游戏引擎的公司，通过同名游戏一炮打响。

历经20多年，公司除了丰富的产品线和运营经验，还积累了庞大的IP库，包括“完美世界”IP矩阵、“诛仙”IP矩阵、武侠矩阵、魔幻矩阵以及以“幻塔”为代表的潮流新品矩阵。

以此为基础，完美世界也正在利用AI、VR、AR、MR等前沿技术，积极培育云游戏时代的开发和运营能力。《幻塔》云游戏近日也正式与3.0版本同步上线。

（《云·幻塔》登录界面》）

今年以来，ChatGPT爆火，各大中国互联网公司都在争相推出或规划自己的大模型。

我们不妨跳过当下这个群雄乱舞的混沌期，直接问一个终极问题，大家的AI准备如何商业化？

完美世界给出了自己的答案，用AI为自己的主营业务赋能。目前，近年来，公司不断探索在游戏内应用AI相关技术，比如游戏智能NPC、场景建模、AI剧情、AI绘图等方面，并持续拓展至更多场景，提高研发效率、优化玩家体验，算是性价比极高的AI模式。

如果说行业周期和产品周期给了完美世界辉煌的现在，那么，基于平台周期的布局，则给了这家公司以未来的想象空间。