绝味新困局：业绩回暖难掩颓势，卤味新秀“鸭口”夺食_风闻

随着消费的复苏，餐饮行业迎来了回暖。

具体到“鸭脖一哥”绝味食品，业绩也出现了大幅回升。近日，绝味食品发布的2023年一季度业绩预告显示，预计2023年第一季度实现营收18亿元-18.5亿元，同比增长6.63%-9.59%；预计净利润为1.28亿元-1.38亿元，同比增长43.71%-54.94%。

绝味食品表示，业绩的增长，一方面受益于消费复苏带来的销售恢复；另一方面，则是相较于去年同期，公司大幅减少了对市场的补贴和投入。

但随着近几年来市场格局的变化，以及消费者受到诸多新兴卤味品牌的“再教育”，这样的业绩是否意味着绝味食品乃至传统“鸭货”市场开始翻身，或许要打一个问号。

01 业绩大幅提升，赖于去年表现太差

对比来看，绝味食品此次能实现业绩较大幅度增长，更与去年业绩不理想有关。

根据绝味鸭脖的业绩预告数据，绝味食品今年一季度净利润或已达到去年整体盈利的一半。而根据1月29日绝味食品的业绩预告，其2022年全年归属于上市公司股东的净利润为在2.2亿元-2.6亿元之间，与上年同比下降约73%-78%。

分季度看，绝味食品2022年第一、二、三、四季度的净利润分别为8400万元、-500万元、1亿元、1800万元；分别同比下滑64%、102%、76%、90%。

对于2022年的业绩，绝味食品当时表示，受疫情影响，部分工厂及门店暂停生产与营业，对公司销售收入及利润造成一定影响；公司在疫情期间加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大；报告期内原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响。对比上一报告期，本期投资收益减少。

确实，绝味食品的开店速度也在2022年明显加快。公开数据显示，截至2022年6月30日，绝味食品共有门店14921家，上半年新增门店量达1207家，而2021年全年新增量才为1315家。随着门店增长，其销售费用也从2022年Q1的2.36亿元，增至Q3的5.13亿元。

不过，尽管随着消费的复苏，绝味食品2023年第一季度预计实现营收18亿元-18.5亿元，同比增长6.63%-9.59%，但这一增速并未跑赢去年同期——2022年第一季度，绝味食品实现营收16.88亿元，同比增长12.09%。

如果再把时间拉长至更有可比性的2021年第一季度，还能看出，绝味食品不仅营收增速下降，盈利能力也在大幅下降。绝味食品2021年第一季度业绩显示，其营收约15.06亿元，净利润约为2.36亿元。

当然，不仅绝味鸭脖一家，与其合并被称为“卤味三巨头”的周黑鸭和煌上煌，也表现不佳。周黑鸭2022年净利润2528.3万元，同比下降92.6%；煌上煌2022实现归属净利润3081.62万元，同比下降约78.69%。

有业内人士指出，营收、利润等各方面下调，主要是因为线下卤味鸭货品类的发展开始进入天花板阶段。

02 鸭脖越买越贵，新品牌趁势崛起

美团发布的《2022卤味品类发展报告》显示，2022年，中国卤制品行业规模将达3691亿元，预计2023年达到4051亿元，2018—2021年复合增长率为12.3%。

而根据《中国餐饮发展报告2022》，卤味食品赛道前五名品牌市场占有率仅占20%左右。其中，绝味鸭脖排名第一，仅占8.6%。

在市场空间如此广阔的情况下，为何绝味们进入了天花板？从消费者端来看，是因为越来越消费不起了。

去年，“为什么年轻人不爱吃鸭脖了”这一话题登上微博热搜。不少网友表示，现在无论是绝味还是周黑鸭，一小盒就要二三十块钱，稍微丰富点就要上百，“有这钱我为何不买几斤牛肉，自己卤牛肉吃多香”“以前吃鸭脖是当零食吃，现在吃鸭脖比吃一顿大餐都要贵”。

而且在2022年，绝味食品曾两次提价，年初的时候部分产品提价5%，此后年中又再次对部分品类进行调价，涉及鸭掌、鱿鱼、凤爪等产品，平均提价幅度7％至10％。

涨价的原因，或许与原材料价格有关。绝味食品在2022年业绩报告中提到，“原材料成本上涨幅度较大”。具体上涨多少？前不久，周黑鸭CEO张宇晨曾在2022年度业绩交流会上称，鸭苗价格在2022年7至9月短时间内暴涨300%，并维持高价到11月底；而肉鸭价格也自2020年以来持续上涨，来到2022年逼近5元/斤，突破历史高位。

连续涨价，势必会影响消费者的购买欲望。

此外，绝味们的品类主要以鸭脖、鸭头、鸭掌、鸭舌等传统鸭货为主，不仅同质化严重，口味也较为单一，这也在一定程度上影响了品牌消费力。

更重要的是，绝味们的销售主要依赖线下渠道，这也是他们不断扩店以期增加营收的原因。

但这给了新兴卤味品牌占领线上的可乘之机。在线上市场，不少品牌将卤味产品做成零食，卤味产品有了便携性、娱乐社交属性。

以王小卤为例，其以预包装虎皮凤爪品类赛道为突破口，聚焦线上渠道做销售，2019年新品上线当年，销售额达到2000万元；2022年，全渠道营收破10亿元；截至2023年3月，王小卤已经连续四年全国虎皮凤爪销售额第一。目前，王小卤已完成了4轮融资。

社区冷卤品牌麻爪爪则另辟蹊径，主打招牌麻辣和酸辣凤爪大单品，在去年5月的店数已达320家，成为重庆当地冷卤的头部企业。在近期更是声称要在2023年新开400-500家门店。而且，麻爪爪在去年5月宣布获近亿元的A+轮融资，距上轮千万元A轮融资仅不到一年时间。

03产品力决定能否在资本市场长袖善舞

尽管新一季财报相对好看，但绝味食品还没走出2022财年这一史上最差业绩年份带来的阴影。特别是在二级市场，4月18日收盘，绝味食品报价43.1元，总市值272亿元。而在2022年最后一个交易日，绝味食品收盘价61.09元。在今年四个多月的时间里，已经跌去29%。

而为了拯救股价和业绩，绝味食品的资本动作不断。

去年年底，历时近一年半后，绝味食品定向增发顺利落地。根据披露的信息，募集资金将用于投入广东阿华食品有限责任公司年产65700吨卤制肉制品及副产品的加工建设项目，和广西阿秀食品有限责任公司年产25000吨卤制肉制品及副产品的加工建设项目。

定增即定向增发，也叫非公开发行。根据公告，绝味食品本次非公开发行股份发行价格为52.21元/股，发行数量为2260.8万股，募集资金总额为11.8亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为11.61亿元。其中计入实收股本2260.8万元，计入资本公积（股本溢价）11.39亿元。

另外，本次发行对象最终确定为15家，包括UBS AG（瑞银集团）、财通基金、南方基金、诺德基金等等，限售期为6个月。

不过，随着绝味食品股价不断下滑，机构们出现浮亏。到目前，以4月18日收盘的价格算，浮亏比例近17%。

3月6日，绝味食品还发布公告拟在境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市。

绝味食品称，启动港股上市是为了加快公司的国际化战略，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。

但这一消息却引发股价大跳水。3月7日，绝味食品盘中跌超9%。业内人士认为，投资者担忧的是，H股相比A股，无论在估值还是交易流动性上都有明显差距。

作为一家卤味企业，绝味食品能否在资本市场长袖善舞，最终还要落脚到产品力上。如果绝味食品未来不能在产品结构上进行创新、升级、迭代，毛利率可能还会持续下降，从而又反噬到资本市场。

而随着更多创新型、差异化品牌的崛起，年轻人也会用脚投票。