增速放缓，短期市值蒸发超500亿！海尔智家遭遇“中年危机”？_风闻

距离“奔四”仅剩下不到一年时间的海尔智家，中年危机也随之而来了。

3月30日，海尔智家披露了2022年的财务报告。作为“白电三巨头”中第一个披露财报的企业，这份财报的关注度显然不会太低，但让人感到失望的是这份“成绩单”并没有大家预期中的那么美好。

根据财报数据显示，2022年海尔智家实现营收为2435亿，同比增长7.22%；实现净利润为147.1亿，同比增长12.48%，虽然营收和净利润双双实现了正增长，但和2021年8.5%的营收增速、47.1%的净利润增速相比，2022年海尔智家的业绩增速已经明显放缓，情况显然并不乐观。

而除了业绩增速放缓之外，这份财报的背后还透露出了海尔智家的许多问题。例如巨额商誉“悬顶”：截至2022年12月31日，海尔智家的商誉高达236.4亿，商誉占非流动资产的比重为22.4%，伴随着业绩增速放缓的迹象出现，背负巨额商誉的海尔智家，短期内也存在着巨大的商誉减值压力。

近十几年来，海尔智家从海外并购到品牌更名、再到推出三翼鸟新品牌，一路在转型的路上“狂奔”，而其也确实探索出了一条与格力、美的完全不同的道路；不过，伴随着业绩增速的放缓，持续了好几年的高速增长期将要暂告一段落，如何应对中年危机，或许才是海尔智家下一阶段最需要解决的问题。

增速放缓

作为“白电三巨头”之一，近两年海尔智家的表现不可谓不出色。

回看过去几年，在格力、美的业绩增速明显放缓的大背景下，海尔智家依旧取得了不错的业绩表现。

尤其是在2021年，海尔智家当年的营收为2271亿，同比增长8.29%；净利润为130.8亿，同比增长47.23%，净利润增速十分的惊人；而同一时期，格力电器和美的集团分别实现净利润为230.6亿和285.7亿，净利润增速分别为4.01%和4.96%，跟海尔智家47.23%的净利润增速相比可以说是相差甚远。

在业绩高增长的推动下，过去两年海尔智家的股价表现也要优于格力电器和美的集团。据统计，在2021到2022年这两年期间，海尔智家的股价表现为-13.81%，而同期格力电器和美的集团的股价表现分别为-42.99%和-45.55%，虽然股价都是下跌，但海尔智家的股价跌幅要明显小于格力电器和美的集团。

不过，在经过了前几年的高速增长期之后，进入2022年海尔智家开始逐渐出现“瓶颈”。

根据财报数据显示，2022年海尔智家实现营收为2435亿，同比增长7.22%；实现净利润为147.1亿，同比增长12.48%，虽然2022年海尔智家的营收和净利润都双双实现了正增长，但和2021年8.5%的营收增速、47.1%的净利润增速相比，2022年海尔智家的业绩增速已经明显放缓，情况不容乐观。

而且，如果从季度业绩来看，海尔智家2022年四季度的业绩十分不理想。根据财报显示，2022年第四季度海尔智家实现营收为587.6亿，同比仅小幅增长了2.24%，远低于平均水平；实现净利润为30.45亿，同比下跌了2.71%，这是海尔智家近几个季度以来首次出现净利润下滑的情况，堪称业绩“暴雷”了。

那么，为什么海尔智家去年四季度的业绩会这么糟糕呢？这或许和销售费用的增长有关。

一直以来，海尔智家在营销上的投入就不低，其2022年全年的营销费用合计高达386亿，占营业总成本的比例为17%，而其四季度的销售费用为111亿，单季度环比大增12.27%，在营收并没有实现大幅增长的情况下，销售费用却明显增加，销售费用蚕食了净利润，最终导致了四季度净利润同比负增长。

从业绩来看，2022年四季度或许是海尔智家的“转折点”：其持续了好几年的高速增长期将要暂告一段落。从股价来看，自2月23日创出阶段高点27.85元后，海尔智家便跌跌不休，截至4月6日收盘，海尔智家股价报收22.29元/股，和阶段高点27.85元相比，30个交易日股价大跌20%，市值缩水超500亿。

巨额商誉“悬顶”

作为“白电三巨头”之一，海尔智家的全球化业务是三家公司中做得最好的。

根据财报显示，2022年海尔智家的国外收入为1261亿，占收入的比例为51.78%；而作为对比，2022年上半年美的集团的国外收入为778.4亿，占收入的比例为42.6%；2022年上半年格力电器的外销收入为137.4亿，占收入的比例仅为14.42%，从营收占比来看，海尔智家的国外营收占比是最高的。

不过，海尔智家之所以海外业务做得如此成功，主要还是和其在近10年并购了多家海外企业有关。

在2015、2016年，海尔智家先后收购日本三洋电机公司的日本及东南亚白色家电业务以及美国通用电气公司的家电业务，在2018和2019年又分别收购了新西兰Fisher&Paykel的白电业务和意大利白电公司Candy，目前海尔智家旗下就有海尔、卡萨帝、美国GEA、日本AQUA、意大利Candy等多个品牌。

在全球范围内收购或并购优秀的家电企业，这一操作让海尔智家的全球化业务得以迅速扩张，不过并购企业也让海尔智家背上了巨额的商誉。根据财报显示，截至2022年12月31日，海尔智家的商誉高达236.4亿，商誉占非流动资产的比重高达22.4%，很显然海尔智家背负的商誉压力并不小。

当然，如果业绩继续保持着高增长的态势，海尔智家这236.4亿的商誉固然不会出现太大的问题，然而海尔智家2022年四季度的业绩增速已经明显走低，这或许会让巨额的商誉成为一个巨大的隐忧。

此外，更让人担忧的是全球白电业务同样也开始面临瓶颈。以海尔智家2022年销售额占比最高的电冰箱为例，根据产业在线最新发布的《全球冰箱冷柜产业及市场年度研究报告》显示，2022年全球冰箱冷柜产量为20476万台，同比下滑10.2%；销量为19833万台，同比下滑6.3%。

从目前来看，在疫情、通胀以及地缘政治冲突的影响下，全球范围内以电冰箱为首的白色家电业务开始逐渐进入“萎靡”状态，而这对于国外营收占比超过一半的海尔智家而言，显然不是一个好消息。

从目前来看，对于海尔智家而言超300亿的商誉更是一个绕不开的话题。

能否迈过“中年危机”？

伴随着全球经济进入“动荡期”，在全球化之外，海尔智家也开启了智能化转型。

在知乎上有过这样一个问题：“你认为未来家电的发展趋势是什么？”，海尔官方知乎账号给出的回答是“家电的智能化、家电的物联网化、家电的自适应进化”，从中不难看出海尔智家对智能化转型的重视。

实际上，早在2005年海尔智家便成立了U-home可靠性实验室，用以研究家电智能化业务；不过一直到了10之后的2015年，海尔智家才推出了“U+”APP，正式宣布进入智能家电市场，发展速度颇为缓慢。

2019年，青岛海尔正式更名为海尔智家，这一操作也表明了海尔智家发力智能化业务的决心。不过，虽然近几年在推动智能化转型方面的动作不少，但海尔智家在智能化方面却还是没有取得太好的成绩。

当前，家居智能化做得比较好的公司还是小米。根据小爱同学官方微博发布的数据显示，截至2023年3月，小爱同学月活跃用户达1.15亿，语音交互次数累计达2158亿；激活小爱同学的设备数达4.59亿。

作为对比，海尔智家并未在2022年的财报中披露具体的用户数量，在2022年半年报中，海尔智家曾披露“全屋智慧场景日活用户数从150万增长至283万，同比增长88%”，虽然接近300万的日活跃用户并不算太低，但和头部的小米、华为等企业相比，海尔智家在智能化业务上显然仍有较大的差距。

从投入来看，海尔智家近几年在研发上的投入并不是太多。根据财报显示，2022年海尔智家的研发费用为94.99亿，还不到销售费用的三分之一，作为“追赶者”，这样的研发费用显然远远不够。

而除了智能化推进较为缓慢之外，智能化领域竞争的加剧，对于海尔智家而言同样也是一大难题。

如今，各大家电巨头都将智能化视为主要升级的方向。据媒体报道，美的集团也在积极推动智能化转型，旗下的M-Smart生态计划早在2016年就正式落地；而格力电器也在2018年推出了“格力零碳健康家”智慧家居系统，除了海尔智家之外，其余的两大“白电巨头”都在有意识地推动智能化转型。

从目前来看，海尔智家曾经想要通过智能化转型来打破瓶颈的意图十分明显，但从财报来看，海尔智家的智能化转型并不及预期，智能化转型也并未能帮助海尔智家成功迈过“中年危机”。在度过了前几年的高速增长期之后，接下来如何应对“中年危机”，或许将会成为海尔智家下一阶段最需要解决的问题。