18A企业“摘B”启示录，成功的答案不止一个_风闻

对于18A企业来说，上市的第一个目标，大概是“摘B”。

根据港交所规定，按照18A规则上市的企业，在满足一定条件前，需要在股份名称中附带“B”标识，以作为对投资人的提示。

如下图所示，只有符合港交所《上市规则》第8.05条的三个要求之一，18A企业才能撕掉B标签。

随着越来越多的药企管线进入商业化阶段，也迎来“摘B”的阶段。

截至目前，包括百济神州、信达生物、君实生物、复宏汉霖、康希诺、再鼎医药、诺辉健康、康方生物、博安生物等9家企业，已经成功撕下B标签。

它们，都是通过怎样的方式达成目标的呢？

/ 01 /方式一：创新管线持续放量

对于创新药、械企业来说，最核心的路径，自然是创新管线进入商业化阶段后，持续放量。

包括百济神州、信达生物、君实生物、再鼎医药、诺辉健康、康方生物等企业，均是通过这一方式成功摘B。

就拿诺辉健康来说，其摘B就得益于创新早筛产品的不断放量。

一方面，包括常卫清、噗噗管等原有产品收入规模继续增长。比如常卫清收入规模达3.6亿元，同比增长266.2%；噗噗管销售收入为2.0亿元，同比增长73.7%。

另一方面，新产品上市后的放量。公司2022年推出的幽幽管，上市第一个年度就实现2.1亿元收入。

得益于此，诺辉健康2022年收入达到7.7亿元，超过摘B门槛的5亿港币，最终成功撕下B标签。

/ 02 /方式二：新冠疫苗爆炸式增长

当然，在创新管线放量的方式也分为两类。一类是上述可持续性的创新管线放量，另一类则是偶然的契机，比如康希诺。

康希诺摘B的原因，是新冠疫苗的持续放量。

在新冠疫苗的竞争中，康希诺是最早脱颖而出的选手之一，并且在后续也顺利成为了加强针选手。

当前，公司腺病毒载体疫苗克威莎，已获批同源加强以及序贯接种，吸入剂型也获批用于加强针。

得益于此，公司的收入突飞猛进。2020年，公司收入为2489万元，2021年达到43亿元。借此，公司成功摘B。

2022年，随着新冠疫苗的需求有所减弱，康希诺的收入也有所下滑，为10.35亿元。

/ 03 /方式三：类似药助力摘B

除了依靠创新药摘B的方式，也有人是通过生物类似药达成目标的。

所谓生物类似药，简单来说就是仿制药。因为生物药相对化学药，分子结构相对复杂，即便仿制也很难说做到完全一样，只能在免疫、生产工艺等多维度做到相似，所以只能以“类似药”相称。

专注生物类似药的策略，的确“稳妥”。一方面，由于并不需要创新，类似药的研发难度要小很多；另一方面，由于几大重磅单抗专利刚刚到期，有着巨大的可替代市场，并且国内类似药刚刚起步，尚处蓝海。

正是在这一背景下，复宏汉霖、博安生物成功依靠生物类似药率先摘B。从收入规模来看，类似药当前市场并不差。

比如，2022年，复宏汉霖生物类似药销售收入约23.3亿元，同比增幅接近1倍。其中，汉曲优®收入规模达到了16.96亿元。

博安生物的主打管线，则是贝伐珠单抗类似药。博安生物将管线授权给大药厂阿斯利康的销售方式，2022年公司收入5.16亿元，成功摘B。