大模型概念股还能走多远？_风闻
深响-深响官方账号-全球视野，价值视角。04-14 14:46
你或许已经忘了这样一段往事：去年3月11日，NFT艺术品《每一天：最初的5000天》，在佳士得拍卖行以6934万美元（约合4.5亿元）成交。此后NFT概念成为街头巷尾的热议话题，半个月时间内，NFT概念股涨超200%。
历史惊人相似，今年，以ChatGPT为代表的新AI热潮奔涌而来，迅速席卷行业舆论与资本市场——春节后，ChatGPT话题发酵，多只个股跳空高开、板块行情爆发，1月30日以来，海天瑞声在13个交易日里，累计上涨260％，迭创历史新高。与此同时，汉王科技、初灵信息、云从科技、鸿博股份也分别录得116.55％、110.73％、110.56％、104.76％的涨幅。各路分析师纷纷撰文力推各种维度的ChatGPT概念股。
算力、算法、数据、网络安全、云计算、人工智能……只要与之相关，均可冠以“ChatGPT”或“大模型”概念之名。但如果深究这些公司到底和ChatGPT有什么关系，答案都是模糊不清的。
而这远没有结束，3月百度文心一言上线，恐怕连李彦宏也没想到，在百度股价出现小插曲的时刻，市面上的“文心一言概念股”“AIGC龙头股”们早已起飞。更夸张的是，在阿里的通义千问还没发布的时候，“天猫精灵概念股”就已经按捺不住了，“鸟鸟分鸟”确实令人惊艳，但整个智能音箱板块个股集体点燃也确实会让人觉得投资者们是不是太“上头”了。
物极必反。很快，这次波澜壮阔的行情开始回归冷静，多个概念股开始震荡走低。而汉王科技因涉嫌内幕交易收到深交所关注函，海天瑞声、云从科技收到上交所监管工作函。“尽管目前表面上大模型百花齐放，但是能够拥有高质量数据场景助力持续迭代，使得逐步性能逼近ChatGPT的大模型预计最终仍是凤毛麟角”，民生证券直接点出了目前国内大模型领域的症结所在。
技术上的持续突破不是一天两天就能完成的，具体场景的商业化落地更是难且不确定。概念股到底能走多远，这又是一个能否真正“长期主义”的底层命题。
2月初，东方财富上的“ChatGPT”板块还只有29只股票，如今已经攀升到59家。但风口不宜硬蹭，机会总是给“有准备”的人。
360创始人周鸿祎可谓ChatGPT的拥趸，他曾在多个场合表达过，ChatGPT已经拥有或接近拥有了人类智慧，并正处于通往“通用人工智能”的临界点。2023年以来，受到AI、信创、数据安全和ChatGPT等概念持续轮动的影响，360股价上涨了足足两倍。
4月9日，周鸿祎在360 主办的2023数字安全与发展高峰论坛上发布了360版的GPT。根据企业公告，基于360GPT大模型开发的人工智能产品矩阵“360 智脑”率先落地搜索场景，将面向企业用户开放内测。尽管产品在展示过程中的表现并不完美，但资本市场对360的产品还是给出了认可，360GPT发布后，360股价高开7%。
目前来看，360大模型的精准度、可用性还都处在早期。正如周鸿祎所说，“360版ChatGPT”还只是个没有准生证的孩子，目前只是抱出来给大家看看。周鸿祎客观地估计，360GPT与GPT-4的差距在两年以上，先抢占场景，再发力技术，360在搜索引擎应用AI大模型迈出了第一步，但未来的路还很长。
相比360的快速上手，科大讯飞和商汤科技的AI标签属性更鲜明。
在今年4月举办的人工智能大模型发展论坛上，科大讯飞研究院院长刘聪颇有信心地表示，尽管尚有差距，中国自主研发的AI大模型，在中文应用领域有能力超过ChatGPT。以此为契机，刘聪表示科大讯飞的“1+N认知智能大模型”将在下月发布，这款大模型产品将会应用在教育、医疗、人机交互、办公等多个行业领域的专用大模型版本。
对语言、文本的处理一直是科大讯飞的基础能力，其AI大模型未来也将在科大讯飞AI学习机、讯飞听见等应用上率先实现落地。
从今年初到峰值的4月3日，科大讯飞股价翻了一倍有余，借着这股风重回千亿市值俱乐部。
商汤则是从2018年开始就开始了AI大模型的研发，2019年商汤自研出一个10亿参数的CV大模型。4月10日，商汤科技公布了“日日新SenseNova”的大模型体系。同样首次公布的，还有在NLP（自然语言处理）、AIGC（人工智能内容生成）领域的多个AI大模型。
中金发布研报上调商汤目标价至4.3港元，认为大模型有望带来远期多元化变现。光大证券亦将商汤上调至“买入”评级。分析师们看好商汤的主要理由都有一条——大模型针对具体应用场景，商业落地可能性高。
但资本市场始终还是节奏大师的舞台。商汤大模型发布后，其股价表现并没有“跟上”。
今年以来商汤科技股价走势
发布大模型之后没能收到资本市场理想效果的还有昆仑万维。
回溯科技圈过去几年的大热事件，元宇宙、新能源、AIGC、ChatGPT….昆仑万维这个名字总是会适时出现。今年2月，昆仑万维就宣布Opera浏览器计划接入ChatGPT功能，消息一出昆仑万维股价持续走高。4月6日，昆仑万维股价达到峰值的52.88元。
4月10日，昆仑万维更进一步，宣布和奇点智源合作自研国产大语言模型“天工”，然而消息一出，其股价当日跌17.25%。当然股价下跌和昆仑万维当日发布年报，净利润下跌或许有直接关系。至于“天工”大模型，也受到了质疑，深交所就发出了关注函，要求昆仑万维说明“天工”在技术、商业化等方面可能面临的风险。
从上述几家公司的股价情况可以看到，尽管由ChatGPT、各种大模型等带来的风潮席卷A股、港股市场，但行业、市场的警惕情绪也逐渐抬头。4月10日，ChatGPT指数大跌，收盘跌超7%。中信证券指出，主题炒作热度短期已到极致，机构调仓带来的增量资金效应已经相当有限。4月11日，ChatGPT指数继续大跌7.06%，38只成份股中，仅两只收涨，云从科技、科大讯飞、三六零跌停，昆仑万维、海天瑞声、初灵信息等个股跌超10%。
风吹来得快，吹走得也很快。概念普及后，真正的应用落地才是长久竞争的要义。
其实360也好，昆仑万维也好，不管落地如何，他们至少都是有东西的。但放眼更多的概念股，恐怕说是“硬蹭”也毫不为过。
4月7日，脱口秀演员鸟鸟发布了一则微博，称自己拥有了“AI嘴替”。这个所谓的“AI嘴替”，就是接入了AI语音助手版本的天猫精灵，鸟鸟正是参与了这款产品的研发和语音录制。鸟鸟在视频中介绍称，这个分身为阿里训练出的类ChatGPT语音助手，能够模仿她的音色、语气以及文本风格。从对话视频中可以看到，“鸟鸟分鸟”不管是在语速、情绪以及文本风格都跟鸟鸟本鸟很像，且具有较强的逻辑性。
智能音响ODM厂商奋达科技透露，阿里巴巴是公司合作多年的智能音箱客户，此次“鸟鸟分鸟”搭载的天猫精灵正是双方合作的。4月7日当天，其股价便创下年内最高点6.19元/股。
在4月11日阿里云宣布钉钉和天猫精灵率先接入「通义千问」大模型后，4月12日，智能音箱概念早盘大幅拉升，截至当日午间收盘，惠威科技涨停，佳禾智能、全志科技、中科蓝讯等多股纷纷跟涨。奋达科技则一度达到近期的峰值6.35元，最终以6.3元收盘。
恐怕阿里也是万万没想到自己的发布能给其他人带来这么多意外的收获。不知道是出于何种压力，奋达科技最终在4月11日于投资者互动平台澄清：阿里是公司智能语音音箱的重要客户之一，未来能否进一步深度合作具有不确定性，请投资者理性投资，注意投资风险。
在今年3月举办的博鳌亚洲论坛2023年年会上，华为云人工智能领域首席科学家田奇介绍盘古大模型的特点时表示：“华为盘古聚焦文本生成与内容理解，已进入智能文档搜索、智能ERP、小语种大模型领域，落地企业财务异常检测、阿拉伯语大模型等场景。”在应用场景上，华为的聚焦点没有放在日常的场景中，而是在科学领域，例如气象、药物分子和海浪预测等方面。
华为的盘古AI将会在金融、电力、交通、气象、物流等行业发挥作用，由于涉及产业多元，盘古AI模型所接驳的上下游公司也数量繁多——这就是盘古大模型概念股的基底。
比如聚焦在盘古大模型算力基础设施建设的拓维信息，2022年上半年，该公司昇腾服务器出货量在华为合作方中排名第一。进入2023年，拓维信息的股价走势基本保持着上扬的状态，从年初的6.63元，涨至4月3日的最高点16.78元。
在toB应用领域，东方国信的大数据应用系统支持华为TaiShan服务器。进入2023年后，其股价也借着AI的东风和华为在大模型领域的深入，翻了不止两倍。在toC应用层面，与华为有关联的企业更多，其中不乏像金山办公、同花顺、科大讯飞等名头很响的公司。上述公司在2023年的股价涨幅都在2倍左右，且大幅增长的时间点都集中在了三月到四月当中。
有的大厂已经迈出第一步，还有些大厂如腾讯、京东、美团，还在蓄势，尽管产品还没有发布，但他们的概念股已经先行一步了。
3月，在腾讯年报电话会议上，腾讯管理层首次确认了推出类ChatGPT聊天机器人产品并且披露了项目进展，据报道，这一产品是由腾讯混元助手项目组（HunyuanAide）推进的。腾讯总裁刘炽平表示，大模型的核心应用领域主要集中在通讯、游戏、社交领域——这几项也正是腾讯的核心业务。可以预想，腾讯的生成式AI做成后，将被纳入到旗下微信和QQ等产品中。
就在4月14日，腾讯官方发布了面向大模型训练的新一代HCC（High-Performance Computing Cluster）高性能计算集群，在当下AI大模型训练大火的背景下，高性能的算力集群是不可或缺的基础设施。
腾讯出手后，与混元大模型相关的概念股也不断上涨。世纪华通深度参与并投资的上海松江的腾讯长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区项目已累计已交付近万个机柜并逐步投入运营。从3月初开始，世纪华通的股价从4.16元一路涨到了现在的接近7元。
此外还有与腾讯云计算在云计算、大数据、人工智能等领域有合作的拓尔思，其股价从年初到4月初上涨三倍左右；在AI、数字虚拟人、VR/AR、沉浸式体验、全息技术、云计算、大数据等方面与腾讯保持合作的岭南股份，股价也从年初的不到3元，上涨到峰值时期的4.36元。
可以看到，大公司的AI大模型布局主要是围绕着自身业务展开，试图通过新技术提升自身业务或产品的效率和价值。在这一波大厂集体卷入“军备竞赛”的浪潮之下，与之业务关联极深的公司或多或少都会接收到红利，在业务进化和股价走势上被大厂辐射到。
这些年我们见到过太多风口，也看到过太多的风口过后的狼藉。元宇宙、NFT带动的资本盛宴至今还历历在目，但现在几乎很少有人再会提起。这样的情况值得所有人警惕。
对投资人来说，拨开概念的迷雾，真正认清技术的长期价值是一项必修的功课。对公司来讲，专注在研发上，而非期待通过热度催高估值或者股价才是正道。
毕竟，估值前置透支的恶果在此前多次的风口沉浮中都有人饱尝。