拐点或已现，反转尚不明－一朝云集团2022年年报观感_风闻

朝云集团刚刚发布了2022年度报告，公司2022财年取得收入14.42亿元，同比减少18.48%；净利润6473万元，同比减少29.71%；基本每股盈利0.0485元。其中营业收入从2020年上市时的17.02亿元到2022年仅有14.42亿元，收入同比下滑超过18%。在2021年收入微幅增长后，2022年几乎回到了2019年的营收水平。

归母净利润从2020年的2.238亿元到2022年的0.647亿元，2022年归母净利润同比下滑29.71%，利润下滑的速度比营收更快。好消息是对比2021年同比61%的断崖式下滑，下滑率有所收窄，同时根据去年8月招商、中泰给予的2022年净利润预期1.2亿元，差距还是比较明显的。

再来看下朝云集团2022年的股价走势，3元附近开盘，最低下探至历史最低价1.32港元，而后有所回升报收于1.83港元，全年下跌39%，超过收入和利润的下滑幅度，单纯从基本面角度出发，现在的价格已属超跌。

究其原因，主要是2022年的宏观环境所致，疫情的强管控、地缘博弈和高通胀引发的原材料成本大幅上涨以及美联储持续加息带来的恒生指数持续走熊。2023年以来，各方面情况都有所好转，经济也逐步进入复苏期，1.32港元或将成为朝云集团的历史大底，股价企稳是可以预期的。

那么目前是否可以保持乐观，抬高预期？我们还是先来看宏观方面：

1、消费回升可期，“疤痕效应”显现，GDP目标不及预期：

疫情这个对消费行业最大的影响因素，2023年已经消除，消费复苏是必然趋势。不过三年的影响导致经济的恢复是以“U”型而非“V”型进行，最少需要12个月的筑底阶段；同时老百姓的收入缩水，消费意愿降低，两方面都不可能一蹴而就。国家制定2023年的GDP增速为5%，而非此前预计的6%甚至6.5%，也意味着财政和货币政策的相对保守。

2、原材料成本降低，美联储加息步伐即将停止

随着美国的CPI数据由8%下降到6%，美联储加息接近尾声，对全球股市的负面影响减弱；原材料成本也会跟随下降，应可有效降低朝云的成本，提升利润率。

3、全球经济放缓，欧美银行或影响全球金融稳定

   近期随着美国硅谷银行破产引发的欧美多家银行挤兑，虽然当地政府已经做出了果断回应暂时缓解了市场压力，在各国不降息的基础上，银行业的风险或将持续，对全球的金融稳定是个隐患。

因此在宏观层面，起码短期还难言乐观。近期，上证综指和恒生指数的先升后跌也已充分反馈了这方面的预期。

回到朝云集团本身，我们再来看下2022年朝云集团的一些变化：

**1、**结构调整，宠物板块保持增长但速度放缓

从营收占比来看，朝云集团总体收入下降但是宠物板块保持增长，自2020年朝云开始布局宠物板块，到2022年三年的营业收入分别为2200万、5300万和7690万元，增长率为140%和45%，增速大幅下降。随着疫情影响消除，朝云在宠物经济板块屡有动作，2022年12月60%控股进驻深圳爪爪科技，目前全国已有15家门店，初步完成线上线下相结合的经营模式；也完成了全资收购广东中科研，孵化龙头产品的能力有所增强。根据京东出具的2023宠物经济白皮书，预期23年宠物经济市场规模将达到4300亿元，想在这块大蛋糕中分到更多，现在的举措还远远不够。

**2、**结构调整和股价筑底尚需时间

   参照朝云集团年报，收入构成里面重点板块宠物产品和个人护理共计占比刚过10%，传统家居产品占比依然高达89.9%。朝云集团账面现金20多亿元，具备结构调整基础，同时如何在保障传统板块的行业地位基础上同时将新板块做大做强需要一个过程。

打开朝云股票走势的周线和月线图明显看出，在接近两年的单边下跌后，目前处于筑底阶段。无论是投资者预期的改善还是技术面的修复，也需要起码数月的时间。

综上，虽然朝云的2022年年报数据不尽理想，再一味看空也是不符合逻辑的。朝云作为营收10+亿，手握大把现金且盈利为正的高股息企业，基础具备，股价底部或已探明。不过在2023年复杂的国际国内宏观形势下，想要在流动性较差且无法享受北水流入的港股市场上打出一片天地，需要更革命性的作为，起码在2023年想要反转，困难重重，能够完成结构调整和股价的底部构筑已属不易。