许家印的喜与忧，逾3000亿美元总债务恒大危机风眼会消散吗？_风闻

一波说-一个家族，一个传说03-24 09:26

2023-03-24

中国恒大深夜公告，境外债重组即将成功；同时，恒大汽车也公告称，已交付超过900辆“恒驰5”。

对于许家印而言，眼下喜与忧交织其中，逾3000亿美元总债务的恒大危机风眼会消散吗？

境外债重组即将成功，超900辆恒驰5交付

恒大中心

许家印锲而不舍致力于恒大境外债务重组，终于获得一线生机，境外债重组即将成功。

3月22日晚，中国恒大（03333.HK）发布公告，恒大与境外债权人小组已签署重组方案的主要条款：恒大将发行新的债券对原债券进行置换。公告称，新债券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。

中国恒大在公告里表示，恒大境外债重组主要条款的签约，意味着重组即将成功。如果恒大境外债成功重组，也就解除了香港法院判令清盘的风险。

不过，公告也强调，公司将努力在实际情况下尽快满足复牌条件。截至本公告发布之日，没有任何一项复牌条件得到满足。截至于3月23日，中国恒大停牌中股价为1.65港元，总市值为217.87亿港元。

毫无悬念，若如中国恒大公告所说，一旦获得成功重组，极有可能成为内地历来规模最大的债务重组之一。

中国恒大

中国恒大的公告显示，公司与以下项目的一些主要持有人取得了进展：公司发行的本金总额为139.225亿美元的美元高级担保票据；和由景程有限公司发行并由天基控股有限公司担保的本金总为52.26亿美元的美元优先票据。中国恒大称，这些讨论最终与现有票据持有人特别小组成员就拟议重组的核心条款达成具有约束力的协议。

公告称，公司将发行强制可交换债券，可交换为30.95亿股的恒大新能源汽车股份，这些恒大新能源汽车股份应存入质押的证券账户。受限于获得相关批准后，作为拟议重组的一部分，公司及其他方向恒大新能源汽车提供的总额约为27.04亿美元的若干贷款将按每股3.84港元的换股价转换为新能源汽车新股，其中约24.21亿美元将用作恒大新能源汽车强制可交换债券的交换财产，并为A2恒大新能源汽车股票挂钩票据和C2恒大新能源汽车股票挂钩票据之利益存入相关的恒大新能源汽车托管账户。

值得一提的是，恒大汽车（00708.HK）也于23日公告称，“恒驰5”正在持续量产，截至本公告发布之日止，本集团已交付超过900辆“恒驰5”。该公告称，为能集中财力支持“恒驰5”的量产，本公司持续推进节约成本举措，提高管理效率，主动对本集团的瑞典附属公司NationalElectricVehicleSwedenAB采取减员措施，对员工架构进行优化。

恒大汽车也透露，在无法获得新增流动性的情况下有停产风险。公告称，该集团如能在未来寻求超过人民币290亿元融资，计划推出多款旗舰车型，并望实现量产，在此计划下，2023年至2026年的累计无杠杆现金流预计将达到人民币负70亿元至人民币负50亿元之间。

恒大汽车宣布恒驰5量产现场

恒大汽车此前曾宣布，恒驰5于2022年9月16日正式量产，首批量产车已于2022年10月29日开始交付。

值得一提的是，中国恒大公告中，也披露境外重组生效日为2023年10月1日，最后期限日为2023年12月15日(可依据各条款清单的条款延长)。对境外无担保债权人的预估回收料约97.3亿元人民币。

此外，中国恒大公告也披露了境内债务规模。中国恒大称，2022年以来，集团先后完成9只境内公司债券本金、利息的展期，展期期限为6个月至1年不等，涉及约本金金额535亿元，利息37.03亿元。同时，集团境内债务逾期规模较大，于2022年12月31日境内有息负债逾期金额达到约2084亿元，境内商业承兑汇票逾期金额达到约3263亿元，境内或有债务逾期金额达到约1573亿元，并且部分境内债权人也就此对集团采取了法律行动。

截至2021年12月31日，根据公司未经审计的示意性财务信息，公司的有息债务在合并基础上总额约为人民币5584亿元，或有债务约人民币1953亿元，其中，对合营企业、联营企业及第三方借款的担保余额约人民币1020亿元，未触发的股权回购义务约人民币933亿元。

恒大集团董事长许家印

今年2月28日，恒大董事长许家印主持召开集团月度工作会议，提出推进“声势浩大”保交楼工作。许家印提出，要在3月份推出1万套现房大优惠，实现第一季度“开门红”。

中国恒大在23日深夜公告中，提及房地产业务称，截至2023年2月末，集团已完成保交楼任务交付42.1万套、4882万平方米建筑面积的任务，涉及515个项目。2023年1月至2月期间，集团实现合约销售约65.7亿元(扣除转让给施工单位或供应商的实物支付的财产后的金额为约人民币47.5亿元)，合约销售建筑面积约91.1万平方米。

公告表示，未来三年，公司的核心任务是保交楼，将努力保持复工复产，维持有序运营，预计需要额外2500亿元至3000亿元融资。期间现有项目的无杠杆自由现金流将主要用于偿还续建所需新增融资，对公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱。

从第4年开始，假设公司能基本恢复正常经营，且尚未确认为实施主体的旧改项目得以继续开发，公司无杠杆自由现金流预计将逐步增加。中国恒大称，预计2026年至2036年年均可实现无杠杆自由现金流约1100亿元至1500亿元。

许家印的喜与忧

恒大创办人许家印

“古往今来连绵不绝，曰恒；天地万物增益发展，曰大。”于1996年在广州设立恒大，许家印当初可能没想到，恒大能发展总资产2.3万亿、年销售规模超7000亿、累计纳税超3000亿、员工20万人的世界500强；但许家印也没想到，也就短短二三年，恒大就陷入空前浩大的债务危机之中，争取能活下来是创办人许家印眼下的最大诉求。

如果中国恒大深夜公告所称“境外债重组即将成功”，对于深陷债务泥沼中的许家印而言，应该有“如释重负”之感，但他和恒大要过上舒坦日子，尚需历尽千难万苦。

据香港《文汇报》报道，目前，恒大计及境外债务总负债逾3000亿美元，仍是内房债务危机的“风眼”。恒大代表律师于周一（20日）在香港法院清盘呈请聆讯上透露，会在本周三公布已获得主要境外债券持有人同意的债务重组方案，即中国恒大3月23日深夜公告披露的。

也就在本周一，香港高等法院批准了中国恒大公司被申请清盘呈请聆讯的延期申请，将时间延后至2023年7月31日。

恒大集团行政总裁肖恩

恒大的总负债逾3000亿美元，自2022年初开始展开债务重组，眼下，锲而不舍的境外债务重组终获进展，对于许家印和恒大而言，无疑是个好消息，令破解恒大债务危机的黑暗隧道见到了一线曙光。

恒大因未履行旗下“房车宝”上市的“对赌”协议，遭投资者于2022年6月在香港提出清盘呈请，其涉及的财务义务金额约8.625亿港元。据香港媒体报道，香港高院法官陈静芬在法庭上曾就恒大的重组是否取决于境内债务重组计划提出疑问，恒大代表律师就此表示，从法律上说它们没有任何形式的正式联系，有关程序可以同时进行。

对于香港法院同意清盘呈请聆讯的延期申请，恒大集团行政总裁肖恩表示：“今天的裁决结果对各方来说都是一个积极的消息”，他也表示，将在继续克服经营面临巨大困难、资源非常有限等不利情况的基础上，继续与境外债权人展开磋商。

恒大与境外债权人小组已签署重组方案的主要条款，恒大将发行新的债券对原债券进行置换，对于许家印而言，恒大债务重组在香港法院清盘呈请聆讯延期前，获得了突破性进展，自然是一件喜事。但23日深夜公告里披露的重组方案计划如何得到落实和有效推进，也非容易。况且，恒大的任何重组计划，都必须先获得有关部门的批准，因为恒大庞大的境内负债，还影响着许多境内金融机构、购房者、乃至地方政府。

另外，除了中国恒大，恒大系另外的两家港股上市公司恒大物业（06666.HK）、恒大汽车（00708.HK）均已停牌一年；恒大将发行强制可交换债券，就涉及恒大汽车的股权置换等事宜。还有，恒大预计于今年4月及5月公布其2021年及2022年财务报告，届时对重组推进会有什么影响，也尚待观察。

对于许家印和恒大集团来说，如何在不利情况下，有效推进包括“保交楼”及恒驰汽车量产，也是破解债务危局的关键之一，也是许家印之忧。恒大惟有早日步入经营正轨，方有彻底破除债务危机的底气。