硅谷银行破产，上市公司如何保障资金安全？｜节点沙龙_风闻

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近日，约拥有2000亿美元资产的硅谷银行突然宣布破产倒闭，被美国联邦存款保险公司接管，这是全球金融危机以来第二大银行商业银行破产案。受硅谷银行事破产事件影响，市场各类资产的价格进行了剧烈的调整，比如美股、美元下跌，美债收益率下行。

3月13日，硅谷银行重新开放，在总部和分行的门口，出现了储户排队取钱的一幕，令人唏嘘。在此背景下，节点财经邀请了荷马国际CEO叶程坤、中伦律师事务所朱剑楠和资深投顾尹老师，就“硅谷银行破产倒闭事件”一起探讨“上市公司应该如何保障资产安全？”

以下内容经节点财经整理：

节点财经：我们可以先聊一聊硅谷银行破产倒闭背后的原因。

朱剑楠：2020年新冠疫情爆发后，美联储采取了大幅度的宽松政策；2021年，在美国通货膨胀日益恶化的环境下，美联储启动加速紧缩的策略。但硅谷银行作为一家商业银行，在这种大幅度快节奏的货币政策变化中，没有根据负债变化相应降低资产周期以及对冲利率的风险。

直到穆迪的降级警告引发了市场风暴。2023年3月初，穆迪给硅谷银行发通知说准备下调信用等级，硅谷银行担心信用等级下调后，影响自身的投资以及投资者和客户对自身财务状况的信心。所以在咨询了投资顾问高盛银行后准备出售价值210亿美元的可出售证券，并准备通过出售普通股跟优先股募资的方式来募资22.5亿美元，希望通过这种方式来提高财务的稳健性，避免信用评级被下调的情况。

但通过这一系列的交易安排，硅谷银行可能存在的财务状况就被公之于众，接着引发了市场的广泛担忧。所以当地时间3月9日，在它可提取额度只有120亿美元的情况下，市场上对它提取额度的需求已经高达420亿。在这种极限期的挤兑情况下，它资不抵债，所以被美国联邦存款保险公司宣布接管，就引发了后面一系列的风险事件。

资深投顾尹老师：我从两方面说一下，一是硅谷银行负债端，其主要业务面向初创小微企业及高科技企业展开，它们一部分向风投和创业公司去进行贷款，另一部分随着企业的成长壮大后，吸收它们的存款。前两年美国因为疫情一直采取低利率盈利政策，不管初创企业还是高科技企业的融资环境都非常好，这让硅谷银行的存款端水涨船高。根据数据，初创企业和风投企业的存款已占到硅谷银行整体总储蓄额的48%左右。

在资产端，它吸收完存款后需要把钱贷出去赚“息差”。为此，硅谷银行采取了一个不是很明智的做法，但也是银行间普遍操作的方式，就是投资了大量的长周期的美债、MBS（证券化的住房抵押贷款），这部分占到它资产端的51%左右，就形成了资产和负债端的期限错配。

在0利率的情况下，大家的存款意愿很强。疫情恢复后，这一年美国加息力度非常大，这导致那些高科技企业的融资环境非常差。互联网大厂裁员、正常业务的开展等都需要花很多的钱。他们融到的钱少了花的钱又多了，所以自然而然选择从硅谷银行取钱出来。

刚才提到硅谷银行账上只有120亿资金，但短期内有420亿资金的缺口，在这种情况下它只能把长期的债券低价卖掉。然后导致债市产生较大的恐慌情绪，它越抛售其实价格就越低亏损就越多。硅谷银行也从去浮亏变成了实亏，且导致大众挤兑的情况出现，最终硅谷银行倒闭。

叶程坤：无论是从资产端负债端，还是管理水平看，硅谷银行在美国5000家银行里算“优等生”，排名全美前20位。我认为就是被大额挤兑。硅谷银行是一个由超级大客户组成的超级大银行。一天时间就要支出420亿，它账上又没那么多钱。小散户没来得及反应，但大户们存款金额很大反应很快，一下就把硅谷银行的防线冲垮。所以第一个风险是行业过于集中。他们既是客户又是储户，因为他们既把钱存在里面，同时又从硅谷银行做贷款、投融资、借贷等。

其次，美联储的“骚操作”。周四才发生挤兑周一FDIC就入驻，加速了所有人对这件事情的恐慌。FDIC的入驻起了非常大的加速作用。我认为需要美联储或者美国财政部采取更多更有效的措施，来让这件事情造成的恐慌情绪逐渐稳定下来，渡过危机。

节点财经：现在硅谷银行是可以取钱的状态，但可以取钱和不破产是两回事，大家认为风险还会继续蔓延吗？接下来会不会产生一系列的连锁反应？为什么？

朱律师：这跟美联储近两年的大幅度调整政策有很强的相关性。现在大家很关注3月22日美联储开的加息会议，是否还会再采取鹰派的强硬加息政策？这肯定对全球的风险资产有比较直接的影响。硅谷银行有很多债券，现在全球债券市场也会随事件的发酵进行一些波动，可能会导致长期债券的需求下降，价格也会下跌，有可能反过来又去影响别的风险投资，或造成相关投资机构的损失。

另外，对于中概股来说，硅谷银行的主要客户是科技初创公司和一些创投基金，如果它现在没有办法像原来或者已经达成的一些交易里所承诺的那样进行投资或者提供金融服务支持，那这些基金和创业公司都会受到相关影响。那其中的一些中概股企业，或关联公司都在这里交易，也会间接受到一些波及。

资深投顾尹老师：风险会不会蔓延，大家都本能地想到2008年雷曼兄弟。但硅谷银行和雷曼兄弟区别很大。美国有很多家中小银行，每年破产的银行数量非常多，只不过现在是硅谷银行“优等生”破产了。从资产结构讲，硅谷银行的很多风险不必要暴露，它只是因为资产错配导致浮亏。若市场给它时间和机会，它还会拿回本金和利息，那也就不会出现所谓真正挤兑的情况，负债端就不会有任何的问题出现。

另外，雷曼兄弟的体量相当大，硅谷银行行的规模相对来说很小，它的溢出效应远远低于雷曼当时的情况。它大部分资产又集中在美债、MBS，其实这些资产的质量非常好，其实不会出现像2008年一样无底线抛售底层资产的情况。最后，刚才也说到3月13号美联储就进驻，监管入手其实给市场的比较正面的心理预期，即不希望把该事件上升成整体业态或造成恐慌的情绪。因此，我们认为风险不会蔓延。

叶程坤：硅谷银行倒闭还是个体事件，现在无非让恐慌情绪迅速稳定下来。同时美国的监管机制怎么让节奏慢下来？硅谷银行拥有2000亿的资产、上万亿的管理规模，全球只有17个分支机构，而且主要在硅谷，所以这对美国的影响没有那么大。它主要就是创业科创公司和VC/PE，并没有真正动到美国的核心利益跟价值。长期来看它基本上会逐渐恢复正常，所以影响确实也没有那么大。我相信美国的加息节奏会慢下来，但有可能会继续加，只不过没有之前那么多或猛。这是我对这件事情的判断。

节点财经：硅谷银行倒闭是2008年以来金融危机以来，美国最大的银行倒闭事件，目前仍在发酵过程中，已经波及英国、新加坡、加拿大、韩国等国家，那么硅谷银行倒闭对全球资产的影响有哪些？会不会影响到A股，请朱律师和叶总来分享一下。

叶程坤：这应该是最热闹的一周，周一开始硅谷银行倒闭，周二开始美国四大行的股价都在暴跌。然后瑞信银行的问题，这可能从美国迅速影响到欧洲、东南亚等，对中国肯定也有些影响。我们认为是小概率事件，它目前还没有形成一个排山倒海般的系统性风险。但对于全球客户或相关人士来讲，我觉得对心理上的影响可能会更大、更有冲击力。大家需要慢慢缓下来度过目前现在这种比较紧张、焦虑的状态。所以它是不是产生系统风险不知道，因为很多大事件都是因为小概率事件引起的。

朱剑楠：说回现在受波及最严重的行业，就是科技圈和创投圈。因为硅谷银行主要服务美国创投圈的专业性银行。它在初创信贷市场上的市场占有率50%左右。所以硅谷银行、VC/PE和科技公司三者在利益上是深度绑定的状态。硅谷银行破产对两者最直观的影响，可能会出现现金流断裂或者股价下跌，后续会不会影响它再融资的能力和公司的日常经营，我们也要持续观察美国会不会出台一些关联政策。与此同时，市场信心可能受挫最大。

节点财经：刚刚一直在聊银行本身，硅谷银行服务科创型的初创企业，作为行业内重要的资本融通银行，我们从企业融资的角度来聊一聊初创企业应该如何应对风险，请朱律师和叶总来聊聊。

朱剑楠：从法律、风险管理的角度来说，初创公司应该加强自身的财务管理能力、风险控制能力以及偿债能力，保持良好的现金流，避免过度依赖外部融资或单一的渠道。同时，也要注意多元化自己的融资来源，合作伙伴要寻找稳定可靠的金融服务商。最主要的还是要体现在多元化三个字上，像硅谷银行这样的一个事件发生就很可怕，公司经营或者现金流立马出现断裂或无以为继的情况。此外，初创公司也要多注意宏观政策，特别是跟货币相关的宏观经济政策跟愿景，然后相应地调整自己的资金安排和融资渠道。

叶程坤：我相信主要影响的还是硅谷的初创公司。从这个事件看，如果不是处理及时，确实会影响一大批企业的现金流，包括VC/PE。目前，整个国际国内的形势对于初创企业都一样，大家每天跟风险打交道。疫情刚刚结束，我相信大家都铆着劲准备大干一场，但实际上很多的宏观形势和需求并没有马上到来，所以还需要耐心。公司体量扩张尽量保守一些。至于怎么能防范风险，多增加融资渠道，多一些防风险的机制，给自己多系几条“安全带”。

节点财经：除VC/PE、初创企业外，还有很多上市公司，它也有资金在硅谷银行中，像九安医疗，百济神州等，那对于上市公司来说应该如何配置资产来保障资金的安全？

叶程坤：上市公司我相信有自己的需求跟看法。可以分几个部分，第一，流动性的需求。尽量配置一些流动性好但收益不是特别高，适合长期使用的钱；第二，做一些投资或者并购。在行业相关的一些机构做股权投资或者并购，增加自己的实力，这才能增加上市公司对资产的管理能力以及对未来的抗风险能力。这两件事很多上市公司都在做，但核心问题还是专业的人做专业的事。无论是自己请专业的金融团队来打理，还是委托专业机构打理，专业性和风险的分散能力都非常关键和重要。

资深投顾尹老师：现在来看，整体的宏观环境确实比较复杂，变化也很快。有很多上市公司希望能捕捉到一些二次增长曲线或更优质的投资机会，难度也确实很大，并不是那么容易把握。真正用来投资的资金或者说为了保证资产安全，确实需要在安全性的基础上又有流动性的考虑。

除了要考虑上市公司自身的风险承受能力和实控人决策者的风险承受能力，我们还要关注上市公司能不能够把这种资产做不同周期的配置。因为不管对于短期资产的流动性，还是长期资产的稳定性和安全性，都需要去考量。

专业的人做专业的事，在真正进行资产安全保障的时候，现在市场有很多产品，在不去追求比较大风险的前提下，我们进行一个合理的资产配置和行业布局，其实是比较合适的一个时机。对于每个投资者或上市公司来说，都需要去取得什么样的收益和承担相应的风险，在做好不同风险的承受能力下，不同产品或者不同方向配置比例的把控，对于每家上市公司来说都非常重要。

朱剑楠：简单来说，上市公司应该根据自己的业务性质和风险偏好，制定一个合理的资产负债管理策略，来平衡资金的流动性、收益性和安全性。分三个方面，上市公司应该保存一定比例的现金流或者是现金等价物来用于公司的日常经营和应急需求。同时，公司也应该适当进行一些低风险、高流动性的收益稳定的金融产品或工具。另外，再根据市场情况和自己的预期，调整长期的投资组合。

节点财经：接下来想和叶总和朱律师探讨一下，从自身所处的行业角度来出发，在私人财富管理方面，比如说像家族办公室，应该如何合理有效安全的配置资产？

叶程坤：对家族办公室来说，首先它是目前新兴的一个领域，发展非常快，尤其在中国。胡润最新发布的财务数据显示，中国的财富人群增长非常快，差不多增加了10万人。

首先，家族办公室需要解决一个问题，要想清楚成立家办的目的到底是什么？想清楚才会去做相关工作，家办不光是资产配置，包括家庭、传承教育、身份规划、财务规划以及税务规划等，这全是家办里必须要去面对的事情。而这可能都会涉及到专业领域，即需要专业的人去做相关的事情。

其次，关于资产和资产配置，每个家族都有自己的需求和对风险和资产的理解，大家需求不同对风险的承受能力不同，对资产的理解也不同，最后做出来的方案也不同。此外，家族办公室谁在管，一代和二代的管理体系又不同。从资产配置来讲，首先还是根据自己对风险的理解和承受能力以及对资产配置的需求，做合理的配置方案。无论是从流动性配资产、风险性资产，还是稳健性资产，大家做相应的选择就可以。

再者，家族传承也非常重要。很多资产配置并不一定适合家族办公室，所以这会涉及到很多配置周期的问题，包括区域隔离、资产隔离以及币种隔离等。关于家族办公室可干的事很多，但无论是一代还是二代接班，大家都要提前理解，这样才能更好的做好自己的家族和家族管理。

朱剑楠：此次硅谷银行事件对超高净值的客户群体有一个警示作用，显示了财务平衡跟财富管理多样化的重要性。不仅在投资跟理财的时候，在存款时也要注意分散风险，同时也不能忽视宏观金融周期，还有国家金融经济政策对它的影响。像刚才叶总说提到的还是要量身定制，看高净值人士的具体需求，根据短期、中长期或者更长周期的的资产配置需求，来具体设计财富分配跟管理。

一般情况而言，短期可以采用流动性的短期存款，或者一些比较简单、容易变现的资产管理方式；中长期的话很多高净值人士会采取保险等方式，比方说最近特别火的这个私募人寿保险PPLI；长期的话，像二代、三代可能会采用信托的模式进行家族财富管理。具体怎么选择短期、中期以及还有长期的这个资产配置比例以及具体产品的选择，还是要看超高净值人士的具体需求。

节点财经：作为市场参与者，我们应该如何捕捉市场上阶段性的交易机会，以及应该如何选择交易品种和制定交易策略。

资深投顾尹老师：先说一下现在整体对于A股或全球市场的观点，我们现在整体团队做出来一个相对结论性的东西，短期内来看是一个阶段爬升的趋势，但总体来说上升空间又没那么大。具体来说，从国内来看，3月份已经公布了一二月工业的数据，整体来看其实所有的高频数据都是相对来说改善的方向。对于5%GDP的增长，其实它短期内压制市场的风险偏好。整体来看，目前市场对年内整体的风险对经济的这个斜率进行了一个相对来说下修，目前A股表现的相对来说震荡。

从实际结果来看，不管是开年以来比较强的信贷数据，还是说信贷结构，其实经济内生增长其实并不弱，也就是说我们依然维持一个相对来说的弱复苏的局势。整体上市公司的业绩，也就是我们所说的分子端都是在震荡爬升混爬升修复的状况。在分母端也就是估值方向，2月份美国的非农数据和CPI的相关数据也已经出现了正常的回落，符合市场预期。

在策略上，我们不只是有对于高净值客户所谓的绝对保守性策略，对于个人客户也有公募基金的投顾以及私募基金投资策略的分析，都是通过组合投资的方式去让客户能够享受相对比较平滑的收益。对于上市公司来说，大家确实很关注本金安全的问题。现在也有很多上市公司去咨询关于这种固收类或者类固收类的产品配置。我们现在给上市公司的方案，更多的是50%进行纯固定收益的收益凭证的配置，另外50%在保证本金的情况下去配置浮动收益的相关产品。

综合来看，不管是投资高净值客户、普通投资者或上市公司，目前来看去进行一部分固定收益保本的产品结构，能让客户一部分的资产配置在这种保证本金的情况下，有相对来说比较好的浮动收益，对于客户来说是一个比较好的配置方向。

节点财经：作为一家全球知名的银行，出现这种崩溃性的事件，也给大家都敲响了一些警钟。接下来请大家简单总结一下硅谷银行倒闭给我们哪些启示？

朱剑楠：从风险管理角度来说，这警示我们不要忽略宏观政策对金融市场对行业的影响。硅谷银行事件跟美联储加息有非常强的关系。金融市场是相互联系、影响的，任何事件都有可能产生一系列的连锁反应，所以要妥善把握好宏观政策。对于企业跟高净值人士来说，要学会对资金的多元化管理，提高风险分摊的意识，而不是盲目地追求低成本的便利，提高对风险的敏锐度，这个是发展的关键。

资深投顾尹老师：硅谷银行时破产原因是挤兑，对于上市公司和普通投资者来说，确实需要注意自身资金的使用期限，尤其是上市公司还需要注意资金的用途。对于这种不同的资产其实需要做不同周期，分短中长进行相应的比例配置。既要保证短期资金的流动性和灵活性，保证自己能活下来。另外，对于长周期性资金的稳定性和安全性也需要进行考量，更多的是对这种中性资产或者说1-3年内可能不需要用的闲钱，可以拿去进行一些相对来说权益类或者是相对来说有一定风险的投资，当然要把资产都配置好。

叶程坤：做投资投的不是收益投的是风险，所以对风险的理解是所有人都需要去学习的事情，大家千万不要惊讶，银行也是可以倒闭的，任何金融机构都可以倒闭。金融里其实很多事情只是概率问题，就是概率多高。大家需要识别风险、理解风险，同时需要做好自己的应对措施和方案。

怎么去分散配置你的资产？根据周期也好、资产类别也好去做好配置，才能对抗不断产生的各种风险和黑天鹅事件，让大家在生意上或家庭管理上游刃有余。每个人都要学会和做好，最终最终实现自己选择的自由。

节点财经：谢谢叶总的总结，银行也会倒闭，所以我们要识别风险，理解风险。感谢各位。

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