石头科技：昔日资本涌入现疯狂，今朝业绩疲软忙“求索”_风闻

3月21日，石头科技发布两款新品，高端旗舰石头自清洁扫拖机器人G20和主打超高性价比的集多功能于一身的石头自清洁扫拖机器人P10。

于扫地机器人而言，产品性能确实给消费者带来智能化体验。可放眼整个行业，数据显示，继2021年扫地机器人销量同比下降12%后，去年规模较上一年下降24%至441万台。

不过，2022年，扫地机器人实现零售额124亿元，同比增长3.4%。量减额增情况下，差异的背后是均价大幅度的上涨。

根据海通国际研报，2021年，扫地机器人行业均价提升44%，到了去年同比提升35%至2812元。经过两年的提价，2023年行业均价的贡献作用预计式微。

研报指出，行业内龙头公司正在通过技术改进实现产品层面的降本，叠加产品生产的规模效应提升，预计2023年产品层面降本将会给终端价格带来渐进下行空间。

而石头科技此次新品能否刺激消费者购买需求？价格上来看，产品在需求端面临较大压力。

同时，柒财经了解到，很多公司不再只是拘泥于扫地机器人赛道，陆续发展了“第二事业”。好比，2月底，石头科技发布了石头分子筛洗烘一体机H1，探索新赛道。

01 卖不动的扫地机器人 去年净利下降15%

2022年，石头科技实现营业收入66.3亿元，同比增长13.56%，较上一年同期增速下降15.28个百分点；归母净利润较2021年下降14.93%至11.9亿元。

翻看去年各个季度业绩表现，石头科技在第三季度起营业收入同比由正转负，归母净利润是从第二季度开始与2021年对应同期相比呈下降趋势。

对于业绩变动，石头科技表示，因受到新冠疫情等影响，其中外汇市场剧烈变动，公司远期锁汇产生的收益减少，导致经营利润水平有所下滑，归母扣非净利润与2021年持平。

不过柒财经注意到，未上市前，石头科技归母净利润呈现倍数增长。带着小米光环在资本市场“出道”后，石头科技股价于2021年6月突破每股千元，并被冠上“扫地茅”的称号。

可如今，石头科技在350元/股上下徘徊，资本狂欢后只剩下一地鸡毛。

而“落地”不止是股价，归母净利润的同比增速逐年下滑，营业收入增长速度虽在2021年有所回升，当下发展与2018年相比犹如“云泥之别”。

且如前述所言，近两年来，扫地机器人行业不再是“量价齐飞”时代。拿去年来说，石头科技在营业收入上虽在增速较上一年同期有所下滑，但规模上仍同比上涨。

相比之下，据石头科技披露，截至2022年9月30日，其存货价值达10.5亿元，较2021年末的5.96亿元增长76.2%。而在2020年末，存货价值仅3.81亿元。

攀升的存货，与产品价格的偏高存在莫大关系，使得需求未能得到充分的释放。而这预见了，未来企业刺激消费需求的办法是将终端价格“打下来”。

02重视流量效应 研发投入逊于营销

扫地机器人疲软的行业环节，这是不争的事实。企业刺激消费者购买行为，无论是降价还是加大营销，又或是通过技术创新获得认可，需看掌舵者的决策。

不可否认的是，行业见顶的同时，企业也在寻找事业发展“第二春”。科沃斯将服务B端作为新的增长点，石头科技除布局清洁电器领域外，又新推出分子筛洗烘一体机。

在发布石头H1之际，董事长兼CEO昌敬表示，用了36个月探索全新的领域，攻克了新技术难题，自研行业第三种烘干技术——分子筛低温烘干，带来全新的洗烘体验。

可以说，企业研发成果落地应用所产生的商业价值，倒逼反映出在技术上投入的实际意义。

不过，根据财报，2021年，石头科技研发费用率7.55%，相比同期销售费用达到16.1%。而2016年，石头科技研发投入占同期营业收入近22%。

据柒财经统计，早期，石头科技的研发费用比重高于销售费用，拐点出现在2018年，即其在销售方面的支出多于在研发上的投入，且该趋势延续到当下。

其中，2022年前三季度，石头科技销售费用达7.9亿元，同比增长75.6%；研发费用3.4亿元，较上一年同期的3.1亿元仅增加0.3亿元。

通过加强营销宣传，深耕品牌建设，带来的效果是产品销量的上升，针对“石头们”来说，这无可厚非。不过，产品内核在于所搭载的技术，进一步来讲，用户使用产品的智能化体验。

而在黑猫投诉平台上，尚不且论体验感，消费者对于石头科技投诉，多集中在产品质量问题。

03市值大幅缩水 产品、股东去“小米化”

曾作为ODM（原始设计制造商）的石头科技主要负责小米定制产品的整体开发、生产及供货。不过，近些年来，其也在不断“去小米化”。

需特别指出的是，在小米“光环效应”渐渐削弱同时，石头科技的市值大幅度缩水，曾经的千元股，如今股价仅剩下约三分之一。不仅如此，股东也在不断减持。

今年3月3日，石头科技收到Shunwei Ventures III (Hong Kong) Limited（下称“顺为”）《减持公司股份权益变动超1%的告知函》，通过集中竞价交易减持约145万股（2021年3月16日-2023年3月2日），持股比例从9.64%变为7.8%。

柒财经了解到，顺为资本正是雷军旗下的投资公司，而另一个股东天津金米投资合伙企业（有限合伙）（下称“天津金米”，即小米控股的公司，同样计划着减持套现。

今年1月，石头科技公告称，天津金米、顺为根据市场情况拟通过集中竞价、大宗交易或询价的方式减持其所持有的公司股份合计分别不超过187.3万股、562.1万股，对应拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过2%、6%。其中，竞价交易减持期间为2023年2月13日至同年8月12日。

另据报道，2月21日，实控人昌敬持有的2169.4万股限售期结束，正式上市流通。当晚，石头科技就宣布了昌敬的减持计划。公告称，昌敬计划根据市场情况，通过集中竞价的方式减持其所持有的公司股份合计不超过187万股，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过2%，减持期间为公告披露15个交易日后的6个月内。