中国国航宣布取得山航控制权 要约收购价格被质疑低估_风闻

灯塔媒介3月23日讯，中国国际航空股份有限公司（以下简称“中国国航”，00753.HK）3月21日晚间发布公告，目前公司已取得山航集团的控制权，直接持有山航股份22.8%的股份、并通过山航集团间接持有山航股份 42%的股份，山航集团、山航股份及其并表范围内子公司成为公司合并报表范围内公司，增资等后续工作正在有序推进中。

筹谋收购

2022年5月份，山东航空股份有限公司（以下简称“*ST山航B”，200152）发布公告称，中国国航正在筹划取得山航集团的控制权，进而取得山航股份控制权。

公开信息显示，山航股份在山航集团内最为核心，主要从事国际、国内航空客货运输业务。

早在2021年一季度，*ST山航B就已经资不抵债。中国国航之所以筹谋收购山航集团，也是为了挽救山航股份。

由于无法发行股票募集资金，为了改善资金状况，山航于2021年6月份向国开行山东分行申请不超过26亿元的航空公司应急贷款；资金主要用于补充公司航油、航材、工资、起降、配餐、经营性租金等经营性开支。

这笔应急贷款期限仅为1年，对山航股份来说，并不能解决实质性的困难。

另一方面，中国国航也无法在B股市场对山航股份进行增资扩股。

解决方案只有全面收购*ST山航B，让其私有化退市，才能对其进行注资输血。

在筹划取得控制权之前，中国国航就是山航集团的第一大股东，持股比例达到49.41%，第二大股东系山东省财政厅旗下的财金投资集团。而要取得控制权，股东持股比例需要达到50%以上。

2022年12月30日，中国国航与山钢金控、青岛企发签署了《股权转让协议书》，中国国航拟以2006.49万元的价格受让山钢金控持有的山航集团1.4067%股权；拟以1289.84万元的价格受让青岛企发持有的山航集团0.9043%股权，股权转让完成后，公司将持有山航集团51.7178%股权。

根据安排，在相关股权转让实施完成后，中国国航、山东高速集团拟共同向山航集团增资，其中，中国国航投资66亿元，山东高速集团投资34亿元，此次增资完成后，中国国航持有山航集团66%股权并取得其控制权，山东高速集团和山东财金合计持有山航集团34%股权。

最新公告显示，前述股权转让已完成工商变更登记并完成交割，中国国航已取得山航集团的控制权。

全面要约收购倒计时

在取得山航集团控制权后，中国国航由于其在*ST山航B直接和间接合计拥有权益的股份超过30%，从而触发全面要约收购义务。

3月21日晚间，*ST山航B发布了《山东航空股份有限公司要约收购报告书》，报告书披露了要约收购的要约价格计算基础。

要约收购报告书显示，本次要约收购价格为2.62港元/股。当前，*ST山航B股价为5.24港元/股。要约收购期限共计30个自然日，即2023年3月23日至4月21日。

本次要约收购以终止山航股份的上市地位为目的。同时，若*ST山航B的2022年度期末净资产为负值，其在年报披露后将触发财务类强制退市；根据此前业绩预告，*ST山航B预计2022年度未经审计的期末净资产为-71.2亿元至-85.4亿元。公司2022年年报预约披露时间为今年4月29日。

目前一些*ST山航B的中小投资者提出质疑，认为评估价2.62港元/股不够合理，存在低估山航股份价值的情况。

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