阅文集团财报解读：美梦诞生的地方，让更多美梦被“看见”_风闻

3月16日，阅文集团公布了2022年全年业绩报告。

财报显示，2022年，阅文集团总营收76.3亿元；Non-IFRS归母净利润为13.5亿元，同比增长9.6%，对应净利率达17.7%，同比提升3.5个百分点。

看完财报，笔者有两点体悟：一是在互联网全行业聚焦降本增效的大背景下，阅文围绕着提质增效的目标做出了一番成绩；二是目前的阅文太像《复仇者联盟》英雄集结前的漫威了。

“让好故事生生不息”，提质增效强化内容优势

正如管理层所说，2022年的市场环境发生了巨大变化。

随着流量见顶的时代到来，各类应用对用户时长的争夺越来越激烈。而短视频、直播等应用快速增长，一定程度上冲击了文字内容市场。

2021.12-2022.6部分类别互联网应用用户规模和网民使用率

（来源：第50次《中国互联网络发展状况统计报告》）

在这一背景下，文化和数字娱乐产业正式告别了简单但低效的“量”的增长，转而聚焦文化产品的“质”的提升。

过去一年，阅文集团在业务上聚焦提质增效，加强优势能力建设，“进一步完善优质内容生态建设、狠抓精品产出”以及“进一步聚焦以IP为核心的关键业务和长期目标”，实现了连续两年的Non-IFRS归母净利增长。

正如官方介绍的那样，阅文正在以数字阅读为基础，IP培育与开发为核心，走向一个综合性文化产业集团。

阅文推进IP可视化的前提条件是，自身有在线业务的厚实家底做支撑。

作为网络文学平台增长的商业范式，阅文在线业务既有最齐全的作品品类，内容覆盖各种题材，又有充足的创作者资源，保障平台内容生态的活力。2022年，阅文集团在线业务收入达43.6亿元，MAU达2.4亿，平台新增约54万名作家及95万本作品，新增字数超过390亿。

同时，阅文开发反盗版体系，巩固了付费阅读的“地基”，并狠抓精品内容，舍弃一些低效及负收益渠道，提升精品内容ROI，增强了平台竞争力。所以，阅文的付费率出现了触底反弹的迹象。从财报看，阅文的付费率由2021年的3.06%提升至2022年的3.24%。

过去几年，随着免费阅读兴起，付费阅读短时间内受到一定冲击是难以避免的。包括阅文目前也走向了“免费+付费”双轮运转的模式。

但另一方面，免费阅读的出现本质上是网络文学行业的自我完善。面临各类新兴应用竞争，网络文学需要免费模式来扩展增量用户。随着阅文狠抓精品内容产出，巩固优质内容生态，它会成为市场增长的受益者。

因为两种模式针对的核心用户群体不同，免费的主要用户群体是价格敏感型的非核心读者。而随着这一类新“入坑”用户对文学内容的审美阈值不断提升，Ta们对优质内容的需求也会增加。所以，优质内容生态，才是阅文最宽的一道护城河。

值得一提的是，除了国内平台涌现创作活力，优质内容不断诞生，阅文的“出海大船”也在全球Z世代的高速汇聚下乘风破浪。

抓住了全球Z世代作家与读者群体带来的巨大增量，阅文在国际化道路上进一步巩固自身内容生态活力。

在作家方面，起点国际的00后作家占比高达37.5%，其次为95后，占比为29.5%，Z世代合计占比超2/3。

在读者方面，起点国际的读者遍及全球200多个国家和地区，其中Z世代读者占比超过75%。

“让好故事生生不息”的能力犹在，阅文在线业务的基本盘就不会动摇。这是阅文能够聚焦高质量内容，坚持长期主义的底气所在。

但正如阅文集团首席执行官程武所说：“在内容产业，如果只考虑单一领域的问题和机会，就不得不承受很高的风险，越来越大的压力，以及很多客观的局限性。”文化产业要想取得突破，需要现代化的产业集群。

作为付费商业模式的奠基者，阅文的发展推动了中国网络文学行业从“蹒跚学步”到“乘势而上”的成长。如今，行业正迈向“IP运营”时代，聚焦IP视觉升维的长线打法，是阅文释放自身内容生态价值，走出新增长曲线的关键。

美梦诞生的地方，“大阅文”升起的地方

文化娱乐产业与媒介技术高度融合的今天，将网文IP改编成游戏、动漫、影视等不同媒介形态的产品，是人人都可以看见的打破网文行业天花板的答案。

海量网文IP，尤其是头部作品IP，是阅文手中的宝藏。

然而，市场对于阅文最大的疑问是，它能否具备足够强的IP生态链自建能力和产业协同能力，来充分挖掘IP宝藏的价值。

作为全世界IP跨界合作与变现最成功的企业之一，对于漫威而言，蜘蛛侠、变种人证明了漫威IP的价值，钢铁侠证明了漫威有自主开发IP的能力，但是复联才让市场真正意识到优质IP能形成的文化力、冲击力。

但是，在文娱产业深耕，构建完整的IP生态体系，真的是一件需要战略定力的事情，非长期主义者不能为。

形成一套成熟的内容生产和运营方法论需要多久时间？从2011年奇艺网首部自制剧《在线爱》上线，到2022年首次实现全年盈利，爱奇艺花了12年。

阅文的IP价值同样毋庸置疑，但如何持续释放IP价值，乃至借助可视化改编进一步提升IP影响力，才是阅文面临的真正考验。

自调整发展方向，专注IP孵化、开发和运营以来，阅文旗下的优质IP改编出了不少“影漫游”爆款作品。比如，影视方面的《赘婿》《雪中悍刀行》《叛逆者》《斗罗大陆》《你好，李焕英》等头部内容。

2022年，我们也看见阅文连续输出了电视剧《人世间》《心居》《天才基本法》《卿卿日常》和电影《这个杀手不太冷静》等爆款，《卿卿日常》在爱奇艺开播热度值破万的时间，刷新了此前由《赘婿》创下的纪录。

来源：《卿卿日常》

不仅在影视领域出成果，阅文在动漫、周边等IP产业链其他环节也取得了积极进展。阅文动漫方面，截至2022年底，阅文动漫与腾讯动漫的“300部网文漫改计划”已有230多部漫画作品在腾讯动漫上线，其中包括《大奉打更人》《从红月开始》《全球高武》等一线作品。衍生品体系等其他IP商业化核心能力方面，《斗破苍穹》的数款雕像累计GMV超过了2000万元。

不难看出，阅文在强化IP运营、构建视觉化能力、布局IP商品化等方面均有所进展，“内容生产”+“内容变现”的双轮正在加速转动。

而阅文坚定推进IP可视化，提升IP生态链自建能力和产业协同能力，也证明了它的长期主义：不盲目授权IP，不执着于短期的营收增长，而是围绕建立IP产业链的目标持续加强IP系列化开发和跨产品形态联动。

正如程武所说：“我们将坚定奉行长期主义，坚定地支持我们的创作者、用户和上下游合作伙伴，共同推动优质IP的全链路开发，让好故事生生不息。”

展望2023年，阅文计划一边推进《庆余年》《斗破苍穹》《赘婿》《大奉打更人》等超级IP的长线、系列化开发，一边开发《诡秘之主》《斗破苍穹》《全职高手》《庆余年》《大奉打更人》等多种形态的衍生品，并配合动漫等内容的上线播出，进行联动推广。

最终，围绕创作者、强化IP运营、构建视觉化能力三方面持续发力，“大阅文”将以好故事为动力，从山谷升起，升到夜空中。

来源：港股研究社