坐拥两条黄金赛道，爱博医疗未来必是星辰大海！_风闻
松果财经-02-22 22:22
2023年2月14日晚间，爱博医疗披露了2022年度业绩快报，营收5.79亿元，同比增长33.81%；归母净利润2.32亿元，同比增长35.27%；归母扣非净利润2.06亿元，同比增长37.96%。
公告中，爱博医疗表示，2022年全国区域性疫情频发，尤其是Q4，很多城市相继严格封控，12月居民又普遍感染居家，“很大程度上延缓了公司业务增速”。换言之，如果没有疫情的阻碍，爱博医疗2022年的业绩还会更好。
而业绩增长很大程度上都是因为爱博医疗探索到了以人工晶状体与视光产品为核心的“双轮驱动”业务模式，新旧业务高效运作，共同推动公司快速发展。
双轮增长驱动，业绩稳健
不同于上市之初的“一条腿”走路，时至今日，爱博医疗已经构建了覆盖手术和视光两大领域的“双轮驱动”业务模式。其中手术类目下的人工晶状体业务主要治疗白内障，视光类目下的角膜塑形镜主要治疗近视。随着老龄化加剧以及青少年近视率高居不下，相关市场需求持续释放，掌握核心技术的爱博医疗也吃到了可观的市场红利。
2022年爱博医疗营收、净利润双增，主要源于公司人工晶状体和角膜塑形镜销量的增长。其中，“普诺明”等系列人工晶状体同比增长15.77%，“普诺瞳”角膜塑形镜同比增长62.09%。
虽然此次业绩快报并未详细披露各业务板块的营收数据，但结合2022年上半年业绩来看，人工晶状体业务一直是爱博医疗的基本盘，而角膜塑形镜则算得上是爱博医疗的“第二条曲线”。数据显示，2022年上半年，爱博医疗手术产品类目下的人工晶状体业务营收1.78亿元，同比增长15.1%，营收占比65.05%；视光产品类目下的角膜塑形镜营收0.76亿元，同比增长71.7%，营收占比27.82%。此二者都是精密高值耗材、三类医疗器械，合计贡献了92.87%的营收。
而将时间拉长来看，爱博医疗人工晶状体业务的增速其实有所放缓。数据显示，2020-2021年以及2022年上半年，爱博医疗人工晶状体营业收入的增速分别为24.7%、36.37%以及15.1%。这主要受到疫情冲击、需求下降等因素影响。不过从整个行业来看，爱博医疗的人工晶状体业务仍然表现稳健。对比之下，爱博医疗的竞争对手昊海生科已经开始“失速”。报告显示，2022年上半年，昊海生科的白内障产品线以及人工晶状体营收分别同比下跌31.74%、32.83%。
除人工晶状体业务之外，爱博医疗也一直致力于推动角膜塑形镜业务成长。数据显示，2017-2019年，爱博医疗手术类产品营收占比分别为100%、100%、96.34%。2019年，以角膜塑形镜为代表的视光类产品终于在爱博医疗的业绩中崭露头角，营收占比达到了3.67%。这背后离不开爱博医疗在该领域的持续深耕。据了解，当年3月，爱博医疗取得了角膜塑形镜产品注册证，成为中国境内第二家取得该产品注册证的企业。
可以说，经过多年的运营，爱博医疗已经构建出了以人工晶状体为基础、以视光产品为增量业务的“双轮驱动”模式。这不仅预示着爱博医疗的业绩还有进一步增长的空间，也意味着爱博医疗具备了极强的抗风险能力。
发力海外市场，爱博医疗打开新的增长空间
由于历史原因，中国人工晶状体市场长期被海外品牌把持，实现国产化替代后，爱博医疗并没有偏安于中国市场一隅，而是积极谋求海外市场。
2023年2月，爱博医疗发布公告称，公司发行GDR并在瑞士证券交易所上市获批。对此，在2022年末披露的提示性公告中，爱博医疗表示：“发行GDR拟募集资金在扣除相关发行费用后，将用于公司主营业务发展，提升公司全球研发、生产和商业化能力，进一步深化公司国际化布局。”
事实上，爱博医疗的境外渠道已经取得十分亮眼的业绩。报告显示，2019-2021年，爱博医疗境外渠道营收增速分别为204.31%、43.07%、56.26%，均保持高位增长态势。
对比来看，欧普康视、昊海生科的海外市场探索不尽如人意。2022年半年报，欧普康视、昊海生科均未披露境外渠道营收信息。其中昊海生科表示：“国际化是公司发展的重点战略之一，公司已于境外收购了多家企业以推动先进技术、产品向国内转移。”由此来看，此二者依然聚焦国内市场。
当然，战略只能决定宏观的业务导向，爱博医疗的境外渠道业绩之所以可以高速增长，主要是因为其产品具备核心竞争力，并且积极针对海外市场，进行技术性布局。例如，依托公司的技术平台，爱博医疗旗下天眼医药的彩瞳产品已获得多个型号的NMPA注册，成为中国市场为数不多的在单体材料、光学设计、模具加工和制镜工艺方面拥有独立自主技术能力的OEM制造商。
目前，爱博医疗也在持续推进多焦点人工晶状体、有晶体眼人工晶状体、非球面三焦散光矫正人工晶状体等项目研究，这些项目的技术水平均为“国际领先”。显然，在国际市场上，爱博医疗已具备一定的竞争力。
另一方面，为了深度扎根海外市场，爱博医疗还积极推动相关产品的技术化落地。比如，2022年6月，爱博医疗先是在泰国取得一次性人工晶状体植入系统注册证书，后又在秘鲁取得了预装式人工晶状体注册证书。
可以说，爱博医疗的全球化战略十分周密，技术和渠道两方面同时下手，将不断加快其全球化步伐，并为业绩增长提供较大支持。
市场广阔潜力大，人工晶状体引弓待发
2022年亮眼的业绩，或许还只是爱博医疗迈上更高一层台阶的踏板。因为随着相关市场红利释放，掌握“核心科技”的爱博医疗还有进一步成长的可能。
数据显示，2021年中国白内障患者人数达13483万人，同比增长3.14%，而随着中国老年人口的增加以及发病率的小幅提升，中国白内障患者人数将持续增长，预计2025年达到15114万人。另外，据报告统计，2022年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，居世界第一。
与这些数据同步，白内障手术和角膜塑形镜的市场需求将不断提升，而这也会引得一众企业争相入局。由于较早切入了相关赛道，并且一直紧抓研发，爱博医疗在人工晶状体以及角膜塑形镜领域已经建造了绝对意义上的技术护城河。
从制造工艺的角度来看，人工晶状体和角膜塑形镜同属精密光学医疗器械，重量约为0.02g，厚度约0.2~0.8mm，光学部直径约6mm，对加工工艺的要求极高。而爱博医疗的产品普遍采用超精密机床加工技术，表面加工精度达到10纳米以下，以实现非球面表达式的第10阶高阶项。
也正因此，目前还鲜少有中国企业获得角膜塑形镜认证，而爱博医疗作为中国第二家获证的企业，彰显了深厚的技术优势。事实上，爱博医疗技术优势已经获得了专业机构的认证。2020年，中华人民共和国工业和信息化部就给以爱博医疗“国家级专精特新‘小巨人’企业”的称号。
这一切也离不开爱博医疗大手笔的研发投入。报告显示，2019-2021年以及2022年上半年，爱博医疗研发费用分别为2168万元、2999万元、5191万元、2688万元，研发费用率均在10%以上。而过去几年，昊海生科的研发费用率一直在10%以下。
大手笔研发，帮助爱博医疗积累了众多核心技术。截至2022年上半年，爱博医疗累计拥有166项专利，其中发明专利44项，占比26.5%。
值得注意的是，爱博医疗的技术并不是空中楼阁，而是紧贴消费者的需求进行针对性研发。
比如，此前白内障手术的一大顽疾就是术后老视，这主要是因为术后植入的人工晶体通常并不具备调节功能。为了解决这一问题，爱博医疗正在加紧研发多焦点人工晶状体，累计投入金额达1558.23万元。
此外，早期的角膜塑形镜大多由PMMA材料制作，不透气，生理特性很差，只限于日戴。为了提升角膜塑形镜的舒适性，爱博医疗基于角膜塑形镜的低温大气等离子体处理技术，在不改变材料高透氧系数的前提下，赋予角膜接触镜表面较高的亲水性，提高镜片配戴舒适性和安全性。
虽然目前已具备一定知名度和收获了广泛的用户群体，但爱博医疗的研发之路与业务扩张之路远没有达到终点。2022年9月，爱博医疗举行医疗器械研发中心及生产基地项目主体封顶仪式，该项目建成后将拓展公司在研发实验、产品检测等方面的发展空间，进一步推动公司眼科技术创新、扩大产能。随后，爱博医疗又携手朗迈医疗，基于公司过去几年在生物材料和组织工程领域持续研发的成果开展合作，迈入骨科组织工程和再生医学新领域。
也正是得益于积极进取的表现，爱博医疗已经在资本市场赢得了追捧。2022年3月以来，爱博医疗的股价节节攀升，从140元/股上涨至224.89 元/股，涨幅达60.64%。
纵观爱博医疗近几年的动作，可以发现，其并没有被上市以及利润增长的短期目标蒙住双眼，而是一直在追求“双轮驱动”的业务模式以及海外市场带来的增量红利。
这带来的结果，就是即使有疫情的干扰，爱博医疗的营收、净利润依然可以保持双位数增长态势。考虑到2023年后，疫情逐步消散，爱博医疗的业绩或许还将更上一层楼。
作者：天宇
来源：松果财经