手机行业加速萎靡，Q1业绩下滑的高通还有新故事吗？_风闻
美股研究社-02-06 18:07
智能手机的出货量跌至冰点，高通也交出了一份“寒气”逼人的财报。
2023年2月3日凌晨，高通披露了2023财年Q1财务报告，营收94.63亿美元，同比下跌12%；净利润22.35亿美元，同比下跌34%。
这还不是终点，针对2023财年Q2，高通预计，公司营收将达87-95亿美元之间，91亿美元的中值，不光低于分析师预测的95.5亿美元，同比也将下跌18.5%。
这样一份财报，自然难以令投资者满意。美东时间2月3日的常规交易中，高通股价下跌1.89%，盘后继续下跌3.03%。
由于以手机芯片为主的芯片业务QCT是高通的重要营收支柱，在智能手机红利紧缩的背景下，高通的业绩下滑无可厚非。但问题是，在智能手机已成明日黄花，而智能汽车、IoT等产业方兴未艾的背景下，高通也没有描绘出具备想象力的“第二条曲线”，这或许才是资本市场看衰其股价的主因。
营收、净利润增速放缓
其实不只2023财年Q1，自2022年Q1以来，高通的业绩就持续承压。
财报显示，2022年Q1-2022年Q3（自然年），高通营收分别为111.64 亿美元、109.36 亿美元、113.96亿美元，同比增速分别为40.69%、35.68%、22.07%；归母净利润分别为29.34 亿美元、37.3亿美元、28.73亿美元，分别同比增长66.52%、84.02%、2.68%。
结合2023财年Q1的业绩来看，过去一年以来，高通的营收和净利润均呈下跌态势。
高通业绩增速放缓，与芯片业务QCT和技术许可部门QTL两大业务线不景气有直接的联系。2023财年Q1，高通芯片业务QCT营收78.9亿美元，同比下降11%，其中手机芯片营收57.5亿美元，同比下降18%；技术许可部门QTL业务营收15.2亿美元，同比下降16%，该部门营收的主要来源是收取蜂窝专利使用权。
高通的芯片业务QCT和技术许可部门QTL业务线营收下跌，很大程度上都是因为智能手机行业的红利已经消失殆尽。
IDC披露的数据显示，2022年，全球智能手机出货量为12.1亿台，同比下跌11.3%，创2013年以来的最低记录。在财报电话会上，高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙对2023年智能手机市场持有更悲观的看法。
不过值得注意的是，同样聚焦智能手机芯片赛道的联发科的业绩并没有如高通般一泻千里。
财报显示，2022年，联发科营收5487.96亿元新台币，年增长11.22%，年营收首度突破5000亿元新台币大关。其中2022年12月，联发科营收386.85亿元新台币，月增长7.09%，连续两个月业绩攀升。
这或许说明，在智能手机行业天花板渐显的背景下，高通的应对策略出了问题。
高通被迫“内卷”
2021-2022年底，高通罕见地在一年时间内，接连发布了骁龙8 Gen 1、骁龙8+ Gen 1、骁龙8 Gen 2三款处理器。
这一方面是因为骁龙8 Gen 1因发热限频率而遭遇滑铁卢，急需新产品稳住市场情绪，另一方面，或许也是高通面对联发科步步紧逼的无奈选择。
2022年，联发科接连发布了天玑9000、天玑8100、天玑8000等中高端芯片，对高通形成了合围之势。
以天玑9200为例，其于2022年11月发布，采用台积电第二代4纳米制程工艺，Cortex-X3超大核主频达3.05GHz，CPU单核提升12%，GPU性能提升32%，基本达到了骁龙8 Gen 2的水平。
也正因此，2022年，众多智能手机厂商纷纷抛弃高通，转投联发科的门下。Counterpoint Research数据显示，2022年Q2，在全球手机芯片市场，联发科的市场份额为39%，同比增长6%。
虽然2022年下半年，高通推出了综合表现力不俗的骁龙8+ Gen 1处理器，但不能忽视的是，在中低端智能手机芯片市场，高通处理器出现了产品的缺位。2022年，高通只推出了三款7系处理器以及一款6系处理器。由于性能不强，只有少数手机采用了这些处理器产品。
为了在中低端市场抗衡联发科，高通推出了上代高端产品中端化的策略。随着搭载骁龙8 Gen 2新旗舰的问世，骁龙8+ Gen 1逐渐被安放在起售价3000元左右的中端手机之上，代表机型包括Redmi K60、荣耀80 Pro、OPPO Reno9 Pro+等产品。
一方面推出了更稳定的高端处理器，另一方面，将此前的高端产品中端化，高通终于稳住了市场份额。Counterpoint Research数据显示，2022年Q3，高通的市场份额环比提升3%至31%，反观联发科的市场份额则下跌3%。
不过不能忽视的是，2023财年Q1，在运营成本几乎没有变化的背景下，高通的净利润出现了下跌的情况。这也从侧面说明，简单粗暴地将高端产品中端化，会影响公司的创收能力。
当然，即使高通能通过适当的产品策略稳住手机相关业务的营收，也不能逆转智能手机行业大盘触顶的时代趋势。因此，高通最紧要的任务，还是描绘出“第二条曲线”。
手机之外的新故事
其实随着智能汽车、IoT等产业的发展，高通也开始积极布局相关业务。2023财年Q1财报显示， 高通芯片业务QCT下的汽车业务以及物联网业务营收分别为4.56亿美元、16.82亿美元，分别同比增长58%、7%。
对此，克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，“在充满挑战的环境中，我们实现了与指导方针一致的业绩，包括QCT Automotive和IoT的同比增长。推动我们实现数字转型的差异化技术和解决方案需求的长期趋势依然完好。我们相信，我们有能力在短期内驾驭住局面，并继续专注于执行我们的多元化战略。”
虽然IoT市场具备一定的想象空间，但由于入口标准不统一、升级进程缓慢，IoT相关产业的商业价值已经引起了企业的质疑。比如，2021年后，小米就不再强调“手机×AIoT”战略，而是深耕智能汽车市场。
无独有偶，财报显示，2022年Q2-Q4（自然年），高通芯片业务QCT下的IoT业务增速分别为61%、31%、7%，也从侧面说明该业务的后续成长不太理想。
至于智能汽车业务，凭借基带优势以及不俗的算力，高通的车芯确实俘获了众多新能源汽车玩家，但这并不意味着高通将在智能汽车赛道复刻智能手机时代的商业神话。
因为智能汽车不仅仅需要灵敏的通讯技术，还需要更强的图形、AI等算力，以推动自动驾驶技术的落地，这也意味着高通将面临专业玩家的竞争。
比如，英伟达在GPU赛道居于领先位置，凭借这种得天独厚的资源，其可以驾轻就熟地推出具备核心竞争力的自动驾驶芯片。2022年9月，英伟达公布了新一代“DRIVE Thor”计算平台，最高算力达2000 TOPS，是Orin芯片的8倍。
作为对比，高通8155芯片的算力和Thor存在万倍的差距，即使是8295芯片落地，也不过是骁龙888的水平，和Thor采用的2022年ARM最新的波塞冬架构几乎差了一个时代。
这也决定了高通在智能汽车行业还不具备可观的市场声量。中商产业研究院数据显示，全球汽车MCU市场中，排名前三的企业为瑞萨电子、恩智浦和英飞凌，分别占据了30%、26%、14%的市场份额。
一方面，传统的智能手机业务触顶，另一方面，新型的IoT、智能企业业务又面临巨大挑战，资本市场也开始谨慎看待高通。截至2023年2月3日，高通股价仅为135.85美元/股，相较于2022年1月188.69美元/股的高点，下跌了28%。
如果不能尽快扭转业绩的颓势以及“第二条曲线”的疲软，高通未来在资本市场或许将面临更大的压力。
作者：天宇
文章来源：美股研究社