汕头超声产品结构单一售价下行，业绩连续两年下滑却仍大额分红_风闻

　　日前，已提交创业板IPO注册的汕头市超声仪器研究所股份有限公司（以下简称“汕头超声”）获深交所审核中心意见落实函，其招股说明书也于2022年12月16日更新。

　　据更新后的招股书披露，汕头超声成立于1982年11月15日，是一家专业从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业。公司前身为超声研究所，自 1982 年设立以来一直秉持着“为了人类的安全与健康”服务的信念，以自主创新、探索前沿作为公司发展的核心驱动力。

　　然而，时代数据发现，汕头超声近年来的业绩不太理想，呈现逐年下滑的趋势；同时，公司还存在产品结构单一、销售严重依赖经销、存货周转率较低等问题。

　　对此，2022年12月26日时代数据给汕头超声发去了采访函。随后，2023年1月13日时代数据致电汕头超声，表明采访意图，对方表示会转告相关负责人，但截至发稿并未收到官方对采访问题的回应。

　　业绩连续两年下滑，产品销售价格下行

　　据招股书显示，2019年-2021年及2022年1-6月，汕头超声营业收入分别为 3.36亿元、3.22亿元、2.84亿元和1.33亿元，归母净利润分别为1.01亿元、8006.17万元、7592.08万元和 4078.72万元，2020年和2021年营业收入、净利润规模呈现下滑趋势。

　　对此，汕头超声在招股书中称，2020年和2021年业绩下滑主要原因为受疫情因素影响，以及在后疫情时代销售策略调整存在滞后所致。

　　同时，2020年-2021年公司主要产品销售价格不断下降。其中，医用超声设备销售单价逐年下降，从2019年的每套5.28万元降至2021年的4.37万元；工业超声设备销售单价更是从2019年的每套1.72万元降至2021年的1.58万元。2022年上半年，医用超声设备销售单价有所回升，但工业超声设备销售单价继续下降。

　　对此，公司在招股书中表示，2021年度受彩超及黑白超销售数量占比变动，导致医用超声产品整体销售单价下降；2022年1-6月，彩超销售占比提高，导致医用超声设备销售单价略有上升；工业超声2021年度销售单价较 2020年度下降9.94%，主要是由于价格较低的工业超声产品型号的销量占比提高，导致整体单价下降。

　　产品结构单一，销售主要依赖经销

　　据招股书披露，汕头超声产品结构较为单一，主要收入和利润来自超声产品。2019年-2021年及2022年1-6月，公司超声产品收入占主营业务收入的比例分别为94.77%、87.45%、88.58%和88.65%。

　　对此，公司在招股书中表示，如果超声医学影像设备和工业无损检测设备市场需求和供给情况发生不利变动，可能导致公司未来业绩波动。

　　同时，在销售方面，汕头超声还主要依赖经销模式。2019年-2021年及2022年1-6月，公司经销模式销售收入占比分别为92.72%、93.83%、91.20%和79.21%。

　　对此，公司表示，公司产品的目标客户数量多、分布广泛，经销模式可以拓宽公司的销售渠道，增强市场推广能力，从而达到短时间内扩大销售、快速占领市场的目的。若出现与主要经销商合作关系不稳定等情形，可能对公司生产经营、品牌及市场形象等造成负面影响，从而对公司经营业绩造成不利影响。

　　原材料成本占比较高，集成电路采购主要依靠进口

　　据招股书披露，汕头超声主要原材料包括电子元器件、结构物料和模具等，原材料占产品成本的比重较高，2019年-2021年及2022年1-6月，直接材料占营业成本的比例分别为79.16%、76.75%、76.21%、75.2%，均超过75%。

　　对此，公司表示，报告期内公司原材料型号众多，原材料采购价格波动会对公司成本造成一定影响，尤其是公司主要原材料集成电路的采购主要依靠进口。如果和之前因国际贸易摩擦而导致相关国家对我国医疗器械产品及相关原材料采取限制政策及其他方面的贸易保护主义措施，将会对国内高端制造设备的业务发展产生不利影响。

　　部分出口产品被列入美政府加征关税清单

　　据招股书披露，汕头超声出口美国的部分超声医学影像设备、X 射线设备及工业无损检测设备已被列入2018年4月美国政府加征关税清单中。

　　据悉，公司报告期各期对美国市场出口金额销售收入分别为1594.95万元、1361.37万元、1970.25万元及1216.53万元，占各期营业收入的比例为4.74%、4.23%、6.94%及9.13%，销售占比呈现上升趋势。

　　对此，公司称，从短期来看，加征关税对公司经营的影响较小；但从长期来看，加征关税不利于国内高端制造设备在美国市场扩大销售规模和业务拓展。

　　存货周转率低于可比公司均值

　　据招股书显示，汕头超声存货主要为原材料、在产品、产成品、发出商品、开发成本，2022年上半年末存货增加，从2021年期末的1.24亿元增至2022年6月期末的1.33亿元，占流动资产比从24.79%升至25.02%。

　　与此同时，2019年-2021年及2022年1-6月，汕头超声存货周转率分别为0.51、0.66、0.72 和 0.33，远低于同行业可比公司存货周转率平均值的3.26、2.89、2.61 和 1.19。

　　对此，公司表示，2019 年末，存货中开发成本金额为7524.07万元，为下属子公司长成置业拥有的土地，占存货的比例较大，剔除土地开发成本，公司存货周转率分别为0.78、0.83、0.72和0.33，与同行业可比上市公司相比存货周转率仍处于较低水平，主要系由于公司生产模式主要为计划生产，同时，公司为便于销售的快速反应，计划备货较多，由于公司历史经营时间较久，经营理念较为谨慎，在生产计划的制定、存货的精细化管理上尚存在改进的空间，因此存货金额较大。

　　实控人及其一致行动人累计套现近2亿元

　　另一方面，虽然汕头超声近年来的业绩不太理想，呈现逐年下滑的趋势，但是，报告期各期均有股利分配。据招股书披露，2019年-2021年及2022年1-6月，汕头超声股利分配均以现金分红的方式进行，分别为1.43亿元、1.06亿元、5922.65万元及3532万元，累计现金分红约3.43亿元。

　　此外，截至本招股说明书签署日，李德来及其一致行动人直接持有超声资管59.81%的股权，并通过控制的超研合伙、超康合伙、超安合伙和超臻合伙间接控制超声资管 28.49%的股权。因此，李德来合计控制超声资管 88.29%的股权，通过超声资管间接控制汕头超声60.38%的股权，为公司的实际控制人。因此，公司实控人及其一致行动人近三年累计套现约1.83亿元。