德生堂递表港交所，阿里健康持股，营收毛利实现稳步增长_风闻

据港交所1月30日披露，德生堂医药股份有限公司递表港交所主板，华泰国际担任独家保荐人。

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德生堂定位于健康管理及健康解决方案提供商，专门从事药品医疗服务，具备中西医诊疗和药事能力。公司成立于1999年9月，早期公司于甘肃省金昌市经营一间综合诊所，2002年7月，德生堂在金昌市开设第一家零售药店。

德生堂业务中包含中医馆行业，在目前国家支持中医药发展的背景下，市场需求较大。另一方面，在全国来看，药房竞争相对激烈，但中医药药房相对较少。在区域布局看，公司仍有较大的扩张空间。

公开资料显示，德生堂旗下拥有德生堂大药房、111医药馆、龙归中医馆三大零售药房品牌，业务涵盖医药零售、医药批发、医疗服务、互联网B2C、B2B、O2O、远程医疗、互联网医院、招商加盟等多个领域。公司线下药店网络中有937家自营药店及120家加盟药店，经营有50家中医诊所、一家综合门诊及24家康养中心。

根据灼识咨询数据显示，2021年，就线下药品营收而言，德生堂在甘肃省所有药品零售商中排名第一；在西北地区的所有零售商中排名第三；全国来看，在所有零售商中排名第15位。灼识咨询数据显示，中国全渠道药品零售市场由多家大型制药企业主导，余下市场较为分散，公司经营所在的市场在未来可能会面临更为激烈的竞争。

公司零售网络主要包括三种模式，一是线下零售模式；二是O2O零售模式，即在线下订单后，产品由快递骑手从客户地址附近的线下药店递送；三是B2C零售模式，即在线药店下订单时，产品主要由公司仓库能力支持的集中配货系统并由快递服务交付至中国各地的客户。

业绩方面，2020年至2022年前九个月，公司营业收入分别为17.54亿元、20.14亿元及17.08亿元，净利润分别为-784.4万元、-4113.9万元以及77.2万元。

另外，从费用支出方面来看，公司经营保持稳定。2020年至2022年前九个月，公司销售及营销开支分别为4.53亿元、5.27亿元、4.23亿元，营收占比分别为25.8%、26.1%、24.7%；一般及行政开支分别为0.97亿元、1.02亿元、0.85亿元，营收占比分别为5.6%、5.1%、5.0%；研发开支分别为327.6万元、952.9万元、696.3万元，营收占比分别为0.2%、0.5%、0.4%。

从业务类别贡献营收来看，全渠道药品零售和药品批发是公司的核心业务，2020年至2022年前九个月，两者合计贡献营收始终在99.5%以上。报告期内，医疗健康、医疗问诊及其他服务贡献营收在0.3%至0.4%之间。

从财报数据来看，公司药品销售业务持续增长，外在因素来自国内老龄化进程加速。在市场份额不断增加的背景下，公司的业务规模会有所增长。

德生堂公司最早成立于1999年，2017年吸引沿海资本、邦盛资本合计投资1个亿，2018年5成成立管理层和实控人家族持股平台——金昌昌启和金昌壹学院，2018年12月阿里健康两次投资德生堂，代价分别为9444.4万和9444.4万元，认购完成后阿里健康持股10%。

根据投资协议，公司天使轮每股成本9元，A轮投资成本15.3元，上市后分别有12个月禁售期。

根据公司持股，公司董事局主席龙岩和副主席龙云为一致行动人，而昌启和壹学会持股计划，这意味着龙岩家族合计控制81%的股权，阿里持股10%。

招股书表示，此次IPO募资将用于加强全渠道药品零售能力，扩大业务运营，以扩大中国市场覆盖面。其中，包括建立线下自营药店，还包括收购线下药店、中医诊所或综合门诊；翻新药店布局，以增加药店SKU；丰富和拓宽产品和服务组合；在北京、广东省、甘肃省建立数智化智能仓库，以支持公司全渠道药品零售业务的采购需求；加强数字化基础设施；支付销售和营销活动，扩大销售和营销团队，以提高公司的品牌知名度，提高获客能力以及一般企业用途。