华尔街对2023年股票和债券的预测都是错误的 - 彭博社

2022年底，华尔街股票和债券交易室一片愁云惨淡，大公司和利基市场都是如此。每个人似乎都在为被视为必然的衰退做准备。

在摩根士丹利，迈克·威尔逊迅速成为市场宠儿，他预测道标普500指数很快会暴跌。而在美国银行几条街外，梅根·斯威伯和她的同事建议客户准备好继续投资国债的涨势。而在高盛，像卡玛克夏·特里韦迪这样的策略师则推崇中国股票的优势，因为中华人民共和国终于摆脱了新冠冲击。

这三种建议构成了华尔街的共识：抛售美国股票，购买美国国债和中国股票。

左起：卡玛克夏·特里韦迪、梅根·斯威伯、迈克·威尔逊图片插图：731；彭博电视台（2）；彭博这在很大程度上证明了在大流行期间释放的经济力量 — 主要是蓬勃的消费需求，推动了增长和通货膨胀 — 继续困扰着金融界和政界的最优秀和最聪明的人才，无论是在华盛顿还是世界其他地方。

这让华尔街的高级卖方分析师陷入了尴尬境地，毕竟全世界的投资者都为他们的观点和建议付费。Russell Investments的首席投资策略师安德鲁·皮斯说：“我从未经历过2023年共识如此错误的情况。如果我看看卖方，每个人都搞错了。”该公司管理着大约2900亿美元的资产。

S&P 500大涨超过悲观预测

分析师们对美国股市的前景持悲观态度

来源：彭博社

注：截至2022年12月1日的2023年年底预测

像Russell这样的基金经理今年表现不错，股票和债券的收益平均略高于基准指数。皮斯的预测虽然并不比卖方的明星们好多少。原因与其他人一样：那种美国 — 以及大部分其他国家 — 即将陷入衰退的隐隐不安。

这只是合乎逻辑的。美联储正处于数十年来最激进的加息行动中，消费者和企业的支出似乎肯定会下降。

然而，到目前为止几乎没有迹象表明这一点。事实上，今年经济增长甚至加快，而通货膨胀却在下降。再加上人工智能领域的突破，科技界的新“黄金地” —— 这就是牛市的配方。

2023年以一场轰动开始。仅仅在一月份，标普500指数就上涨了6%。到年中，上涨了16%。当通货膨胀下降引发了有关美联储很快将停止加息的猜测时，11月份的涨势再次加速，将标普500指数推至接近创纪录的高位。

摩根士丹利美国股票首席策略师威尔逊对此并不感到印象深刻。他准确预测了2022年的股市崩盘，而其他人几乎没有看到这一点。这有助于他连续两年在《机构投资者》杂志的投资组合策略师排名中名列第一。威尔逊坚持他的熊市观点。他说，2023年初股票将大幅下跌，以至于即使在下半年出现复苏，基本上也只会回到去年年底的水平。

他的悲观情绪远非孤立的。2022年由加息引发的抛售使策略师们感到恐慌。他们在12月初在彭博共识中预测，2023年股价将再次下跌。至少23年来没有出现过如此悲观的观点。

自2022年大部分时间坚持认为股票即将复苏的JPMorgan策略师Marko Kolanovic已经认输了。（然而，分析师们对2024年的前景仍然持悲观态度。对于标普500指数的平均预测几乎看不到任何进展。）

然而，威尔逊成为了熊市的公众面孔，因为他坚信企业利润将会像2008年那样崩溃。尽管交易员们押注通货膨胀放缓对股市有利，但威尔逊警告说相反的情况：他认为随着经济放缓，利润率会大幅下降。

他在一月份表示，即使华尔街的负面共识也太过乐观。威尔逊预测标普可能下跌超过20%，然后才会复苏。一个月后，他警告客户，市场的风险和回报动态“在这次熊市中前所未有地糟糕”。而在五月，当标普年度涨幅接近10%时，他告诫投资者不要被欺骗：“这就是熊市的特点：它们旨在欺骗、困惑你，并让你做你不想做的事情。”

威尔逊不愿接受本文的采访。

债券专家们也持有类似的信念。2022年，美国国债收益率急剧上升，因为美联储结束了低利率政策，推高了消费者和企业贷款成本。货币政策的收紧如此之快，以至于经济必然会陷入衰退，这是人们的考虑。而在经济困境中，债券将备受追捧：投资者将会躲入避风港，而美联储将重新打开货币闸门来拯救经济，这是他们的计算。

Swiber及其美银利率策略团队的同事们表示 —就像绝大多数分析师一样 — 预测债券投资者将获得可观收益，这些投资者刚刚经历了数十年来最大的年度亏损。该银行是少数预计2023年底美国10年期国债收益率将下降至3.25%的机构之一。

短暂时间内看起来似乎会发生这种情况。但随后发生了一场崩溃：在联邦储备委员会加息导致固定收益投资遭受巨大损失后，硅谷银行和其他一些放贷机构崩溃了。

在此背景下，投资者为可能导致经济窒息的危机做好了准备。股票暴跌，而国债上涨。10年期国债收益率下降，并接近美银的目标。“当时的想法是，这将为更严重的着陆前景提供助力”，Swiber回忆道。

十年期收益率年初下跌后反弹

美银是预测者之一，预计收益率将在3.25%结束

来源：彭博社

然而，恐慌并未持续太久。联邦储备委员会成功迅速遏制了危机，当经济增长再次加速时，收益率在夏季和初秋再次持续上升。国债的后期复苏使10年期国债收益率再次降至3.8%，大致与一年前的水平相当。

Swiber说，这一年对他们来说是令人羞辱的，不仅对他们来说是这样，而且对“整个分析师群体”来说也是如此。

华尔街在海外市场上又遭受了另一次羞辱。

2022年的最后两个月，随着北京政府放松严格的防疫措施，中国股市出现了上涨。高盛、摩根大通和其他分析机构的策略师预测，中国经济的复苏将对新兴市场股票产生积极影响。

高盛伦敦全球货币、利率和新兴市场策略部门主管Kamakshya Trivedi承认事情并没有按照预期发展。全球第二大经济体因房地产危机加剧和通缩风险加剧而陷入停滞。投资者不是进场，而是撤离，导致中国股市暴跌，压低了新兴市场指数的收益。

2023年6月15日，中国贵州省遵义市一处停滞的住宅建设项目。图片：Qilai Shen/Bloomberg“重新开放带来的复苏效应很快就消退了”，Trivedi说。“重新开放的积极效应净效果较小，与世界其他地区的增长复苏不同。”

与此同时，美国股市继续挑战悲观主义者。

7月，摩根士丹利的威尔逊承认他一直持悲观态度太久了：“我们错了”，他承认道。他们没能意识到，当通胀回落并且企业降低成本时，股票估值会上升。然而，他对企业利润仍然持悲观态度。后来，他预测第四季度不太可能出现股市反弹。

当美联储在11月1日再次维持利率不变时，这反而引发了股票和债券的激烈反弹。在美联储官员暗示他们终于结束加息后，本月的上涨加速。交易员随后猜测明年将会有多次降息。

当然：在过去几年里，市场一再错误地预期了如此剧烈的转变 - 他们可能会再次犯错。

一些华尔街卖方专家开始产生怀疑。在TD证券，美国利率策略主管戈尔德伯格表示，他和同事们在即将结束的这一年“有些反思”。TD是预测2023年债券将获得可观收益的公司之一。“重要的是要从中吸取教训，找出自己犯了什么错误。”

他学到了什么？经济比他想象的更能够应对更高的利率。

然而，他仍然坚信经济衰退即将来临。据他的观点，经济衰退将在2024年到来，届时债券将会上涨。

原文文章标题：2023年，华尔街最杰出的人才再次失败