中国经济：今年你可能忽视了什么-彭博社

命运的转变。

摄影师：沈启来/彭博社全球贸易和制造业在今年继续脱钩中国的趋势，而北京则在持续放缓的经济中寻求稳定。在喧嚣中，有一些可能塑造2024年行业发展方式的重要发展被忽略了。

以下是一些重要转变的概述。

墨西哥超越中国成为美国贸易最大伙伴

美国的南部邻国在2023年成为美国最大的进口来源国，超过了世界第二大经济体。汽车和卡车是墨西哥扩大贸易的主要推动力，像特斯拉公司这样的汽车制造商加大了在那里的业务。然而，传统上是中国的计算机和电子产品也发生了转变。包括广达电脑和富士康科技集团在内的台湾装配商主导着技术供应链，它们利用墨西哥的工厂承担了更多美国客户的工作。广达电脑在北部工业中心蒙特雷为特斯拉的汽车提供零部件，而富士康为英伟达公司制造人工智能服务器。

中国不断上涨的工资削弱了其成本优势，而华盛顿和北京之间的紧张关系仍然是一个不容忽视的潜在因素。国家安全问题已经扩散到美国政府实体之外，并蔓延到企业领域，消费者越来越愿意为非中国制造的商品支付更高的价格。

并非所有航空公司都在同样程度上复苏

国泰航空有限公司和新加坡航空有限公司基本上已经摆脱了大流行的影响。尽管亚洲航空公司的运力仍未恢复到新冠疫情前的水平，但它们正在迅速重新引入飞机，并享受着不断增加的订票量。但中国内地的航空公司情况并非如此。

中国东方航空股份有限公司和中国南方航空股份有限公司的客运能力和载客量已经超过了2019年在国内服务的水平，但国际航线仍不到全球航空旅行被打乱之前的一半。本地和出境旅行之间存在如此大的差异可能表明中国与世界其他地区的脱节程度。限制和隔离已经解除，而几乎所有地方的商业活动都已恢复正常，因此健康相关的限制并不能解释这种不匹配。

重新投入使用飞机的困难以及找到足够的员工来操作飞机是一个全球性问题，中国也不例外。然而，国际旅行持续疲软很可能是由主要经济体之间的脱钩以及对外国高管不需要不断前往中国监督业务的认识所解释的，这一认识已在大流行中得到验证。

海外旅游和中国留学生人数的增加可能会抵消放缓，但似乎较低水平的国际旅行将会持续下去。

中国产业成为新的房地产

过去几年，北京一直试图控制房地产行业，意识到 大量空置的住房对国家经济构成结构性风险。但它需要其他东西来推动增长。工业部门应运而生。随着向房地产开发商发放的新贷款放缓，向工业企业发行的债务激增。根据中国人民银行的数据，中长期贷款余额中，从钢铁到汽车制造等重工业的贷款已在2022年中超过了房地产开发商的贷款。

债务扩张似乎没有放缓的迹象。与房地产开发的增长率约为5%相比，重工业持有的贷款在2023年同比增长了30%以上。这是一种推动增长的好方法，同时也缓解了银行陷入空置公寓的问题，因为借款人无法偿还贷款。至少汽车工厂或钢铁厂是可以投入生产的有生产力资产，可以用来制造有用的产品。制造业是榨取经济统计数据的主要途径，无论产品是否被购买。

我们可能正在看到迹象表明这种生产确实未被使用。中国采购经理人指数中的成品库存指标，即库存量，自2020年底以来逐渐上升。根据彭博观点根据中国物流与采购联合会发布的数据计算，截至11月底的24个月移动平均水平达到了近10年来的最高水平。（数据由中国物流与采购联合会发布）

目前还没有引起警报，但如果北京希望避免重演房地产领域经历的繁荣-萧条危机，就需要确保工业部门以健康的速度增长。

中国是一个不断增长的大国，在全球经济中继续占据重要地位，现在它在本地和国际运作方式上的微妙变化正在重新定义它与世界的关系。

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