年底恐慌加剧了货币市场的波动-彭博社

美元短期融资利率（SOFR）自12月4日以来达到最高水平。美联储持续推动清理金融系统的流动性，首次在五年内使年末金融市场的交易出现波动。

一天期回购市场的波动通常较为稳定，但现在开始出现变化；根据Curvature Securities的数据，周二的回购协议利率飙升至5.53%，收盘时为5.32%。上一次一天期回购市场在年末出现波动是在2018年，当时利率飙升了3个百分点以上，达到6%。

这一举措发生在一天期担保融资利率周二上升至三周多来的最高水平的时刻，仅略低于12月1日创下的历史最高纪录。预计在未来几天，美联储的逆回购工具使用将进一步增加，借此工具，交易对手可以将现金隔夜存放。

通常，年末银行为了满足监管要求而减少活动，导致融资市场的紧张局势加剧。银行的撤离迫使市场参与者寻求替代方案，否则就面临更高的融资成本。

然而，与过去五年不同的是，当时市场依赖央行获取额外流动性，美联储在2019年的动荡时期后推动了临时回购交易，随后进行了2020年和2021年的降息周期，然后开始缩减资产负债表。交易员现在警惕着在上个月回购利率因国债市场反弹而上升后是否会出现额外压力。

在接下来的几天里，需要密切关注以下内容，以便发现更多融资紧张的迹象：

隔夜担保融资利率

隔夜担保融资利率，或称SOFR（英文缩写），是与隔夜回购协议交易相关的基准利率。当融资成本上升时，SOFR也往往会上升。根据纽约联邦储备银行周三公布的数据，截至12月26日，SOFR为5.35%，高于前一交易日的5.32%。这远低于12月1日达到的5.39%的历史最高水平。

逆回购协议便利

美联储的逆回购协议（RRP的英文缩写）是一个可以让交易对手（主要是货币市场基金）存入多余现金以获取市场利率的地方，目前利率为5.3%。随着银行为清理资产负债表而减少回购协议市场活动，货币市场基金被迫将更多现金转移到逆回购协议中。周三，有90个交易对手存入了8190亿美元，为自12月13日以来的最高水平。

### 赞助回购协议

由于年底资产负债表的限制以及在现金市场上需要为国债多头头寸提供更多融资，银行正在将更多活动转移到赞助回购协议中。

回购协议的总活动量已经增加，达到了截至12月22日的历史最高水平，达到了1.031万亿美元，根据存管信托与清算公司的数据显示。这是因为赞助的回购协议交易允许出借方与货币市场基金和对冲基金等交易对手进行交易，而不会违反其自身资产负债表的监管限制。这些协议是通过固定收益清算公司的回购协议平台进行“赞助”或结算的，这使得中介银行可以结算交易的双方并持有更少的资本。

赞助回购活动接近历史最高水平

来源：存管信托与清算公司

原文链接：Year-End Angst in Money Markets Echoes 2018 Crunch as Fed Exits