巴西投资者转向购物中心股票，尽管零售商受到冷落-彭博社

购物者在巴西利亚购物中心的Avida商店内观看展示的鞋子。摄影师：Gustavo Gomes/Bloomberg巴西的购物中心重新赢得消费者的青睐，摆脱多年的亏损，而该国的零售商则在努力应对高债务负担和激烈的在线竞争。

Allos SA的股价今年上涨近60%，有望实现自2019年以来的最大年度涨幅。同行的Multiplan Empreendimentos Imobiliarios SA和Iguatemi SA的股价上涨约30%，表现优于Ibovespa基准股票指数。

这些收益是在盈利反弹的基础上实现的，预计随着经济增长加速和利率下降，盈利将继续增长。巴西购物中心零售商协会Alshop表示，预计2023年圣诞节销售额将达到700亿雷亚尔（145亿美元），比去年增长5.6%。

这是一个受到疫情关闭、电子商务上升和高利率冲击的行业的转机，这些因素正在影响该国一些最大零售商的业绩。这也与美国所见到的情况不同，美国的消费习惯已经转向度假和Taylor Swift演唱会等服务和体验，这减缓了购物中心的客流量。

“零售商和购物中心的表现存在着一种二分法，”资产管理公司JGP SA的债务基金经理兼房地产负责人Thiago Lima说道，该公司既持有Allos又持有Multiplan的股份。“购物中心是一个实体市场，个别零售商的表现并不重要。重要的是商品和服务的组合。”

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巴西的零售巨头在美国百货公司Americanas SA在一月份意外破产后，面临着高利率和加大监管的困境。Casas Bahia，原名Via，是巴西最受欢迎的零售连锁店之一，不得不在九月份以大幅折扣出售股权以帮助偿还债务。其股票今年在巴西基准指数中的表现是最糟糕的，暴跌81%。竞争对手Magazine Luiza SA的股价今年迄今下跌了21%。

利马表示，这种分化也适用于固定收益，投资者更愿意持有购物中心运营商的债务，因为如果公司需要更多融资，其房地产可以作为抵押品。相比之下，大多数零售商拥有的实体资产相对较少。

当然，一些巴西时尚零售商——这些零售商可以在购物中心找到——表现要好于其实体店的对应品牌。Vivara Participacoes和C&A Modas的表现都超过了Ibovespa指数，后者在今年的表现飙升了约250%，在“令人印象深刻”的服装业绩的推动下。

阿洛斯（Allos）是该行业表现最佳的股票，已经开始进行一系列股权出售，以增加现金，用于资助扩张。这家公司是阿连斯塞索纳（Aliansce Sonae）和BR Malls Participações SA合并而成的结果，自9月以来已经出售了约18亿雷亚尔。

预计巴西购物中心在2024年仍将继续报告强劲的收益，Fitch的高级分析师纳塔利娅·布兰达奥（Natália Brandão）在12月初写道。考虑到通货膨胀调整后的租金、高出租率和很少的违约，该评级机构表示，这些公司将能够保持较高的利润率并增加现金生成。

不仅提供商店，还有从美容沙龙到健身房的一切——这也为该行业提供了帮助，根据桑坦德银行的分析师范妮·奥伦格（Fanny Oreng）的说法。

“美国的购物中心过于专注于零售，因此它们成为购物目的地，而不是娱乐选择，”她说。“在巴西这样的国家，经济非常周期性，购物中心运营商一直不得不调整其组合并重新发明自己。”