Spotify的亿万富翁CEO丹尼尔·埃克有一个破损的盈利记录需要修复-彭博社

Daniel Ek，Spotify的首席执行官。

摄影师：Toru Yamanaka/AFP通过Getty Images

瑞典的Spotify Technology SA成立15年了，由Daniel Ek共同创立， 推出了其音乐流媒体服务，作为合法的一站式服务，介于在线盗版和支付20美元购买专辑之间。当时，音乐行业正在裁员，同时也在应对MP3的崛起：在数字领域，“复制不仅便宜，而且是免费的，”技术专家 凯文·凯利在2008年写道。

如今，Ek已经是亿万富翁，流媒体帮助音乐业恢复到MP3时代之前的 规模。然而，随着行业基础再次动摇，Spotify现在裁员1500人。即使拥有超过50亿独立用户，技术似乎比我们自己更了解我们的听歌偏好（据说年度Spotify Wrapped无法抗拒），以及比我们一生都能听完的更多内容，Ek面临着一个存在性挑战：Spotify是否是一个具有财务可持续性的业务？

变革即将到来吗？

Spotify的增长令人印象深刻，但它的损失也同样惊人。

来源：彭博社

注：数据经彭博社调整，以消除异常项目的影响，并标准化以保持跨公司的一致性。

这个问题长期以来一直困扰着Spotify，以及每个流媒体平台——因为这些9.99美元的订阅费（现在是10.99美元）被重新投资于购买更多内容，以实现硅谷式的用户增长。其商业核心的精密技术引擎需要研发，但它仍然依赖于世界上的泰勒·斯威夫特和德雷克等人的作品作为其动力来源——正如斯威夫特在2014年暂时从Spotify撤下她的音乐并批评向艺术家支付的零头分成一样。尽管这些支付微不足道——Vulfpeck的Jack Stratton称之为“可怜”——唱片公司的谈判能力已经限制了Spotify的盈利能力。

斯威夫特的歌曲使她成为了亿万富翁，但对于艺术家来说，流媒体仍然是一个非常不平等的模式，对于Ek来说也是一个成本高昂的模式，他甚至更加挥霍地扩展到了利润丰厚的非音乐内容，比如播客。结果显然是褒贬不一的，就像花费了令人瞠目结舌的10亿美元用于豪华工作室和包括奥巴马在内的名人主持人。是的，Spotify的收入是2018年的两倍，但是以永久性的损失和新的头疼事为代价，比如内容审核——比如当乔·罗根的播客引发了关于新冠病毒信息不实的愤怒。在利率上升的世界中，投资者对变革迫不及待；自上市以来，Spotify在总回报率上的表现比标普500指数低了50个百分点以上。

谈谈

Spotify预计播客和有声读物的毛利润将高于音乐

来源：公司文件，彭博社

注：播客的完整目标范围为30-35%（3-5年），40-50%（长期）；“其他”范围为30-60%（3-5年），40-80%（长期）

因此Ek正在拼命拉动所有可能的杠杆来改变方向。据Macquarie Group Ltd.分析师称，预计节省成本价值3亿美元将使该公司明年实现盈利，而Ek的备忘录宣布裁员1500人 —— 甚至他的首席财务官也离职 —— 显示出公司高层的口吻变得更加商业化。订阅费终于在多年以来一直低于每月10美元之下之后开始上涨。即使播客泡沫已经破裂，听众似乎确实希望听更多的口述文字，有声读物将继续吸引平台上的付费用户。这意味着Spotify的利润率比音乐更高，根据彭博智库的说法，还将带来更多广告收入。

但在这么多不可预测的市场力量在地平线上汇聚的情况下，这一切都并不完全令人 ger 欣慰。在更注重成本的市场环境中，与由Apple Inc.和Amazon.com Inc.提供的音乐服务竞争可能会变得更加困难（尽管反垄断举措针对大科技公司）。消费者可能会对为与使Spotify一开始不可抗拒的内容相悖的内容支付更多感到厌倦 —— 想象一下，如果算法在听了一小时的Frank Zappa后开始试图把听众引向一个舒适的犯罪有声读物。如果人工智能导致机器制作的免版税内容泛滥，意味着更多依赖昨日的热门作品，这可能会让明天的创作者永远放弃。Spotify到2030年实现1000亿美元的收入目标看起来非常乐观，这意味着这项服务已经覆盖了178个国家的收入将增长八倍。

破碎的唱片

自上市以来，Spotify股票的表现不及Netflix和Meta

来源：彭博社

Spotify不会像CD一样突然消失。但是压力迫使Ek改进他的商业模式只会增加——其估值很可能会受到现实的打击。其明年营收的溢价技术倍数是Netflix Inc.的两倍，然而后者拥有更多独家内容，前景也较为乐观，预计到2025年毛利润率将达到47%，几乎是Spotify的两倍。盈利的转变可能意味着Spotify更像是一个媒体公司，而不是下一个Meta Platforms Inc.：巴克莱银行的分析师认为该平台应该摒弃一刀切的心态，试图从超级粉丝和听最流行艺人歌曲的用户身上多挤取一些钱。

我个人希望Ek的下一个Spotify版本，能给音乐人比当前系统更公平的待遇，目前90%的版税流向了前1%的艺人。在更加人工智能的世界里，Spotify已经提出只对被播放超过1000次的音轨支付版税，据其估计这将在五年内为艺人带来额外10亿美元。

对于那些 被落下的人，咨询公司MIDiA Research 建议创建 一个艺人发展基金，利用那10亿美元。一个更能准确反映个体听众习惯的版税模式也将受到欢迎。Spotify可能会在音乐行业的下一次动荡中幸存下来；而许多负责取悦我们耳朵的艺人可能就没那么幸运了。

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