英国通货膨胀下降，为英国央行提前送上圣诞礼物-彭博社

“如果我再听到一个货币主义者说‘我早就告诉过你’的话……”

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

通货膨胀给圣诞节带来了惊喜

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英国11月份的年通货膨胀率大幅下降。

要非常清楚，价格仍在上涨。但上涨的速度不如之前那么快。而且它们的上涨速度也不如绝大多数分析师——更不用说英国央行了——预期的那么快。

消费者价格指数（CPI——英国央行应该在2%左右的幅度内保持的通货膨胀率）目前上涨到3.9%。这比10月份的4.6%有所下降。分析师预期为4.3%，而在最近的一组预测中，央行预期为4.6%。

因此，这是一个巨大的“超预期”，真正的好消息。请记住，去年这个时候，总CPI的年度上涨率为10.7%

此外，下降并不容易被解释为统计误差。它是由广泛的通货紧缩推动的，而不是例如能源政策的偶然事件。即使排除能源和食品价格（更加波动的因素），“核心”消费者价格指数上涨了5.1%，低于10月的5.7%，再次低于预期的5.6%。

那么这一切意味着什么呢？

2024年的乐观案例

你可以对此持消极态度，并认为通货膨胀下降意味着需求比预期更弱，就业市场可能正在迅速冷却，而且到明年下半年，我们将面临英国央行的一连串惊慌、为时已晚的降息螺旋，随之而来的将是痛苦的衰退。债务伤害已经造成。

也许这是正确的。正如我经常说的，我没有水晶球。

另一方面，也许情况并不那么糟糕，也许下降主要是由于剩余的新冠疫情刺激和封锁干扰的“传导”，也许真正的风险是2024年比预期的要强劲。那么，这将带来通货膨胀在未来可能再次出现的风险，但这可能更多是2025年的担忧。

支持乐观态度的证据是什么？国家养老金、最低工资和许多其他福利在4月将会出现两位数的增长，而那时通货膨胀很可能仍然在当前水平上波动（最坏情况下）。实际工资增长几乎肯定也会是正的。公司可能会皱眉 — 但这将激励投资于提高生产率的技术和技巧。

此外，市场现在预计明年利率将大幅下降（它们目前正在定价为英格兰银行年底的利率为4%，并明显希望将其推低到3.75%），这也将使政府在预算方面有更多的喘息之地，因为国债利息支出将会下降。

请注意，这基本上都是理论，但这并不重要 —— 这一切都是关于显得谨慎，而不是现实。所以也许我们会得到一些一直在暗示的减税（增加高收入者从苏格兰迁移的激励 —— 明天会更多地谈论这个）。

此外，预期利率下降意味着抵押贷款利率已经进一步下降，这意味着再融资不会那么痛苦，同时房屋建筑和家具行业的活动也可能会增加。2024年你不会得到1.8%的抵押贷款（至少我怀疑），但你也不会面对超过4.5%的利率。

对投资者的意义

问题是，如果你是投资者，你不一定要对即将到来的经济新闻是好是坏持强烈观点。英国股票便宜，其中很大一部分便宜是因为人们认为英国在某种程度上独特地陷入了困境。

现在通货膨胀正在与欧洲其他地区趋同 —— 实际上，大部分G7国家的通货膨胀甚至美国的通货膨胀现在也没有太大差异 —— 这给“英国例外论”又打了一个漏洞。

明年显然还有很多政治上的乐趣和游戏。而对于利率下调的希望可能有些过于乐观。现在我们需要的只是再次出现让市场感到不安的通货膨胀数据（无论是这里还是其他地方）。

但总的来说，这消除了在英国投资的另一个障碍。这足够吗？我的意思是，也许不够。但正如我今年说了很多次的那样，如果你不买英国股票，其他人会买。

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我今天早上读了什么

• 昨天来自时尚连锁品牌Superdry的圣诞节前利润警告并不是对英国零售业脆弱性的一个令人愉快的提醒， 安德里亚·费尔斯泰德说。
• 世界上最古老企业的秘密是什么？安吉拉·塞拉托雷为彭博商业周刊进行了调查。
• 2024年会是区块链（比特币背后的技术，也是“体面”评论家似乎接受的加密货币的唯一方面）真正 推动具有现实应用的东西的一年吗？

这会是区块链真正有所作为的一年吗？摄影师：保罗·杨/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数上涨近0.6%，至7,680点。黄金下跌近0.4%，报每盎司2,030美元，布伦特原油上涨1.1%，报每桶80.10美元。英镑兑美元交易价下跌0.6%，报1.265美元。

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每日名言

“这为财政部影响货币政策委员会（MPC）决定资产负债表缩减速度创造了强大的激励，从而可能侵蚀MPC的独立性。”

迈克尔·桑德斯

牛津经济学高级政策顾问

前英国央行决策者警告称，逆向量化宽松将使英国纳税人损失超过1,250亿英镑，足以资助HS2高速铁路项目。他表示，这将使央行更难以 保持与政府的表面独立。### 给…（不）分拆定个数字

• 0今年纳斯达克100指数中公司进行的股票分拆次数为零。这是自2010年以来，这家美国科技股为主的指数首次没有进行任何分拆。这一程序（至少在理论上）纯粹是为了美化，旨在通过 降低购买单只股票的成本，扩大股票的获取。

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周四需要关注的主要新闻包括：

• 我们将获得关于英国公共财政的最新消息，以及最新的美国每周失业救济申请数据。
• 在企业新闻方面，美国的邮轮运营商嘉年华公司将公布第三季度业绩。

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