美元、债券、房屋、嘉能可、ARKK：五张图解读今年 - 彭博社

“所有人都降息！”

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的钱意味着什么。*

五个重要图表：债券回归

不要错过最新的Merryn Talks Money播客。Merryn与Pippa Malmgren博士讨论太空战争，以及2024年可能出现的潜在美国政治大动荡（而不是显而易见的那个）。

“圣诞节前的一周，所以除非发生重大事件（我并不傻到排除这种可能），否则我们将在本周大部分时间回顾2023年，并尝试思考2024年可能会带来什么。

所以让我们首先对我们的“五个关键图表”做最后一次更新，看看在年底市场的心态有什么变化。 上次发生了什么。 有什么变化？

美元下跌

今天我们五个图表中最重要的可能是这个，显示了世界上最重要货币美元的下滑。下面，我们看到的是彭博美元现货指数的价值，该指数衡量美元对其他10种主要货币的价值。

上次我们进行这项调查时，数字大约是1,250。自那时以来，它只是继续下跌，特别是在美联储主席杰罗姆·鲍威尔提出“更高更久”换成“数着日子等着降息”之后。

美元走弱通常对资产价格有利，这正是我们在过去几天看到的情况。一个更大的问题可能是这种情况在2024年是否能持续。

首先，美联储的各位成员一直在反对鲍威尔给出的“鸽派”印象。其次，美元走弱部分是由其同行央行的相对鹰派立场驱动的，尤其是欧洲央行（ECB）。

这种情况似乎不太可能在2024年持续下去，尽管我们永远不能排除经济上的意外，特别是考虑到美国和其他国家目前的差异。这是一个需要密切关注的问题。

ARKK的圣诞回归

Ark创新ETF的创始人凯茜·伍德今年早些时候曾是Merryn Talks Money的嘉宾。关于伍德，有一点可以肯定，那就是她知道如何讲故事，“故事股票”正是她的ETF所持有的。在这里听她的访谈。

“故事”股票的问题在于，它们的未来价值对你对当今利率的假设非常敏感。因此，它们在利率较低且下降的时期蓬勃发展，而在利率和利率预期上升时则不那么乐观。

因此，很合乎逻辑地说，“鲍威尔的转变”已经帮助Ark在我们进入2023年年底之际蓬勃发展。我怀疑这种交易中剩余的收益取决于债券收益率从目前开始还能下降多少。

债券回归

说到债券收益率，以下是美国10年期国债（紫色）、英国国债（白色）和德国国债（蓝色）在过去18个月左右的走势。

正如你所看到的，美国收益率在10月达到峰值，德国国债收益率也是如此，而英国国债收益率实际上在8月达到峰值。最具讽刺意味的是，英国和美国的10年期国债收益率几乎正好与2023年1月1日的水平相同，这是金融市场喜欢给我们带来的另一个滑稽巧合。

现在的问题是它们还会下降多少。考虑到世界上的“债券大师”在转折点上的预测有多准确，我们应该留意他们何时开始再次出售。

房地产开发商的幸福时光

英国的房地产开发行业看起来将在2023年结束时或接近年内最高点。鉴于这是一个房屋销售大幅下滑的年份，而英国央行的利率从年初的3.5%上升到5.25%，这可能很难相信。

但这实际上只是一个有价值的提醒，市场是贴现机制。它们不是给今天定价，而是给明天定价。所以重要的是明天看起来是好还是坏。目前，市场仍然认为更好的时光在前方。

这也是一个有价值的提醒，如果你在股票便宜且不受欢迎时购买股票，一旦一切平静下来，你可能会获得可观的回报。我认为这里有一个更广泛的教训，涉及到英国股票。

仍然没有大宗商品超级周期或暴跌

最后，我们来到大宗商品生产商垦丰集团有限公司，它是我们选择的全球大宗商品行业代表。去年最大的经济意外之一是中国的“大规模重新开放”完全失败了。

在中国令人失望之后，垦丰的股价在大部分时间里都在一个狭窄的范围内交易。2024年，它——以及更广泛的大宗商品价格——会上涨还是下跌（或者继续保持这种状态）？

这可能是未来一年中最重要的问题之一。虽然大宗商品价格（特别是石油）仍然表现良好，但通货膨胀出现不利的上行惊喜的风险可能已经相当受控制。

但如果我们看到石油价格大幅上涨，比如（请注意，现在有关以色列-哈马斯冲突在加沙之外更广泛蔓延的担忧），那么通货膨胀可能会重新成为问题，动摇我们目前看到的繁荣。

另一方面，如果资源价格下滑，这可能表明通货紧缩甚至通货紧缩的回归。这不是我现在要银行的事情，但更奇怪的事情已经发生了，例如，鉴于中国目前摇摆不定的状态，这也不是不可能的。

无论如何，我们将在接下来的一周里对明年的潜在情景进行更多讨论。重点不是预测会发生什么（没有水晶球等）——而是更多地意识到可能会发生什么，以及什么样的结果可能会让市场感到惊讶。

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我今天早上读的东西

• Merryn的新专栏完全是关于股东民主以及它是多么复杂。
• Niall Ferguson祝贺所有**“钻石手”**，他们在这个行业迄今为止最动荡的一年里坚守了他们的加密货币。
• 最新的“狗”币，又出现了，让我再次摇头。
• 秘密武器：官僚。Tyler Cowen解释。

法国人甚至有没有一个词来形容官僚主义？摄影师：Nathan Laine/Bloomberg### 午市行情

观察更广泛的市场——富时100指数上涨约0.6%，报7,620点。黄金上涨约0.1%，报每盎司2,020美元以上，布伦特原油价格上涨1.1%，报每桶77.40美元。英镑兑美元交易价下跌0.2%，报1.265美元。

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每日一句

“我们都知道未来是不可预测的。然而，在评估经济时，不仅未来是不确定的：现在也是不确定的。”

本·布罗德本特

英国银行副行长

在他最新的演讲中，布罗德本特解释了为什么预测不仅仅是困难的，现在发生的事情也是不确定的。### 给…美国石油繁荣下的数字

• 13.3百万 美国页岩油田目前每天生产的原油桶数。 这是创纪录的水平，比第二大生产国沙特阿拉伯高出许多，后者目前每天泵出约九百万桶原油。

在你离开之前…

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周二需要关注的主要新闻包括：

• 在经济新闻方面，日本银行将公布其最新的货币政策决定。市场观察人士原本预期今年会有更显著的政策收紧，但目前为止还没有发生。
• 在企业新闻方面，货币印刷商德拉鲁和可再生能源集团利伯丁控股将公布上半年业绩。

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