BC合作伙伴、凯雷、KKR等赞助商将钥匙交还给他们的公司 - 彭博报道

当西班牙婚纱设计品牌Pronovias在大流行期间需求突然下降时，其私募股权所有者BC Partners愿意提供援助。

2022年，随着封锁的后果仍在伤害业务，赞助商提供了另一轮股权增持。但到去年年底，BC决定退出，并通过债务与股权交换将钥匙交给债权人。

这个故事越来越普遍，因为较高的利率提高了私募股权公司愿意继续支持的门槛。虽然基金在大流行期间准备继续注入资本，相信一旦正常运营恢复，利润将再次稳定，但现在他们更加审慎地看待所拥有公司的长期可行性。

“赞助商必须选择继续支持哪些企业，”FTI Consulting英国重组业务的高级董事兼负责人David Morris说道。“其中一部分将取决于他们认为离价值有多远以及他们能够多快地回到价值。从资本或时间的角度来看，他们不会支持所有企业。”

欧洲违约率上升

来源：标普全球市场情报的CreditPro，标普全球评级的信用研究与见解。

注：包括2023年10月的数据表明预测，而非实际违约率。

根据彭博新闻编制的数据，今年欧洲有21家拥有上市债券或广泛银团贷款的公司进行了债务与股权交换。根据标普全球评级的数据，这使得2023年成为自2009年以来第二糟糕的负债交换年，最糟糕的一年是2020年。

随着标普全球预计到明年九月欧洲垃圾债券的违约率将上升至3.8%，根据S&P Global的数据，被赞助方切断资金支持的公司数量只可能会增加。BC合伙人和凯雷是私募股权公司中在2023年在该地区进行债务换股次数最多的公司，同时KKR的特殊情况部门也是如此，他们交出了包括安全系统公司Praesidiad和瑞典床垫公司Hilding Anders在内的公司的控制权。

如果包括被私人信贷基金接管的公司，这类交易的数量还会更多，而这方面的数据目前还不足。法国美发沙龙品牌Dessange International、水肺潜水和浮潜设备销售商Aqualung International、支付公司Unzer以及英国的Dobbies花园中心等公司今年已被交给私人放贷人进行债务换股。

“在上一次金融危机中，债权人是商业银行，他们不太愿意接管，”FTI的莫里斯说。“现在，他们的对立面是债权人，他们说要么你注入新资金，要么我们接管。”

阅读更多： 随着利率飙升，私人放贷人接管更多公司

债务换股数量不断增加

来源：彭博新闻报道

债务换股数量的增加可以为债权人创造新的机会，如果他们能够以贴现水平购买债务，然后将其转换为股权。但放贷人也面临着公司可能永远无法恢复的风险。呼叫中心运营商Atento的债券持有人在上个月进行的一次交易中接管了该公司后，面临着艰巨的挑战来扭转公司的局面。这家巴西公司的股票已经在此前进行过一次换股，但在2020年进行的那次交易中接管公司的债权人未能使其盈利。

今年，一些债务与股权置换发生在家族企业中，这些企业并不总是愿意放弃所有权。西班牙钢铁制造商Celsa的贷方在与Rubiralta家族长达三年的法律斗争后才得以接管。

然而，通常情况下，强制执行的威胁仍然潜在存在，私募股权公司通常会被提供一些适度的股权或其他名义价值，而不是零，Macfarlanes LLP的重组与破产合伙人Jat Bains表示。

“从赞助商的角度来看，你不希望拥有一家被强制执行的企业，” Bains说。“所以如果情况已经明朗，他们通常愿意合作。”

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