市政互惠基金因税务损失卖出激增而出现资金外流-Bloomberg

路面施工人员在康涅狄格州韦斯特波特的一座州际桥上工作。

摄影师：约翰·摩尔/盖蒂图片社这让市政债券基金的经理们感到困扰：市场刚刚经历了41年来最大的月度反弹，然而投资者仍在不断赎回他们的现金。

怪罪税务人员。

即使在11月份反弹之后，自2022年以来积累的巨额损失仍使一些债券的价格大幅下跌。这为投资者提供了一个机会，通过以亏损赎回共同基金来减少税收，然后再投资赎回所得。

如果他们持有共同基金的股份，他们可以出售这些股份，并将所得转移到交易所交易基金，这对投资者来说是一种临时投资方式。（所谓的洗盘交易规则阻止投资者重新投资到他们之前的基金中）。根据彭博编制的数据，11月份市政ETF吸引了47亿美元的资金流入，今年已吸引了约130亿美元的资金流入。

根据Tradeweb的比尔·布赛德和亚历山德拉·伊萨耶夫于12月6日发布的研究报告，自10月以来市政市场已经出现了这种税收损失赎回的激增。花旗集团的市政策略师维丹塔·戈恩卡表示，这样的销售是共同基金持续赎回的一个重要原因。

“我们在11月看到了这场非常激烈的涨势，但你仍然没有看到共同基金流入，”他说。“这就是为什么你仍然看到共同基金的流出，我们希望明年会有所好转。”

税损收获是股市中经常使用的一种策略。但在州和地方政府债券市场上，这种策略更为罕见，因为这些债券的波动性要小得多，而且在长期债券牛市期间，它们的价格稳步下降。到2020年底，一个指标显示，20年期市政债券收益率降至近2%，这是自60年代初以来的最低水平。

获胜的行情在去年突然结束，当时美联储的加息导致价格暴跌，使市场陷入了8.5%的损失，这是自1981年以来的最严重损失。

市场此后反弹，上个月涨幅超过6%，因为通胀稳步放缓和经济降温引发了市场对美联储将在明年上半年开始降息的猜测。

但投资者继续从共同基金中提取现金。根据投资公司协会的数据，市政基金连续四个月出现资金流出。

如果这种趋势逆转——基金开始吸引资金——那么在最近的涨势之后，这可能有助于支撑市场。CreditSights Inc.在一份报告中表示，一旦年底的税损活动减少，共同基金的资金流入可能会改善。

“市政债券基金绝对存在税收损失收获，”CreditSights的市政策略师帕特·卢比说。