Orchard Global：Horvarth表示过度杠杆化公司的风险正在上升-Bloomberg

公司面临的债务水平远高于以往货币收紧时期的水平，保罗·霍瓦斯（Paul Horvath）在此方面将面临真正的考验，他是另类资产管理公司Orchard Global的首席执行官。

霍瓦斯在阿布扎比米尔肯研究所中东和非洲峰会上发表讲话时表示，尽管与上次利率如此之高时相比，金融体系看起来更加稳固，但由于私募股权公司以廉价债务收购公司，企业的杠杆率要高得多。虽然他并不认为全球金融危机在即，但他预计赢家和输家之间的鸿沟将更加明显。

他说：“整个市场和公司一直生活在这种虚幻的财富世界中，这是量化宽松的假世界，在这里你可以以1%或2%的利率借钱，你可以买任何东西，你可以犯很多错误而不会受到惩罚。寒冬即将来临，我认为人们没有足够的冲锋衣。”

在疫情时代，交易活动达到了创纪录的水平，当时利率处于历史最低水平，主要央行向市场注入了前所未有的刺激。这导致了私募股权收购的激增，这些交易通常由杠杆融资支持；即负债被加载到目标公司上。现在，这部分借款即将到期，全球垃圾评级公司面临着大规模到期墙的压力。

压力正在积聚

SLR Capital Partners的联合创始人迈克尔·格罗斯在同一活动上表示，为应对这些义务所需的融资将给公司带来压力，而目前并没有简单的解决方案。

“公开市场的回归不足以解决问题，”他说。“可能需要私募股权赞助商找到独特的解决方案，比如增加股权或寻找优先投资者来介入资本结构。”

管理现在已经过时的债务结构的投资组合公司对私人信贷基金也将是一个挑战。Gross补充说，先前的基金是基于“完美”构建的 —— 基于增长和低利率 —— 但现在这两个前提都不存在。

Third Point的私人信贷主管Christopher Taylor表示，这将是对人员的一次考验。

“我们合作的许多人并没有经历过多个周期。因此，这将是一次学习经历，”他说。

因此，尽管信贷市场基本上处于良好状态，但随着经济放缓，违约可能会有所增加 —— 尽管基数较低 —— 根据Guggenheim Partners Investment Management的首席投资官Anne Walsh所说。

“自2000年初以来，我们实际上并没有经历过真正的企业信贷周期，”她说。“将会发生一场清理。”

Walsh补充说，美国地区银行业危机始于今年初硅谷银行的倒闭，可能会再次出现。

“倒挂的收益曲线使它们的运营变得非常具有挑战性，”她说

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