意大利债券下跌，因欧洲央行谈论卸载债务前景-彭博社

意大利的债券表现不佳，因为欧洲央行政策制定者暗示他们明年可能加快出售债务的速度。

周二，意大利国债的10年期收益率上涨了多达六个基点，而相应的德国国债仅上涨了一个基点，此前德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，央行资产负债表必须大幅缩减。

意大利的债券特别受到欧洲央行所谓的量化紧缩的影响，因为近年来它们是央行债券购买计划的主要受益者。分析师和投资者表示，央行可能会在预期之前削减其1.7万亿欧元（1.9万亿美元）的疫情债券组合（称为PEPP）的再投资，这将使市场上出现更多的意大利债务。

法国外贸银行（Natixis SA）策略师Theophile Legrand表示，意大利债券在过去一个月的上涨削减了其与德国的风险溢价，央行可能更愿意这样做。穆迪投资者服务公司决定短期内排除降级也提高了这一前景，他说。

Legrand表示：“欧洲央行可能更愿意进行量化紧缩。我们认为，2024年1月可能会宣布开始，4月可能会停止PEPP再投资，再投资可能会在7月停止。”

市场注意到纳格尔的评论，因为这些评论恰逢欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，官员们可能很快重新审视PEPP并重新考虑他们将替换到期证券的时间。根据目前的指导方针，再投资将一直持续到明年年底。

尽管有几位官员表示他们赞成讨论提前启动所谓的PEPP计划，拉加德此前对这个问题保持了更谨慎的态度。在10月份的最后一次政策会议之后，她只是说这个问题还没有讨论过。

“对我来说，庞大的资产负债表必须进一步显著缩减，”纳格尔周二表示。他补充说，现在甚至谈论降息还为时过早。

丹麦Saxo银行的策略师阿尔西亚·斯皮诺齐表示，市场过于自满地期待欧洲央行的下一步举措是降息。与央行会议日期相关的掉期暗示明年将有92个基点的宽松。

“如果欧洲央行现在不能在市场自满的情况下发起这种对话，并传达PEPP现在需要被解除的信息，那么它将永远无法剥离PEPP，”她说。

斯皮诺齐预计意大利与德国的收益率溢价明年将从当前的178个基点上升至200个基点以上。