区块链可能是解决2.2万亿美元外汇市场风险的答案 - 彭博社

Andy Mukherjee

谁拿到了钥匙？

摄影师：Yuichiro Chino/Moment RF via Getty Images

终于是时候摆脱一个2.2万亿美元的问题，埋葬Bankhaus Herstatt——在其倒闭半个世纪后。

1974年6月26日，在纽约货币市场开放之前，清算人员突袭并关闭了这家总部位于科隆的中型银行，使其无法释放已经收到的德国马克用于所有货币交易的美元。在大西洋两岸的混乱导致了巴塞尔银行监管委员会的成立。但所谓的Herstatt风险，即一方在履行义务后仍持有索赔，一直存在。两岸的混乱导致了巴塞尔银行监管委员会的成立。但所谓的Herstatt风险，即一方在履行义务后仍持有索赔，一直存在。

2020年，巴克莱银行向阿联酋印度大亨Bavaguthu Raghuram Shetty的外汇业务发送了1.3亿美元的付款，但这笔钱从未到达交易对手。

虽然这只是一个小意外，但存在更大的事故可能性。在任何给定的日子里，将近三分之一的7万亿美元可交割外汇交易暴露于结算失败之中。其中大部分风险存在于新兴市场，这些市场的货币越来越多地与美元、欧元、日元或英镑进行交易。只有18种货币享有CLS Group Holdings AG所提供的支付对支付保护，这是全球最大银行拥有的市场基础设施的重要组成部分。

现在，另一个联合倡议正在应对这一挑战。Partior — 拉丁语意为“分配和共享” — 正在利用分布式账本技术来应对Herstatt风险。这个全天候、24x7的平台通过使交易“原子化”来促进流动性 — 要么交易的两条腿同时发生，要么都不发生。这样可以削减交易对手方风险，特别是对离岸人民币、印度卢比、印尼卢比和一系列其他新兴市场货币。

Partior成立于2021年，由摩根大通公司、星展集团控股有限公司和新加坡国家投资公司淡马锡控股共同发起。去年，Partior还吸引了渣打银行作为第四家创始成员 — 也是其首家欧元结算银行。

然而，该合作的目标不仅仅是降低结算风险。智能合约或自动执行的计算机代码使可编程性成为可能，从而使金融机构能够提供新的工具，如即期外汇掉期。正如Partior的新加坡首席运营官Stella Lim向我解释的那样，银行可以进行“即期外汇掉期，以获取数小时甚至数分钟的流动性”，而不是为了清算当天预期的付款而闲置多余资金，从而帮助它们节省现金缓冲成本。

最近，一个由25家大型银行组成的行业团体得出结论，批发外汇市场正处于拐点，因为“参与者现在面临更多关于如何执行和何时结算外汇交易的选择”。在现有架构中完成定时结算充满摩擦。其他国家的中央银行和对应银行的运营时间可能不同。一些地方市场的货币限制也可能成为阻碍。此外，银行需要对大额付款进行额外的内部控制。这些控制和常规反洗钱检查是否能及时完成仍然是一个悬而未决的问题。

与其试图加快现有的铁路速度，也许是时候铺设新的铁路了。对于银行的零售客户来说，国际交易最大的痛点是成本。对于企业客户来说，最关键的是速度。对于资产管理者来说，主要担忧是交易失败，因为监管机构将完成美国证券交易的时间缩短到一天，从五月份开始。现在，由于基于智能手机的支付在国内是即时的，没有人愿意等待资金跨越到另一个国家的时间太长。正如花旗集团所说，快速的国内支付体验正在推动企业对更复杂涉及多种货币的情况的消费化期望。

金融行业开始形成共识：如果要满足客户的期望，资金必须停止以信息的形式流动。指示机构借记和贷记账户，然后在多个分类帐中对这些变化进行对账，以确保没有人出现短缺，在21世纪是完全不必要的。现代化的举措将围绕统一分类帐的理念展开，这正是国际清算银行正在推动的“我们如何思考货币”的完全改头换面。

想象统一分类帐就像一个巨大的记分牌。它将根据预先编程的逻辑，跟踪金融机构之间交换数字代币的变化。其中一些代币将代表证券，其他代币将代表银行存款。第三种类型将包括不同国家的央行数字货币，或CBDC。如果没有来自其他地方的支付，任何代币都不会离开任何钱包。参与者将通过查看记分牌而不是发送信息来监控游戏。正如Partior所说，统一分类帐将记录价值交换为“全球实时真相来源”。

我们还没有到那一步。首先，中央银行数字货币还没有准备好。其次，法律和监管体系将需要进行重大更新。尽管统一账本将严格属于机构，并且具有高度安全性，但一些技术挑战可能与困扰传统基于账户的金融以及公共区块链上的加密货币类似。例如，所有智能合约都必须经过严格的完整性审计。单个节点被黑客攻击 —— 就像最近针对中国工商银行的勒索软件攻击一样 —— 不会改变统一账本记录的真相。但是，低估犯罪的创造力从来都是得不偿失的。 永远不要低估犯罪的创造力。

也不明智地忽视小小的失误。1974年6月，没有人能够预测到一家德国小银行在货币市场上的冒险导致的失败，会让纽约清算银行的成员们如此恐慌，以至于他们坚持要求撤回他们在前一个工作日授权的支付。伦敦的银行家们感到愤怒。尽管信任最终会恢复，但这一事件仍然作为一个警示故事。在货币和银行业的世界中，还有一些步骤需要走，才能让赫斯塔特永远安息。幸运的是，这不会再等待50年。

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