美国的芯片战争开辟了一个新的战场：下一个中国 - 彭博社

bloomberg

硅片。

摄影师：林凡/Bloomberg你好，我是Allen Wan，来自北京。

在美中芯片战争中出现了新的战线。

不再仅仅是拜登政府试图阻止北京获取用于潜在军事用途的最先进的半导体。它还涉及谁将主导蓬勃发展的芯片封装市场。目前，主导者是中国。

尽管听起来平凡，但封装半导体的业务——将芯片封装在既保护它们又连接它们所属电子设备的材料中——几乎变得和生产组件本身一样重要。

乔·拜登在11月15日于加利福尼亚州伍德赛德会见习近平。摄影师：布兰登·斯迈洛夫斯基/AFP/Getty Images北京将其视为扩展国内半导体产能的手段。在许多工作被外包给亚洲的时候，华盛顿正在将其作为实现自主科技的一部分。

“对中国来说，绕过技术转让限制的一种方法是先进封装技术，因为迄今为止，这是一个每个人都在投资的安全领域，”在台湾的中国问题专家马修·杜夏特尔在蒙田学院智库研究技术地缘政治的时候说。

先进封装技术使北京能够通过将不同的芯片紧密地拼接在一起，为计算机构建更快、更便宜的系统。根据美国半导体工业协会的数据，北京拥有全球38%的封装、测试和封装市场。

一名工人准备搬运一包芯片。摄影师：林·范/Bloomberg根据英特尔的数据，美国仅占全球3%的封装能力，现在正试图与中国竞争。杰富瑞预测，在未来18个月内，使用先进封装技术的芯片出货量将增加十倍，但如果这在智能手机中成为标准，这个数字可能会增加到100倍。拜登政府已经概述了一项 30亿美元的国家先进封装制造计划，到本十年末将建立多个大规模封装设施。

商务部长吉娜·雷蒙多在国会证词中表示，美国需要加快自己的先进封装能力，因为“芯片只能变得那么小，这意味着所有的特殊技术都在封装中。”

中国并没有放弃制造先进芯片。顶尖芯片制造商中芯国际已经突破了美国组织的封锁，成功为华为最新的智能手机提供了先进的7纳米处理器，受到了国内广泛的赞誉。

[观看：华为用智能手机震惊美国](https://www.youtube.com/watch?v=08myo1UdTZ8)中芯国际通过多年来囤积芯片制造设备，包括来自荷兰公司ASML的深紫外光刻设备，取得了这一突破。据彭博新闻报道，中芯国际使用了ASML的DUV设备制造了华为的芯片。中芯国际长期面临的问题是能否大规模生产复杂的芯片，或者美国是否会限制其能力。拜登政府仍在调整如何应对中芯国际与华为的合作，而华为也被列入了黑名单。

无论发生什么，SMIC都应该能够利用其已经运营的ASML机器，推进到更强大的5纳米芯片，TSMC的石墨技术倡导者林本基说，他曾是台积电的副总裁。

“魔鬼已经出笼，”德国智库Stiftung Neue Verantwortung的技术与地缘政治主任扬-彼得·克莱因豪斯说。

银行家的忧郁

在香港，投资银行家的好时光结束了。以往在紧张但激动人心的80小时工作周中，他们为了获得丰厚的奖金和丰厚的薪水而努力达成数十亿美元的交易，已经成为过去。一些交易商正在追逐越来越小的交易，与他们曾经忽视的小型精品公司相抗衡。其他人被解雇，包括瑞士银行和摩根大通裁员数十名专注于中国业务的香港银行家。甚至像Linklaters这样为银行提供服务的律师事务所也感受到了这种涓滴效应，并裁员。

香港交易广场综合大楼。摄影师：保罗·杨/Bloomberg“高飞的投资银行家和顾问的黄金时代基本上已经过去了，”曾在投资银行工作了20多年的投资银行家维罗尼克·拉芬-维奈斯说，她现在在香港科技大学商学院教授金融。

公平地说，这是一个糟糕的一年对于全球的交易和IPO来说。但在香港尤其如此，它正试图从新冠疫情期间外籍人士的大规模离开中恢复其作为亚洲金融中心的地位，以抢回新加坡的地位。

倒闭的原因有很多，但地缘政治已成为一些科技公司决定不在海外融资的主要原因之一。

香港IPO融资额预计将创下自2001年以来的最低水平

融资额较10年平均水平下降了85%

来源：彭博社

阿里巴巴因芯片限制而意外决定终止旗下价值110亿美元的云业务拆分上市计划。这家电商巨头的收回不仅给其庞大的重组计划蒙上了阴影，还使投资者情绪进一步低迷，他们正在寻找结束股市科技股抛售的积极理由。

有人担心这种低迷可能会持续下去，因为中国的经济问题，一些银行正在准备扩大业务范围，进军新加坡和日本等亚洲其他地区，那里有更多的交易。一位顾问表示，这场干旱是他们三十多年职业生涯中经历过的最严重的。

中国打击房地产杠杆加剧了杠杆

“三道红线”政策恶化开发商财务状况后销售额下滑

来源：中国房地产信息公司

注：三条“红线”是：负债超过资产的70%，净债务超过股权，现金少于短期借款

至少投资者们是 热衷于此：中国开发商股票和债券本周上涨，因为人们押注政府将会批准这些提案。 乐观的看法是，如果像 中国恒大这样的公司能够利用资金注入完成房屋并避免更多引人注目的违约事件，购房者将会重拾信心，销售将会反弹。如果房地产行业稳定下来，银行甚至可以避免损失。“如果短期流动性问题得到解决，开发商可以度过低迷期，”GAM投资管理基金经理Jian Shi Cortesi说。然而，危机的规模是巨大的。彭博社专栏作家任舒丽 指出，根据各种估计，中国需要至少3万亿元人民币（4200亿美元）来交付未完成的房屋。

中国各类房地产融资都大幅下滑

预售、银行贷款和债券融资都出现下降

来源：中国国家统计局

在这种环境下，银行也变得非常 风险规避，对已售出大部分单位的项目望而却步，远离与政策性银行的共同放贷，因为他们知道如果项目出现问题，政策性银行很可能会首先收回抵押资产。“北京不能再依赖商业银行来解决开发商的‘烂尾’问题，因为商业银行有自己的风险和盈利目标，” 任女士写道。“中央政府将不得不伸手从自己的口袋里掏钱——从央行印发的货币中——来支付开发商的建设账单，”她补充道。“这将是一种具有中国特色的量化宽松。”

每个工作日，《大事一揽》播客为您带来一个故事——来自彭博全球新闻室的一个重要故事。请订阅并在 iHeart、Apple 和 Spotify *上收听。*我们正在阅读的内容：