BOJ从风险资产购买中撤出，显示出正常化的迹象-彭博社

日本银行今年将不再购买房地产投资信托基金，并且自2010年以来购买的交易所交易基金规模将达到历年最低水平，这表明其正悄悄地朝着更加常规的政策方向迈进。

截至11月21日，日本央行今年尚未进入J-REIT市场，此前自2010年以来每年都有购买以帮助降低房地产市场风险。另外，随着股市飙升至33年来的高点，日本央行今年迄今仅购买了三次ETF，另一种风险资产。

日本央行今年已避免购买J-REITs

来源：日本央行，彭博社。注：截至2023年11月21日的数据

这两个市场的购买不足反映了它们的强劲增长，这在很大程度上减少了对央行额外援助的需求。但这也表明日本央行正在利用机会限制其对市场的扭曲，并逐步退出其大规模刺激计划。

“日本央行不想再购买了，”日本央行金融市场部前负责人山冈宏美表示。“它正试图让金融市场适应其风险资产购买的缺席。”

在有关猜测不断升温的情况下，日本央行可能会在明年上半年废除其负利率政策和对政府债券收益率的控制，以便在数十年的试验性通胀政策后实现政策正常化。

日本央行在2010年12月开始小规模购买这两种风险资产，由前任行长白川方明大幅加大了购买规模，而他的继任者黑田东彦最终设定了J-REITS的年度购买上限为1800亿日元（12亿美元），ETF的年度购买上限更是高达12万亿日元。

日本银行首先开始削减其对ETF和J-REIT的购买，然后才正式宣布将在2021年转向更灵活的购买方式。现在，这些购买几乎完全停止了。

另一个可能是朝着更常规政策方向迈出的举措是，现任行长植田和夫上个月在央行进一步放松对政府债务市场的控制时，设定了10年期债券收益率的上限“参考”点为1%。

“在日本银行的情况下，市场操作的变化往往先于实际变化的公告而来，”摩根大通证券的首席日本经济学家藤田綾子表示。“市场参与者对这些变化心知肚明，早在公告之前就已经了解了。”

通过对J-REIT的举措，央行很可能回想起2020年底日本股市首次触及30年来的最高点时所面临的严厉批评，因为那时它成为了日本股市的最大持有者。

日本全国范围内的土地价格连续两年上涨。

在东京的核心地区，二手公寓的价格已经突破了1亿日元（66.0450万美元），在过去五年中上涨了约40%，根据东京康泰的数据。尽管购房者更倾向于避开二手公寓，但首都的房价已经超出了平均收入约550万日元的家庭的承受范围。

“日本银行停止购买是很自然的，我认为他们现在不太可能会介入市场，”SMBC日興証券的J-REIT分析师鸟井宏表示。“房地产价格一直维持在相当高的水平，所以没有必要进一步提高它们。”

尽管购买规模的减少对这两个市场影响不大，但如果日本银行开始清晰地减少其持有的资产，以显示政策正常化的迹象，影响可能会更大。

前日本银行官员山冈表示，缩减资产负债表是该行资产购买计划的真正问题。由于保持通货膨胀稳定本身就是一个巨大的挑战，日本银行不太可能在上田一夫的任期内解决这个问题。上田的任期将持续到2028年春季。

根据日本银行2022财年的财务报告，日本银行持有的J-REIT价值在3月底达到了7350亿日元，而其ETF价值为53.2万亿日元。

“出售J-REIT和ETF可能会在金融市场引发巨大冲击，”山冈表示。“在上田行长任内以这种方式退出将会很困难。”