投资银行拥有多元化所有权，填补了华尔街的差距-彭博社

摄影师：Angela Weiss/AFP via Getty Images

今年2月，药品制造商安进公司以240亿美元的债券资助了其对Horizon Therapeutics Plc的收购，共有12家银行担任联席承销商，另有16家担任共同经办人。其中有8家属于女性、少数族裔或军事退伍人员的小型投资银行。

今年4月，沃尔玛公司的50亿美元债券销售中，15家共同经办人中有7家类似所有权的投资银行，而在RTX Corp.的60亿美元发行中，所有7家共同经办人都是这样的。 由于所有权而符合多样化和包容性公司资格的经纪商已经在今年创纪录的债券交易量中发挥作用，彭博新闻报道，超过了去年创下的最高水平。过去两年，约60%的美国投资级债券销售价值至少有一家多样化公司参与，而在2020年之前不到一半，十年前几乎只有四分之一。

听起来进展很大。事实上，近年来，许多发行人和主导资本市场的大型银行对通过涉及这样的经纪商来提升自己的社会信誉更感兴趣。然而，实际上，多样化公司的增长和相关使命改变华尔街领导层和人口构成的进程还有很长的路要走。

这些经纪人现在可能参与了更多交易，但他们所获得的费用份额仍然微不足道 —— 根据女性拥有的投资银行Independence Point Advisors的分析，今年迄今为止发行人支付的总费用中只有3%，2022年为3.5%。

女性、少数族裔和退伍军人拥有的公司获得微薄的交易费用

美国投资级别发行费用按投资银行类型划分

来源：Independence Point Advisors

注：2023年的数据截至11月20日

最近的费用份额也受到了来自20家大发行人（如安进和沃尔玛）的大额债券发行的影响，这些发行给了多样化经纪人更多的角色，根据IPA的创始人兼首席执行官安妮·克拉克·沃尔夫的说法，她最初将其昵称为Salomon Sisters。如果没有这些公司，长期以来流向多样化公司的费用份额只有大约2%。克拉克·沃尔夫告诉我，这应该放在美国许多大公司承诺确保他们供应商基础中有10%多样化的背景的背景下来看。

远离债券市场，这些投资银行甚至难以达到这个影响水平。今年的美国首次公开发行包括凉鞋制造商Birkenstock Holding Plc和Arm Holding Plc，涉及了几家多样化公司，包括总部位于芝加哥的少数族裔拥有的Loop Capital和纽约的退伍军人拥有的Academy Securities。但在股本市场交易中，多样化公司的角色并不常见。在并购中，多样化公司的角色甚至更少。

这样做的原因部分是因为这些不同的交易方式的运作方式，部分是因为多样化投资银行的规模和成熟度。

在股权融资交易中，更多的是为了参与而进行争夺，因为发行人依赖经纪人具有非常强大的股票研究来帮助推广股票，或者具有强大的分销能力将其与投资者配对。在并购交易中，情况甚至更加艰难：克拉克·沃尔夫称之为最棘手的最后一道防线，因为这完全取决于高管对公司建议的信任，而这更难赢得。顾问需要时间（以及客户的一两次信任）来建立声誉，提供可靠的保密建议。

在债务市场上，低费用份额部分是因为多样化的经纪人相对较小，大多数情况下不承担直接的财务风险。绝大多数费用都归属于主承销商，即确保公司获得资金的大型贷款银行。担任共同经理的银行可能会将一两个投资者引入讨论桌，但通常不参与债券的分销。它们主要提供市场情报和营销服务。

成为共同经理并非出于同情投票，而是一种打入市场、向发行人证明自己的方式。在最近的福特汽车信贷公司债券交易中，西班牙桑坦德银行的美国分支与美国合众银行以及四家多样化所有的经纪人一起担任共同经理。

多样化所有投资银行榜单榜首

投资级债券交易收入信用年度排名

来源：彭博社

主承销位置相对较少：仅有5%的美国债券交易中有多样化的经纪人担任这一角色，而在约30家这样的公司中，仅有8家在今年获得了任何主承销的信用，根据彭博社编制的数据。这相比去年有所改善，但这些数字得益于威瑞森通信公司的10亿美元债券发行，该公司将主承销平均分配给富国银行和四家多样化所有的投资银行。

Verizon 2023年5月10亿美元债券承销商名单来源：彭博社要改善这些数字，公司需要坚持使用多元化所有权的公司进行资本市场工作，并且认真思考一些人可能为交易带来的观点。这也需要这些公司去寻找那些大银行完全忽视或者轻易放弃的人。对于克拉克·沃尔夫来说，这对于证明多样性和顶尖人才是相辅相成至关重要。改变华尔街的其余部分的唯一方法就是向它展示它所错过的。

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