感恩清单：没有衰退，利率下降，减肥药有效-彭博社

美国最幸运的火鸡获得了总统的赦免。

摄影师：Yuri Gripas/Abaca 要直接将约翰·奥瑟斯的通讯发送到您的收件箱，请在此处注册。

值得感恩的理由

美国即将迎来一个漫长的周末，好好数数自己的幸运，而其他国家则继续工作。感恩节是美国最古老的庆祝活动（乔治·华盛顿总统早期的一项行动就是发布了一项公告），也是规模最大的。它以将家人聚在一起而臭名昭著，即使他们不想聚在一起，以及暴饮暴食和随之而来的被称为黑色星期五的大规模消费狂潮（现在已经传播到许多其他国家，这些国家本身并不首先感恩）。

尽管感恩节存在诸多问题，但每年强制要求自己回顾自己的幸运之处仍然非常积极。特别是在像今天这样世界上的冲突如此令人担忧的时候。是的，有不值得感恩的理由，但至少一年中的某一天，将消极情绪放在一边是健康的。因此，这里是一个《回归之点》的感恩和积极理由指南。

还没有衰退

美国经济还没有死。随着美联储继续进行数十年来最激进的加息周期，历史上最受期待的衰退仍未到来。这是我们列出的最重要的事情，并支撑着许多其他值得感激的事情。也许是因为美国消费者意外的抗压能力仍然受到他们的疫情储蓄的支撑，或者是因为美联储决策者在控制通货膨胀的同时谨慎地进行利率调整，迄今为止取得了成功。或者雇主们正在努力避免裁员，延迟了衰退。

无论原因是什么，这都是一个积极的惊喜，这将始终有助于市场。通常可靠的信号，从倒挂的收益率曲线到持续下降的领先经济指标，一直在暗示美国的衰退即将来临。但由亚特兰大联储银行保持的“现在预测”尝试从实时数据中推导出当前的经济增长，仍然表明经济以2%的速度继续前进：

还没有死

尽管一切，美国国内生产总值在过去16个月里一直在上升

来源：亚特兰大联邦储备银行，彭博社

华尔街的许多人，包括FOMC成员和美联储工作人员，都对该国能够避免衰退表示信心。很多人持不同意见。对彭博经济学家安娜·王来说，“衰退可能已经开始了。” 但经济能够走到这一步是一个非常健康的惊喜。

加息已经停止 —— 现在更多的是降息

在各国为了应对不同程度的通货膨胀而采取不同货币政策之后，央行再次开始步调一致。这一次，走势是向下的。利率正在下降。德意志银行的下面的图表涵盖了全球81家央行，显示现在降息的央行比升息的央行更多，这是自2021年以来首次出现这种情况。

该公司的策略师吉姆·里德写道：“降息一直在缓慢积累，但总体主题是全球央行活动水平大幅降低。”“重要问题是我们现在是否会‘长期保持高利率’，还是很快会看到一个大规模的全球宽松周期。我认为，除非美国出现衰退，要看到一个大规模的全球宽松周期将会很困难。”

的确如此。彭博经济学的尼克·霍尔马克指出，随着通货膨胀放缓和衰退风险加剧，美联储、欧洲央行和英国央行很可能已经完成了升息。当然也有例外，特别是土耳其和阿根廷，它们面临极端的价格压力。但总体而言，各国正在进入一个新的时代。通货膨胀得到了充分控制，明年降息很可能继续超过升息。

美元不再强劲

鹰派的美联储和高企的国债收益率推动了美元指数的出人意料的复苏，这是一种常用的衡量美元与其主要发达市场对手货币的指标。这可能给其他国家带来问题，使美元融资变得更加昂贵，实际上收紧了条件。因此，对许多人来说，看到美元自国债部门宣布稍微缩减其发行新长期债券计划以来的下跌是一种解脱。该指数现在低于其200日移动平均线，而日元已经在没有直接干预的情况下升至每美元150日元以上。中国的人民币也得以升值。此时，这正是许多人想要看到的：

非弹道美元

美国货币似乎正在找到一个范围

来源：彭博社

美国政府保持开放

像钟表一样，华盛顿的人们冒着政府停摆的风险，因为共和党人和民主党人在各种议题上针锋相对。迄今为止，像钟表一样，灾难已经被避免。国会山上的马戏团让每个人都感到困惑，但众议院最新的发言人迈克·约翰逊缓解了停摆会减缓增长并可能损害美国信用评级的担忧。

约翰逊得到了民主党人的支持，避免了停摆。摄影师：蒂尔尼·克罗斯/彭博社目前，乔·拜登总统签署了一项临时法案，将政府资金延长至2024年初 —— 一个总统选举年 —— 在现有资金到期前不到一天的时间里。如果在年度支出上达成协议，这种不寻常的两阶段停摆意味着一些机构将获得资金直到一月中旬，而另一些则获得资金直到二月初。

尽管一月份部分关闭的风险仍然很高，但投资者在接下来的几周里可以放心。即使约翰逊在到任时被昵称为“MAGA迈克”，看起来也不太愿意切断政府的资金，华盛顿的功能紊乱可能并不像人们担心的那么糟糕。明年可能会在美国政治上变得极其丑陋，但目前，常识几乎正在占上风，这有助于平息债券市场 —— 尽管按信用违约掉期衡量，未来五年内美国违约的几率大约是今年初的两倍。

梅洛尼的意大利依然屹立不倒

意大利右翼硬派政治家乔尔吉亚·梅洛尼出任总理并领导一党，该党可追溯其祖先至墨索里尼时代，这一消息一出并不受欢迎。意大利经济一直受制于欧元区限制赤字的规定。意大利流通的债务巨大，银行体系薄弱。欧洲其他国家对于一个新上任且未经考验的领导人可能试图让国家退出欧盟的前景感到恐慌。

梅洛尼的总理任期还远未结束，但迄今为止，市场似乎非常感激他们最坏的担忧并未实现。自她上任以来，意大利10年期国债收益率与同等德国国债的利差，这一衡量国家风险的关键指标，已大幅下降。最近几天已经避开了几个重要的危机，穆迪评级机构宣布不会再次降低意大利债务的评级，随后政府成功出售了持有的意大利锡耶纳蒙特帕斯基银行的危机时期股权，并筹集了9.2亿欧元（10亿美元）以限制国债。意大利是一场未发生的事故。

乔尔吉亚来此以缩小利差

在梅洛尼13个月任期内，意大利的政治风险下降了

来源：彭博社

减肥药物实际有效！

抑制食欲的药物不仅在名人和社交名流中取得了巨大成功，也在普通人中取得了巨大成功。最近几个月，美国大部分地区都在了解一种新一代的肥胖药物。这些药物包括诺和诺德公司的奥泽匹克（最初用于治疗糖尿病），以及威高维和礼来公司的糖尿病药物蒙加罗和泽普邦，后者最近获得了治疗肥胖症的批准。

诺和美国存托凭证今年上涨超过50%，而礼来公司的股价上涨超过60%。投资者对预计到2030年将达到1000亿美元的市场保持乐观态度。事实上，一只新的ETF — Tema心血管和代谢ETF — 刚刚推出，跟踪从事心血管代谢疾病治疗的公司。

减肥对你有好处

Wegovy和Ozempic的制造商远远超过纳斯达克100

来源：彭博社

还不相信？看看同事Deena Shanker撰写的报道，报道了Julissa Alcantar-Martinez的故事，她在服用Ozempic 15个月后已经服用Mounjaro 1年半。她减掉了115磅（约52公斤），她17岁的儿子在Ozempic上减掉了65磅，她21岁的女儿减掉了50磅。他们说现在对待食物的态度已经不同，即使在感恩节前夕和所有诱惑面前。

中国继续避免明斯基时刻

中国增长速度不如以往，即使在新冠封锁解除后也是如此。这令人失望。但值得感激的是，尽管房地产开发商存在问题，消费者仍在购买，金融体系仍在运转。从2021年9月中国最大的房地产开发商之一恒大集团陷入困境开始，人们担心中国即将遭遇“明斯基时刻” —— 杠杆信心崩溃，就像2008年的雷曼危机一样。当局决定，避免这样的惩罚比试图最大化增长更为重要。 感谢这一点！

日本通胀回来了

日本化已经成为了三十年来的事实，因为这个国家陷入了通缩的泥潭，并且即使在10年前晚期安倍的“安倍经济学”计划的集中努力之后也未能摆脱，但是新冠疫情似乎已经实现了安倍未能实现的目标，并将核心通胀率推高至40年来的最高水平。除了受消费税上涨影响而通胀率曾在几个月内受到影响外，本世纪以来一直低于2%的目标：

去日本化

看起来日本通胀真的回来了

来源：彭博社

我们应该为此感到感激吗？通常情况下通胀并不是什么好事，这将意味着负利率和对债券市场的干预将结束，这些措施一直作为对世界其他地区提供流动性的隐性供应者。当然，前方肯定存在风险，就像一直存在的那样。但日本央行本身也希望提高通胀率，而回归正常的经济周期对于世界货币政策的持续正常化至关重要。

汽油价格下跌（甚至石油价格更便宜）

正如《回报要点》一直在写的那样，最近石油价格一直在下跌；在大型出口国试图限制供应的环境中，这种行为非常奇怪，而且两场重大军事冲突威胁着更大的中断。对于许多国家来说，这就像是一次减税。（这很可能表明需求和经济增长正在减弱，但对于需要购买石油的人来说仍然是积极的。）

燃油价格在这个时候发生变化并不罕见，但2023年从劳动节到感恩节的下降幅度远远超过了平均水平，正如Bespoke投资集团在这张图表中展示的那样：

（请记住，2008年的下跌是由全球金融危机引起的，而2005年，飓风卡特里娜导致劳动节前价格飙升。）把这看作是一次躲过的危险。

这个冬天会怎样？不久之前，人们认为预计欧洲用于供暖的天然气将因俄罗斯入侵乌克兰而达到异常水平，因为大部分天然气都是通过乌克兰流入欧洲的。欧洲并没有准备好替代方案。但在2022年秋季价格飙升之后，随着一个温和的冬天来临，天然气价格暴跌。最近的定价行为表明，随着另一个冬天的临近，欧洲状况良好。感谢事情的发展如此，远比曾经可能的情况要好得多：

普京变得苍白

普京对乌克兰的战争不再推高欧洲的天然气价格

来源：彭博社

重新基准：100 = 2020年11月20日

依然没有派变种病毒

两年前的重大新闻是南非出现了一种新的变种病毒，名为奥密克戎。它将引发另一波疫情，并导致中国大部分地区陷入停滞。按照惯例，按照希腊字母的顺序为每个变种病毒命名。两年前即将出现的是希（Xi），但当局选择不冒险冒犯中国领导人。奥密克戎之后的下一个字母是最为熟悉的希腊字符之一：派（Pi）。目前仍然没有必要指定派变种病毒。让我们为此感到庆幸，并希望事情能够继续保持这样。

生存技巧

即使你不在美国，数数你的幸运也总是个好主意。试试看。如果你觉得美国感恩节有点珍贵，你应该看看《亚当斯一家的价值观》中的感恩节戏剧场景。那会揭穿虚伪。对于可能需要向他们的东道主解释这个相当奇怪的国家习俗的美国侨民，可以看看Points of Return编辑Patrick McDowell的这篇文章。祝庆祝它的人感恩节快乐，同样祝愿那些不庆祝的人，我们下周会再次出现在你的收件箱中。更多来自彭博观点：

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