土耳其企业转向通货膨胀会计 - 彭博社

土耳其企业正努力应对20年来最快的物价上涨，最终准备转向通货膨胀会计制度，这将更清晰地展现他们的收入状况。

此举将提高那些资产负债表上充斥着非流动资产（如房地产）和大量借款的公司的应税收入，因为埃尔多安总统的前任政府在去年5月的关键选举之前专注于提供廉价的企业贷款。相对依赖股权而非债务的中小企业应该有较低的税负，反映了他们修订后的资产负债表。

企业们已经游说了数月，指出不考虑通货膨胀会导致对利润不公平的征税。这个问题源于土耳其坚持在今年总统选举前保持低利率的政策，这一政策引发了物价飙升。

“对由通货膨胀环境导致的虚假、纸面利润征税是不公平的，”土耳其最大城市商会主席Sekib Avdagic说道。通货膨胀会计已经成为一种“必要”，将有助于阻止资本的侵蚀，他说。

通货膨胀会计涉及调整财务报表，以反映极端价格变动对购买力和盈利能力的影响，并影响所谓的非货币资产的税收处理。“这将提供一个更清晰、更真实的收入状况，”总部位于伊斯坦布尔的Colendi证券的总经理Tuna Cetinkaya说。

土耳其标准要求国内生产者价格累积通胀率达到约100%的三年，并且在某一时期价格上涨超过10%才能使用该体系。

这些水平已经被突破，2022年国内生产者价格通胀率已经加速超过150%，但政府推迟了实施。截至10月，过去三年国内生产者价格指数激增了426%。

收益改头换面

上一次土耳其要求公司适应高通胀的是在2004年。这本身就是一个额外的复杂因素，因为新规定对于企业财务主管来说最多只是一个遥远的记忆。

根据财政部和金融部的中期计划，预计实施将持续到2026年，该计划预计通胀率直到那一年底才会回落至个位数。截至10月，年度消费者价格上涨率超过了61%。

随着企业收益进行改头换面，从税款到股利以及估值倍数，如市盈率和市净率，都将受到影响。KPMG土耳其的负责人Murat Alsan表示：“这些调整将直接影响应税收入。”

自2019年以来，土耳其的价格增长几乎一直保持两位数，但去年飙升至近25年来的最高水平，因为在埃尔多安于2021年3月撤换鹰派行长数月后，央行开始降息。俄罗斯袭击乌克兰后能源成本激增，也没有帮助这个能源进口国。

对估值的影响

包括电力生产商卓尔能源、涤纶生产商Sasa、国有土耳其电信、手机公司土耳其电信、糖果制造商优格以及汽车制造商Otokar和福特奥托桑在内的上市公司可能会因此而看到应纳税收入增加，根据伊斯坦布尔Oyak证券和Vakif投资的分析。

像服装制造商Mavi Giyim、可再生能源生产商Galata Wind和罐装食品公司Tukas等公司预计由于较低的非货币资产与权益比率和较低的财务债务，将报告更为温和的收益。

土耳其的基准伊斯坦布尔100指数目前交易于其预计2024年收益的4.3倍，折让幅度达到MSCI新兴市场指数的63%。随着消费品价格在过去几年飙升，企业利润已经上升，这使得对国内投资者而言估值更具吸引力，他们纷纷涌入股市以对冲通货膨胀对储蓄的影响。

许多外资公司已经为其当地单位进行了转变。加兰银行，土耳其市值第二大的银行，在第三季度报告了234亿里拉（8.12亿美元）的净收入，但其母公司西班牙国家银行在调整通货膨胀和更高税收后将其列为1.58亿欧元的亏损。

金融公司

今年11月初，财政部长梅赫梅特·希姆舍克表示政府可能会排除金融机构参与计划的转换，但没有透露更多细节。

根据监管数据，银行的净收入自2020年底至9月份增长了超过650%，达到近4400亿里拉。今年早些时候，政府将银行、保险公司和证券公司的企业税率从25%提高到30%。

汇丰银行伊斯坦布尔证券分析师Cihan Saraoglu表示，通货膨胀会压缩银行的盈利能力，因为它们拥有的非货币资产水平有限，这也会导致税基降低。根据毕马威的阿尔桑，这种对税收的影响可能导致银行推迟采用通货膨胀会计。