石油交易商在美国市场的几十年信号减弱下挣扎 - 彭博社

俄克拉荷马州库欣的一块管道标志。摄影师：丹尼尔·阿克尔/彭博社美国最大的石油储存中心——被称为“世界十字路口”的大规模油罐农场网络——正迅速失去其作为国内供需信号的主导地位。

几十年来，交易商们一直关注库欣的库存水平，以跟踪美国原油供需平衡，但美国日益融入全球石油市场，正在削弱该复杂体系的相关性。自2015年华盛顿解除出口禁令以来，美国一直在向海外运输日益增长的原油量，今年早些时候，美国原油首次被纳入“达特德布伦特”（Dated Brent）的计算范围，这是全球最重要的实物原油基准。这两个因素都将交易商的注意力转向了美国的主要出口中心——墨西哥湾沿岸。

也许最明显的库欣重要性减弱的迹象是，尽管库欣的库存仅在刚刚恢复到威胁罐体正常运行能力的水平附近，但美国原油期货交易呈现出熊市结构，表明供应充裕。

“美国市场现在更多依赖水上运输，”麦格理集团的全球石油和天然气战略师维卡斯·德维迪说。“库欣只在极端情况下才重要——要么非常空，要么非常满——中间的80%可能不再那么有影响力了。”

尽管库欣镇的人口仅有8000多人，但长期以来一直在美国原油市场中发挥着核心作用，并且近几十年来一直是交易商的焦点，因为来自得克萨斯和新墨西哥富产的Permian盆地页岩油田以及来自加拿大的管道都汇聚到这里。这个地点的工作储油能力约为7800万桶，也是美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）的纽约商品交易所合约价格确定的地方。

这个中心的重要性下降意味着美国原油期货现在可能会发出关于原油市场的信号，这些信号只能部分反映实际情况，这使得市场参与者的风险管理和交易变得更具挑战性。

例如，本月美国原油的即期价差首次转为一种被称为远期溢价的熊市结构，即短期供应以折扣价交易，而远期供应以更高价格交易，这种情况自7月以来首次出现。尽管库欣的库存已经在上个月末缩减到不足2200万桶，接近该地点油罐的最低运营水平，但这种情况仍然发生了。

上次库欣储油点的库存低于这个水平时，即期价差是一种超过每桶3美元的看涨返照结构。截至周一，即期价差为33美分的远期溢价，领先于12月合约的到期。在到期前，交易者会平仓，因此价差交易可能会波动。

库欣的库存在最近一份美国政府报告中反弹至约2500万桶，仍远低于过去一年的3200万桶的平均水平。

当西德克萨斯中质原油期货于1983年推出时，美国主要依靠自己的炼油厂满足国内燃料需求。根据芝加哥商品交易所集团的数据，WTI推出后的第一个月交易了约3000份合约，一年后，交易量达到了每月10万份合约。现在，一般每天有超过50万份合约交易。

自华盛顿解除出口禁令以来，美国的原油出口激增，该国现在常规地向欧洲和亚洲的主要市场运送超过400万桶原油。

当然，美国基准原油合约仍然是最流动的大宗商品期货工具之一，作为其他地区不同原油品种交易的基准。

“墨西哥湾地区和北美其他地区的实际原油交易是相对于芝加哥商品交易所库欣轻质原油期货合约的差价交易，这使得墨西哥湾地区与WTI期货合约的重要性相一致。” 芝加哥商品交易所的一位发言人在一份声明中表示。

与此同时，自2023年初以来，与WTI相比的阿格斯休斯顿合约（称为HTT）的持仓量激增了120%，超过70%的新交易实体是在美国以外的地区进行基于阿格斯基准合约的交易。

随着美国在全球市场中的角色增大，交易员和分析师表示，期货交易更有可能更紧密地反映美国墨西哥湾地区的供需情况，而不仅仅是库欣内陆地区的情况。

“库欣是从中西部和加拿大到美国墨西哥湾沿岸的转运点，也是库欣炼油厂的供应商，” TP ICAP集团PLC的能源专家斯科特·谢尔顿说。“只要库欣炼油厂有足够的供应，库存可以很低，曲线可能相对平缓。”

参与MLIV脉搏调查
您是否计划在明年进行更多的绿色投资或投入更多资金到化石燃料中？分享您的观点。