银行利用可转换债券才能，因为1.9万亿美元的债务即将到期-彭博社

优步将利用新可转债的部分收益赎回25亿美元的2025年到期债券。

摄影师：马修·霍伍德/盖蒂图片社随着2023年的银行家裁员潮在一个月又一个月地持续席卷该行业，有一个领域基本上幸免于毁灭。裁员，一些公司包括桑坦德银行和多伦多道明银行的美国投资银行部门一直在加强他们的可转债团队，预计在未来几年，公司将会重融现有债务并被吸引到这一资产类别。

面对广泛的预测，即利率将会长期保持较高水平，可转债相对较低的利息票据可能会对2024年至2028年之间到期的美国垃圾评级公司的1.87万亿美元债务产生不可抗拒的吸引力，根据穆迪投资者服务公司的数据。

ICR Capital LLC的可转债和权益衍生品咨询负责人Syed Raj Imteaz表示：“如果你相信可转债市场将会很活跃，那么今天招聘的银行正在做明智的事情。”

可转债突破500亿零利率时代的囚牢

银行希望美国垃圾债务的到期高峰能够持续推动该资产的增长

来源：彭博社

2023年的数字是截至目前的年份

六月份，TD聘请了之前担任蒙特利尔银行股权联动资本市场联席主管的Carey Squires。最近，他们又招募了Credit Suisse资深19年的老将Tucker Martin。公司在扩大规模后已经开始产生收入：周一，优步科技公司的发行规模提高到15亿美元，由巴克莱资本牵头，TD与高盛集团、美国银行和摩根大通共同担任联席承销商，与这些老牌公司分享了荣誉。

在这种环境下，可转换债券的案例很容易得到支持。优步将利用新可转换债券的部分收益（票面利率为0.875%）来赎回10亿美元的2025年到期债券，后者的票面利率为7.5%。

总的来说，在当前水平下，普通债务和可转换债券融资之间的票面利率差大约在400到500个基点之间。这与过去15年的大部分时间形成了鲜明对比，当时联邦储备委员会在2008年之后实行了零利率政策，为公司提供了广泛的低成本债务融资选择，并消除了可转换债券的优势。

“对我来说，2010年到2018年感觉像是可转债的失落十年，”ICR的Imteaz说。

这种资产缺乏限制性契约，历来吸引高增长的科技和生命科学公司。随着预计大部分明年利率将保持在较高水平，大型公司沉重的利息支付负担正在迫使它们三思。

“降低资本成本的途径有限，可转债市场是实现更低成本结构的最简单方式，”花旗集团股权衍生资本市场负责人理查德·达菲尔德说道。“我们预计，评级与非评级发行的可转债市场平衡将保持更加一致，接近我们今天所看到的情况，即评级与非评级发行的比例接近50-50。”

当然，央行官员一直在明确表示，他们不会满足于通胀超过2%的目标。尽管他们将谨慎行事，但他们表示愿意容忍经济放缓以实现他们的目标。这使得大量押注高利率的公司面临与美联储对抗的风险。一直。

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对于希望加强可转债能力的银行来说，有助于的是发行是一个相当精简的业务。即使是大型投行，领导这一实践的董事总经理也只有少数几个，而IPO发行通常雇佣的人数是可转债发行的四到五倍。尽管IPO通常比可转债具有更高的费用利润率，但债券交易的规模更大，开发过程相对较短，这更加弥补了这一差距。

即使试图吸引发行人远离直接债务的尝试令人失望，ICR预测，在未来三年内还将有另外1800亿美元的可转债到期，需要进行再融资。

“在接下来的12到24个月里，许多银行将寻求雇佣更多的可转换银行家，” Imteaz说道。“到那时，我不知道是否会有那么多的可转换银行业人才可用。”