债券交易商加大对美国经济衰退的押注，因增长疲软-彭博报道

国库投资者越来越怀疑美联储明年是否能实现对美国经济的软着陆，对即将到来的衰退的担忧超过了通货膨胀和日益膨胀的预算赤字所带来的风险。

这是所谓的期限溢价最新变动传递出的信号，期限溢价描述了投资者要求持有长期债务而不是将短期证券滚动到到期日的额外收益。

这个难以计算的指标是对抗通货膨胀和供需冲击等不可预见风险的衡量，它包括了除了对短期利率走势的预期之外的一切。

就在去年九月，随着投资者将美国收益率推高到十多年来的最高水平，这个指标首次攀升至零以上，因为拜登政府增加了债券销售并与议员就债务上限问题争执不休。

但是现在，期限溢价已经回落至零以下，根据纽约联储的数据，十年期国债的期限溢价于上周五下滑至-1.7个基点，而在十月底曾高达48个基点。

这种变化伴随着国债的广泛上涨，表明人们预期2024年将出现衰退，迫使美联储降息，而不再像之前那样关注不断增长的债务发行压倒性需求。彭博美国国债指数周一上涨了0.2%，现在回到了2022年底的水平。

负利差是经济前景恶化的迹象，根据美国三菱日联银行的美国宏观策略负责人乔治·冈萨尔维斯的说法。

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然而，伦敦安德罗梅达资本管理有限公司首席投资官兼联合创始人阿尔贝托·加洛表示，债券投资者在押注通胀已被遏制方面过于急躁。“我们看到美国存在通胀风险，欧元区可能出现轻微衰退。”

加洛说：“利率市场中已经定价了大量宽松政策，但对经济放缓风险的定价不足。”“投资者低估了衰退的左尾风险，这将对股票和信贷造成伤害。”

美国10年期收益率从10月23日触及5.02%的16年高点下跌了超过半个百分点。收益率下降的速度引发了猜测，认为这可能是由于对冲基金被迫退出过大的收益率上升押注而被加速。

“债券收益率的下降与投资者对债务或通胀观点的改变关系较小，更多地与系统性投资者被迫平仓其之前在政府债券上的极端空头头寸有关，”伦敦摩根大通公司的全球策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格卢说。