贾斯汀·特鲁多的支出计划受到债务支付飙升的挤压 - 彭博社

Erik Hertzberg

2023-11-20

贾斯汀·特鲁多承诺放弃紧缩政策，八年来一直执政加拿大。来源：彭博社加拿大总理贾斯汀·特鲁多的政府深受民众厌恶，而在未来两年内将举行选举，他可能会有动力增加开支。但债券市场正在阻碍他。

特鲁多的政府因债务支付增加和税收增长放缓而备受压力——对于一个在执政八年中从未经历过借贷成本高昂的环境的领导人来说，这是一个挑战。

自财政部长克里斯蒂娅·弗里兰在三月预算案起，利息支出大幅上升。经济正在减弱，实现所谓的软着陆的路径变窄。加拿大央行警告称，鉴于当前的通货膨胀水平，其政策利率可能会保持较高水平一段时间。

这种组合对特鲁多来说是一个新问题。他的自由党在2015年承诺在史蒂芬·哈珀的保守党实行多年紧缩政策后，在社会项目和基础设施上进行支出。今年前八个月，联邦债务利息支出为282亿加元（205亿美元），比2022年同期增加了35%，压力正在增加，要求削减其他支出。

“联邦政府需要减少其项目支出水平，这一点是明显的，”德嘉丽证券加拿大经济高级总监兰德尔·巴特利特在接受采访时表示。预计联邦项目支出今年将占国内生产总值的约16%，远高于长期平均水平。“我们受国际债券市场的控制，情况可能会迅速转变。”

公共债务利息已经预计将攀升至创纪录的高位

来源：财政部

加拿大是七国集团中仅有两个同时获得标普全球评级和穆迪投资者服务的AAA评级的国家之一。弗里兰和特鲁多经常赞扬这一事实。“我们是一直保持财政克制的政府，”总理周五表示。“我们在G7中拥有最佳的债务占GDP比例。”巴特利特在11月17日的报告中表示，加拿大不太可能失去最高信用评级。

但政府更新的财政和经济预测，弗里兰将于周二下午在渥太华公布，将不得不考虑新的工业补贴、公共部门工人的工资协议以及刺激住房建设的新措施的成本。加上经济放缓，这意味着政府本财政年度预计410.1亿加元的赤字存在上行风险。

政治时机很艰难。自由党在民意调查中对其保守党对手的支持率下滑，后者一直抨击政府在财政问题上，指责其透支导致通货膨胀。

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与此同时，特鲁多的少数派政府在议会得到了左倾的新民主党的支持，他们希望增加支出。这两个政党的供应和信任协议包括一项规定，即政府应该在今年通过一个全国性的药品覆盖计划。

但经济形势使特鲁多的进步优先事项陷入了怀疑。加拿大政府的债务和赤字可能远低于美国，但其借款成本仍受美国和全球市场的影响。弗里兰德的春季预算预计今年的10年期债券收益率为3%。在过去两个月里，它的平均值几乎达到了4%。

尽管收益率最近减少——10年期基准收益率上周五收于约3.68%——但基本情况并不是回归到低成本融资。

克里斯蒂娅·弗里兰德将于周二在渥太华发布新的财政和经济预测。摄影师：詹姆斯·帕克/彭博社“债务上限是存在的，但你不知道它在哪里，直到你触及它。”加拿大新斯科舍银行的经济学家 Rebekah Young 在电话中说道。“如果他们超过市场的舒适范围，这可能会变得更加惩罚性。”

大多数经济学家认为，弗里兰德和特鲁多在2021年和2022年经济复苏时没有迅速减少支出。彭博社对多数分析师进行的调查显示，联邦政府的支出和移民计划正在使央行在抑制价格压力方面的努力变得更加复杂。加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆上个月敦促联邦和省级政府开始在抑制通货膨胀方面“朝着同一个方向努力”。

政府税收增长——今年的增长速度比预期的要好——将随着经济放缓而减缓。经济学家表示，加拿大实际国内生产总值明年将仅增长0.7%，并且在人均基础上将出现下降。

当然，这一预测存在巨大的不确定性。如果较高的利率导致全面衰退，政府将需要充裕的财政空间来支持国家严重负债的家庭。

支出预计将保持在疫情前的平均水平以上

来源：财政部

在过去一年中，政府转移支付占加拿大家庭收入的19%，这是自1994年新冠疫情爆发以来的最高水平。

最大的联邦支出发生在疫情期间：总支出增加到2020-21财政年度6238亿加元，因为在经济多次关闭的情况下，为企业和家庭推出了收入补偿计划。这些支出使加拿大的债务占国内生产总值比率首次超过2000年以来的45%。

在被问及弗里兰的预算更新时，特鲁多表示不会改变方向。

这位总理告诉记者说，这份文件将“证明我们知道如何在继续负责任的同时进行投资，这些投资将促进经济增长并支持加拿大人民。”