黑色星期五：即使沃尔玛也担心美国消费者 - 彭博社

购物狂潮可能即将结束。

摄影师：汤姆·彭宁顿/盖蒂图片社

今年，我们似乎一直听到美国主要零售商如何表示消费者“承受压力”，因为大流行病时代的储蓄用尽，通货膨胀率仍然居高不下。各种显示消费者信心疲软的调查支持了零售商的说法。唯一的问题是，实际数据证明情况与此相反，消费支出一直比预期强劲。

依然强劲

大流行病后美国支出大幅增加

来源：美国人口普查局

因此，当我们进入重要的年末假日购物季时，当沃尔玛公司表示“对消费者的谨慎程度比90天前的这个时候更高”，并且在截至10月31日的财季最后两周销售出现“急剧下滑”时，我们真的应该关注吗？答案绝对是肯定的。

尽管沃尔玛被誉为低收入家庭的首选零售商，但其客户群更加多元化，与整体美国人口非常相似，并且在吸引更多高端客户方面取得了成功。作为美国最大的零售商，据彭博智库称，在美国每5美元中就有超过1美元通过沃尔玛的收银台用于家庭食品和饮料。再加上非食品，其份额甚至更大。这使其对消费者有了很好的了解。难怪沃尔玛在公司提供悲观展望后股价周四下跌了8%。

沃尔玛并不是上周唤起对消费者需求强度的唯一零售商。周三，塔吉特公司表示，他们继续看到消费者对一些他们只是想要但实际上可能并不需要的东西的销售额下降，比如服装和家居用品，尽管与第二季度相比有所改善。塔吉特强调的一个特定购物趋势值得注意。首席执行官布莱恩·康奈尔表示，消费者一直在等到最后一刻才购买许多商品。例如，他们直到天气变冷才购买冬季服装，这与最近的购物习惯有所不同。康奈尔没有明说，但这是典型的衰退行为。

接着是 Home Depot Inc. 这家家居装修零售商在周二警告说，消费者继续削减大件昂贵商品的购买。彭博新闻报道称，埃弗科尔的分析师对此反应称：“2024年的共识预期对家得宝和我们大部分家居装修相关的公司来说都太高了。”德国餐盒配送公司 HelloFresh SE周四股价暴跌22.4%，部分原因是 调低了盈利预期，其中包括美国新客户减少。甚至奢侈品市场也不例外。英国的 巴宝莉集团与其他一些高端零售商一起强调了在舒适品牌中持续的疲软，而不是在超级富豪中，美洲地区的可比店铺销售额在截至9月30日的三个月内下降了10%。

在无尽的未来

美国人一直在借贷以维持支出

来源：美联储

到底发生了什么？没有人确切知道。就连沃尔玛首席财务官约翰·大卫·雷尼都表示，他无法准确指出十月下半月到底发生了什么。通常情况下，通货膨胀放缓应该会增强大多数商品和服务的家庭支出能力。但是，美国人现在面临着一代人以来最高的借贷成本和日益减少的银行存款，这一点可以从历史上最低的3.4%储蓄率得到证明。

缓冲减少

美国储蓄率已从疫情时期的高点下降

来源：经济分析局

与此同时，联邦学生贷款还款于10月1日恢复。阿波罗全球管理首席经济学家托斯滕·斯洛克在10月24日的研究报告中指出，政府的“家庭脉冲调查”显示，有困难支付家庭开支的消费者比例出现了增加。不仅如此，这些困难主要集中在年收入在5万到15万美元之间、拥有大学学位的家庭中。

也许真正的问题是为什么消费需求比大多数人预期的更强劲。也许答案就是，疫情时代超级消费习惯的降温只是需要时间。拿食品包装箱来说。尽管消费者可能最初愿意在返回办公室并且餐馆重新开放后继续支付它们，但对可支配收入的增加压力迫使他们在某个地方削减开支。再见，食品包装箱。

或许还有另一个原因可以解释沃尔玛提到的十月消费放缓。夏季旅行激增，美国人纷纷购买了高调音乐会门票和活动门票。信用卡账单需要在秋季期间支付。返校季的支出也可能让预算更加紧张。与此同时，一些美国人可能已经收缩开支，以确保有资金可以利用黑色星期五的零售优惠。

密切关注零售商和消费者之间可能发生的对峙。商店连锁已经处理完了他们的大量库存，因此不需要像去年那样激烈打折。但消费者知道通货膨胀正在缓解，他们会寻找优惠。总的来说，美国全国零售联合会预计，11月和12月的销售额将比2022年扩大3%到4%。

逆势上扬

美国零售支出预计将创下11月和12月的纪录

来源：美国全国零售联合会

注：2023年是NRF估计的中间点

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