赞比亚债券重组协议被中国和法国拒绝 - 彭博社

Matthew Hill, Colleen Goko-Petzer

2023-11-20

赞比亚的美元债务在中国和法国等官方债权人拒绝接受修订后的债券持有人重组提议后暴跌，这导致了悬而未决的30亿美元未偿债券的重组。

这一发展使得20国集团计划帮助贫困国家重组不可持续贷款的计划受到质疑，此前赞比亚上个月与官方债权人达成谅解备忘录，以重组63亿美元的债务。

根据20国集团的共同框架指导方针，赞比亚需要至少获得与私人债权人一样优惠的待遇。在官方债权人和国际货币基金组织拒绝最初协议本月早些时候后，该国同意了与债券持有人的修订条款。

这不仅使赞比亚的重组受到质疑，还使20国集团的共同框架本身受到质疑，加纳的美元债券暴跌也证明了这一点，加纳也在使用这一机制作为重组债务的模板。这也凸显了贫困国家与从中国债权人到债券持有人等债权人达成重组协议的复杂性。

赞比亚到2027年到期的125亿美元债券下跌了多达5.1%，是一年多来最大跌幅，伦敦时间下午4:11交易价为每美元59.6美分。其货币兑美元下跌了0.4%，至创纪录的23.275。自2020年成为非洲首个疫情时代主权违约国以来，其经济一直在挣扎。

IMF周一晚些时候表示已达成工作层面协议，一旦基金管理层和董事会批准，将向赞比亚转移1.84亿美元。IMF在一份声明中表示，赞比亚经济表现优于预期，明年增长率将从2023年的4.3%上升至4.7%。总部位于华盛顿的借款人并未就与债权人的最新僵局发表评论，只是欢迎与私人债权人的持续讨论。

债权人指导委员会表示，OCC拒绝修改后的协议将“完全破坏共同框架已经减弱的信誉”。“在政府确认了对待方式的相似性的情况下，官方双边债权人无权在其他债权人面前规定债务条款。”

大多数发达国家债权人组成的巴黎俱乐部淡化了这一进展，称赞比亚可能只有几周就能达成协议，债权人只需要同意“稍微”再减免一些债务，巴黎俱乐部联席主席、同时也是赞比亚官方债权人委员会的威廉·鲁斯说。

他表示，尽管债权人在净现值方面提供了更大的减免，但官方债权人同意在赞比亚的IMF计划期间提供更大的付款减免。官方债权人还将偿还期限延长了很多，因此债权人必须接受更大的净现值减少，以弥补在确定待遇相似性的另外两个标准上的不足。

重要的是，债权人增加救济力度，因为其他私人债权人提供的救济形式和程度存在不确定性，Roos在周一的在线简报中表示。

以下是一张表，显示了债权人根据自己的计算提供的救济程度与官方债权人的对比：

尽管IMF表示对最初的协议表示保留意见，但官方债权人拒绝了该协议，而IMF表示修订后的版本与总部设在华盛顿的借款人的方案相容，根据该部门的说法。

一个关键的障碍是，债权人同意提前损失，或者削减总债务，以换取更高比例的剩余债务较早地得到偿还，而官方债权人没有同意。该部门表示，这并不被视为一个减轻因素，因为削减不是G20共同框架列出的评估对待相似性的标准之一。

“当赞比亚政府和债权人都认为他们已经就符合共同框架并与OCC协议一致的重组达成了协议时，这是一个非常令人失望的结果，”Abrdn新兴市场债务投资总监Anthony Simond表示，该公司持有赞比亚债券并且是债权人委员会的一部分。

“似乎，主要债权人减记并不作为治疗行动可比性的一部分，这是一个关键的争论点，但这个问题肯定会得到解决，”他说。

债券持有人组织表示，OCC成员对于将他们的交易视为可比性所需的条件没有达成共识。

下一阶段的谈判将在很大程度上是外交性质的，可能会有政府和国际货币基金组织都在施压，要求OCC立场的软化或者对债券持有人提议的进行适度修改，根据欧亚集团的分析师康纳·瓦西的说法。