阿里巴巴的重大举措给中国公司蒙上阴影：科技观察 - 彭博社

bloomberg

2023-11-20

阿里巴巴集团控股有限公司取消其云部门分拆的震惊决定，为投资者提供了一个新的理由，在盈利季节产生了参差不齐的结果。

阿里巴巴在香港周五暴跌10%，此前宣布取消计划，不再将其价值110亿美元的云业务分拆上市，原因是美国对向中国出售先进半导体的限制。此前，同行腾讯控股有限公司也发出类似警告，称芯片贸易限制将产生影响。

总体上，令人失望的结果表明，基本面仍不足以激发投资者对中国科技股的信心。国家经济的困境和消费者更加节俭的消费仍然是问题，而与美国的贸易争端阻碍了向更先进技术的转变。

阿里巴巴在线销售商品给中国客户的核心业务在国家经济复苏乏力的情况下录得低于预期的销售额。除了取消云业务分拆，该公司还表示暂停了其热门杂货业务盒马鲜生的上市计划。

摩根大通公司的分析师Alex Yao在一份报告中写道：“我们认为国内电子商务增长前景已经减弱，价值解锁的资本市场活动也减少了。”

尽管一些其他公司已经超过了共识盈利预期，但令人不安的迹象仍然存在。腾讯股票自周三超出预期的盈利以来一直表现平淡，分析师指出广告收入不及预期，游戏销售也未达到预期。京东和网易在似乎良好的业绩后也有小幅增长。周一，包括阿里巴巴在内的大部分中国科技股在香港交易中上涨。

“无论盈利看起来如何，这些公司的瓶颈在于它们在国内增长方面已经达到了极限，” 北京金通私募基金管理的基金经理徐大伟说。“它们尚未找到一个大规模的国际增长来源，新的云和人工智能业务还未确定，这意味着我们目前认为它们主要是一种反弹交易。”

曾一度似乎前景开始明朗化，因为游戏监管放松、企业削减成本以及已经降低的预期推动了希望出现积极的意外。然而，随着盈利报告，情绪迅速转变。

中国内地交易员表现出谨慎，他们在繁忙的盈利周抛售腾讯等股票。外国投资者可能也不会提供太多支持。根据上周的一份报告，三分之四的亚洲基金经理调查显示，他们预计中国股票的长期贬值将继续，并在市场上保持净低配仓位。

“较大的科技公司通常需要国际资金流动来推动股价，”GAM投资管理基金经理Jian Shi Cortesi说道。“许多国际投资者仍然关注宏观和地缘政治，不再短期关注公司基本面。”

从积极的一面来看，恒生科技指数的盈利预期已经从4月份的低点反弹。但最新的盈利可能对进一步上涨构成障碍。

当然，股价下跌使它们看起来便宜，恒生科技指数的前瞻盈利估值为19倍，远低于其五年平均值28倍。但一些专业人士在寻找便宜股中看到了风险。

“一些中国科技股不再是增长故事，而是转型交易，上涨依赖于估值恢复，”法国巴黎银行资产管理香港亚洲和大中华区股票投资专家刘敏悦说道。“然而，这些头寸是短期的，如果转型没有发生，可能会迅速逆转。”

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